記者丨張飛濤

實(shí)習生丨鐘嘉

出品丨鰲頭財經(jīng)

2024年4月，中炬高新（600872.SH）舉行業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，董事長(cháng)余健華高調宣布，未來(lái)三年將“再造一個(gè)新廚邦”。按照規劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營(yíng)業(yè)收入將達100億元，營(yíng)業(yè)利潤將達15億元。

如今，1年過(guò)去，中炬高新的百億夢(mèng)又進(jìn)行得如何？

業(yè)績(jì)面，2024年全年中炬高新?tīng)I業(yè)收入55.19億元，同比增長(cháng)在個(gè)位數，2025年一季度營(yíng)收出現下滑；管理面，歷史遺留問(wèn)題仍未解決，董事會(huì )換屆選舉一再延期，內部管理權仍未厘清；經(jīng)營(yíng)面，調味品市場(chǎng)競爭日趨加劇，中炬高新仍以醬油為主力產(chǎn)品，遲遲找不到第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

100億元，“再造一個(gè)新廚邦”？更像是在畫(huà)餅。

一季度營(yíng)收利潤雙降

盡管收回了廚邦少數股權，但中炬高新仍然沒(méi)有迎來(lái)業(yè)績(jì)的增長(cháng)，公司治理問(wèn)題也沒(méi)有完全解決，并且作為A股中幾大醬油主業(yè)的品牌之一，如今陸續跟其他品牌拉開(kāi)了差距。

2025年一季報顯示，公司一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.02億元，同比下滑25.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81億元，同比下滑24.24%。

美味鮮公司1-3月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10.82億元，同比減少3.79億元，減幅為25.94%，公司稱(chēng)主要受春節錯期等因素影響，本季度醬油、食用油、雞精粉銷(xiāo)售減少。美味鮮公司1-3 月實(shí)現歸屬母公司凈利潤1.77億元，同比減少6738.70萬(wàn)元，減幅27.61%，主要是銷(xiāo)售收入減少。

去年全年的業(yè)績(jì)表現欠佳。2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入55.19億元，同比增長(cháng)7.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.93億元，同比下滑了47.37%。針對利潤大幅下滑，公司稱(chēng)主要原因是公司與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉回在2022年度計提的預計負債影響。美味鮮公司2024年的調味品銷(xiāo)售收入為50.75億元，占2024年公司營(yíng)收的91.95%。

對比A股中另外一家醬油類(lèi)調味品企業(yè)，海天味業(yè)（603288.SH）2024年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別為269億元、63.44億元，同比分別增長(cháng)9.53%、12.75%；2025年一季度海天味業(yè)的營(yíng)收和凈利潤分別為83.15億元、22.02億元，同比分別增長(cháng)8.08%、14.77%。

可見(jiàn)，無(wú)論是整體營(yíng)收和利潤規模，還是增速，中炬高新跟海天味業(yè)的差距都巨大。

“內斗”數年影響發(fā)展

中炬高新是“廚邦”的母公司，成立于1993年，1995年就在上交所上市了，今年是上市的第30年。不過(guò)，中炬高新近幾年發(fā)展并不順利，僅廚邦的股權糾紛就持續了數年。2012年，為了異地擴張，中炬高新引入了戰略投資者朗天慧德，中炬高新子公司持股80%，朗天慧德持股20%。因為持有廚邦20%股權，朗天慧德多年來(lái)分走大量分紅，2019年中炬高新曾擬以3.4億的價(jià)格收回廚邦20%的股權，但被朗天慧德強行終止了。

直至2024年12月6日，中炬高新發(fā)布公告表示，全資孫公司陽(yáng)西美味鮮近日與朗天慧德簽訂了《股權轉讓合同》，陽(yáng)西美味鮮無(wú)償受讓朗天慧德持有的廣東廚邦食品有限公司20%股權，該股權變更事項已于2024年12月5日辦理完成。自此，廚邦的股權才真正回歸。

美味鮮是中炬高新旗下負責調味品生產(chǎn)銷(xiāo)售的全資公司，美味鮮的收入占據中炬高新90%以上，旗下有兩個(gè)醬油品牌，分別是美味鮮和廚邦，其中廚邦定位為中高端產(chǎn)品，美味鮮則主打中低端市場(chǎng)。

此外，中炬高新自身的“內斗”嚴重阻礙了公司發(fā)展。上市后的很長(cháng)一段時(shí)間，中炬高新的實(shí)際控制人為國資股東——中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區管委會(huì )。2015年，姚振華帶領(lǐng)“寶能系”參與中炬高新定增，并于2019年成為中炬高新實(shí)際控制人，國資股東則退居二線(xiàn)。2019年，雙方就是否剝離中炬高新地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺出現分歧。2023年，作為當時(shí)實(shí)際控制人的姚振華以調研為名來(lái)到中炬高新總部，卻被保安大哥攔在大門(mén)口。不過(guò)，隨著(zhù)“寶能系”逐步減持退出，中炬高新的控制權之爭暫時(shí)告一段落。

直到目前，中炬高新內部治理似乎還未理順。5月20日，中炬高新公告關(guān)于董事會(huì )、監事會(huì )延期換屆，稱(chēng)公司第十屆董事會(huì )、監事會(huì )任期已于2025年3月22日屆滿(mǎn)，目前，公司換屆選舉工作仍在籌備中，為確保公司相關(guān)工作的連續性和穩定性，公司第十屆董事會(huì )、 監事會(huì )的換屆選舉工作將適當延期，董事會(huì )各專(zhuān)門(mén)委員會(huì )、高級管理 人員的任期亦相應順延。公司正在積極籌備換屆選舉相關(guān)工作，預計于本公告發(fā)布后2個(gè)月內完成換屆選舉工作。

高調喊出“百億”口號，畫(huà)餅？

盡管中炬高新內外皆有隱憂(yōu)，但并不阻礙其高調發(fā)展的決心，至少在口頭上是作出了表率。2024年4月，中炬高新業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，公司董事長(cháng)余健華提出“再造一個(gè)新廚邦”這一戰略目標。余健華表示，未來(lái)3年將“再造一個(gè)新廚邦”。按照規劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營(yíng)業(yè)收入將達100億元，營(yíng)業(yè)利潤將達15億元。

不過(guò)，一年過(guò)去了，中炬高新的營(yíng)收還停留在55億元，美味鮮的營(yíng)收也還在50億元，要在2026年達到100億元的目標，意味著(zhù)美味鮮在2025年、2026年兩年時(shí)間里營(yíng)收要實(shí)現翻倍，這在當下的環(huán)境下顯然是一個(gè)非常遙遠的目標。

近年來(lái)，調味品行業(yè)在經(jīng)歷了跑馬圈地的發(fā)展階段后，已經(jīng)進(jìn)入了存量競爭時(shí)代，行業(yè)復合增長(cháng)率開(kāi)始降速，當前市場(chǎng)上醬油、食醋、味精、食鹽等傳統調味品同質(zhì)化競爭嚴重，不少頭部企業(yè)還在加速擴產(chǎn)，市場(chǎng)競爭越發(fā)激烈。不少龍頭企業(yè)紛紛以降價(jià)來(lái)?yè)Q市場(chǎng)，例如海天味業(yè)2024年醬油實(shí)現營(yíng)收137.58億元，同比增長(cháng)8.87%；銷(xiāo)量256.55萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11.63%。經(jīng)計算，醬油產(chǎn)品的平均噸價(jià)約為5362.74元，同比下降2.47%，呈現量增價(jià)減。

中炬高新的核心產(chǎn)品廚邦盡管也積極拓展醬油之外的調味品，但目前依然以醬油為主，盡管近期官宣了與知名藝人謝霆鋒合作，并且也將出海定為戰略目標，但是否能夠體現在業(yè)績(jì)上，仍需要時(shí)間。

另外，中炬高新在年報中提到，2025年是公司上市30周年，要力爭實(shí)現三大目標：一是落地產(chǎn)業(yè)并購：完成至少一起產(chǎn)業(yè)并購，補齊短板或空白品類(lèi)；二是實(shí)現營(yíng)收持續增長(cháng)，營(yíng)收實(shí)現不低于同行業(yè)的增長(cháng)水平；三是構建三大核心基礎能力，分別是精細營(yíng)銷(xiāo)，持續創(chuàng )新，精益運營(yíng)。

從目前來(lái)看公司2025年的目標，截至當下尚未完成產(chǎn)業(yè)并購，一季度營(yíng)收出現了超過(guò)25%的下滑，這三大目標是否能完成也只有到年底才見(jiàn)分曉。