《港灣商業(yè)觀(guān)察》施子夫

在沖刺上市的道路上，從創(chuàng )業(yè)板到港交所，廈門(mén)科拓通訊技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，科拓股份）算下來(lái)已經(jīng)整整耗費了8年。

近期，科拓股份正式遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中金公司和民銀資本。

早在2017年5月5日，公司就遞表創(chuàng )業(yè)板，當時(shí)保薦機構為華泰聯(lián)合證券，同年10月公司決定暫停上市計劃并自愿撤回了首次A股上市申請，當時(shí)的說(shuō)法是，由于公司戰略調整及引入外部投資者的需要可能導致審核程序延長(cháng)及上市時(shí)間表存在不確定性。

2021年6月24日，公司再度遞表創(chuàng )業(yè)板，先后歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢(xún)，2022年8月30日上會(huì )被否。

至于被否原因，上市委員會(huì )審議認為，發(fā)行人部分業(yè)務(wù)原始單據不完整，固定資產(chǎn)折舊政策不謹慎，合同管理不規范，不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。

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增收不增利，研發(fā)費用率弱于同行

時(shí)隔兩年多后，科拓股份仍然繼續選擇沖刺港股資本市場(chǎng)。有IPO觀(guān)察人士告訴《港灣商業(yè)觀(guān)察》，一般而言，在A(yíng)股上會(huì )被否的情況下，公司想繼續再度沖刺A股，無(wú)疑還是會(huì )受到非常嚴格的審查，包括公司此前存在的問(wèn)題是否全面解決，而港股相對進(jìn)入門(mén)檻寬松，近年來(lái)已經(jīng)成為不少A股上市失敗企業(yè)的首選。

招股書(shū)及天眼查顯示，科拓股份成立于2006年6月，已發(fā)展成為集A數智化解決方案、數智化管理及數智化經(jīng)營(yíng)為一體的綜合性停車(chē)產(chǎn)業(yè)集團，公司已累計為超過(guò)68000個(gè)停車(chē)場(chǎng)以及3億輛車(chē)提供支持，覆蓋全球超過(guò)60個(gè)國家和地區的超過(guò)1300萬(wàn)停車(chē)位。

于往績(jì)記錄期間，公司所服務(wù)的停車(chē)場(chǎng)數目超過(guò)34000個(gè)，2024年的臨時(shí)停車(chē)訂單及交易額分別達日均210萬(wàn)筆及2050萬(wàn)元，年度交易額累計超過(guò)75億元。

2022年、2023年及2024年（報告期內），公司數智化解決方案所服務(wù)的停車(chē)場(chǎng)數目分別為9273個(gè)、11723個(gè)及12213個(gè)；數智化管理所服務(wù)的停車(chē)場(chǎng)數目分別為3883個(gè)、4603個(gè)及4890個(gè)；數智化經(jīng)營(yíng)所服務(wù)的停車(chē)場(chǎng)數目分別為10388個(gè)、13928個(gè)及16846個(gè)。

具體到財務(wù)數據方面，報告期內，科拓股份實(shí)現營(yíng)收分別為6.49億元、7.38億元和8億元，毛利分別為2.80億元、3.43億元和3.67億元，毛利率分別為43.1%、46.4%和45.9%；凈利潤分別為1230.3萬(wàn)元、8703萬(wàn)元和8670.9萬(wàn)元，經(jīng)調整凈利潤分別為1813.8萬(wàn)元、8941.3萬(wàn)元和9168.7萬(wàn)元，凈利率分別為1.9%、11.8%和10.8%，經(jīng)調整凈利率分別為2.8%、12.1%和11.5%。

2023—2024年，公司營(yíng)收同比增速分別為13.68%、8.33%，凈利潤同比增速分別為607.39%、-0.37%，呈現明顯波動(dòng)性。此外，科拓股份期內獲得政府補助的金額分別為2070萬(wàn)元、1830萬(wàn)元、1340萬(wàn)元，分別占當期凈利潤的168.25%、21.03%、15.45%。

上述期內，數智化解決方案占營(yíng)收比重分別為60.2%、61.3%和59.9%；數智化管理占營(yíng)收比重分別為26.8%、25.3%和24.4%；數智化經(jīng)營(yíng)占營(yíng)收比重分別為12.7%、13.1%和15.5%。

在成本支出方面，報告期內，銷(xiāo)售開(kāi)支分別為1.39億元、1.57億元1.60億元，分別占同期總收益的21.4%、20.9%及20.0%；研發(fā)成本分別為4444.8萬(wàn)元、6363.2萬(wàn)元、6523.7萬(wàn)元，分別占同期總收益的6.8%、5.8%、5.6%，Wind數據顯示，同期，同行可比公司研發(fā)費用率均值分別為12.23%、10.47%、16.43%，科拓股份在研發(fā)投入方面要落后同行不少。

報告期內，貿易及其他應收款項（含流動(dòng)及非流動(dòng)部分）分別為3.55億元、3.62億元及3.66億元，貿易應收款項周轉天數分別為183天、156天和142天。

外界也關(guān)注的是，在2022年7月的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函中，深交所通過(guò)現場(chǎng)督導和提交的申報材料對科拓股份存在的業(yè)務(wù)問(wèn)題、關(guān)聯(lián)關(guān)系、是否符合創(chuàng )業(yè)板定位等多方面情況，提出20條疑問(wèn)，其中應收賬款也成為關(guān)鍵。

審核問(wèn)詢(xún)函提出，（1）結合期后回款情況進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人應收賬款壞賬準備計提的充分性及應收賬款回款風(fēng)險。

（2）區分智慧停車(chē)管理系統及人行道閘系統業(yè)務(wù)、智慧停車(chē)運營(yíng)管理服務(wù)業(yè)務(wù)及其他衍生業(yè)務(wù)，說(shuō)明各類(lèi)型業(yè)務(wù)項下的應收賬款逾期情況。

（3）說(shuō)明長(cháng)期限未回收質(zhì)保金的催收情況和壞賬準備計提情況，報告期內以來(lái)質(zhì)保金比例逐年降低的原因。

（4）說(shuō)明報告期各期單項計提的應收賬款的形成時(shí)間、業(yè)務(wù)背景、銷(xiāo)售真實(shí)性，報告期內各期在對相關(guān)款項單項計提壞賬準備時(shí)對相關(guān)準備計提比例的具體確定方式和依據，2019年及2020年，發(fā)行人對相關(guān)應收賬款信用風(fēng)險的識別是否充分、準確。

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市場(chǎng)競爭激烈，曾涉不正當競爭被罰

雖然總體財務(wù)數據表現不錯，但科拓股份所面臨的激烈競爭環(huán)境還需要繼續提升護城河。

按收益計，中國停車(chē)空間運營(yíng)行業(yè)的市場(chǎng)規模由2020年的4894億元增長(cháng)至2024年的7777億元，復合年增長(cháng)率為12.3%。傳統停車(chē)空間運營(yíng)商較早進(jìn)入市場(chǎng)，并形成了人力與外采智能化系統結合的成熟商業(yè)模式，目前占據了市場(chǎng)內的主導地位。按收益計，2024年中國傳統停車(chē)空間運營(yíng)行業(yè)的市場(chǎng)規模達到7532億元，占2024年停車(chē)空間運營(yíng)整體市場(chǎng)規模的96.9%。

近年來(lái)，中國停車(chē)場(chǎng)供需失衡問(wèn)題尤為突出。截至2024年末，中國汽車(chē)保有量達3.457億輛，而停車(chē)位總數僅約1.9億個(gè)，導致汽車(chē)保有量與停車(chē)位數量比例僅為0.5:1。這一突出的供需矛盾使得優(yōu)化停車(chē)場(chǎng)利用率、緩解普遍存在的停車(chē)難問(wèn)題變得尤為迫切，從而推動(dòng)了中國智慧停車(chē)空間運營(yíng)行業(yè)的發(fā)展。

中國智慧停車(chē)空間運營(yíng)行業(yè)的市場(chǎng)競爭格局相對分散。按2024年智慧停車(chē)空間運營(yíng)的收益計，前五大智慧停車(chē)空間運營(yíng)商的市場(chǎng)份額總計達約17.4%。按2024年相關(guān)收益計，科拓股份在中國智慧停車(chē)空間運營(yíng)行業(yè)中排名第二，市場(chǎng)份額為3.3%。

天眼查顯示，2021年2月25日，科拓股份因涉嫌不正當競爭，被廈門(mén)市思明區市場(chǎng)監督管理局予以行政處罰10萬(wàn)元。

此外，2023年10月9日，科拓股份還淪為被執行人，執行金額為25135元，執行法院為廈門(mén)市思明區人民法院。

對于此次募集資金，科拓股份表示，將用于招募高素質(zhì)研發(fā)人員、升級技術(shù)基礎設施、深化數智化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、擴大營(yíng)運規模、拓展營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )、探索全球擴張機遇。

報告期內，公司分別宣派2000萬(wàn)元、零及2000萬(wàn)元的現金股息。據悉，科拓股份的實(shí)際控制人為孫龍喜和黃金練，二人合計控制科拓股份53.65%的投票權，均為公司的實(shí)際控制人。

天眼查顯示，孫龍喜為第一大股東，持股比例為26.3667%；第二大股東為張東梅，持股比例為19.3625%。（港灣財經(jīng)出品）