《港灣商業(yè)觀(guān)察》施子夫

4月17日，北交所網(wǎng)站披露廣西雙英集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，雙英集團）的審核問(wèn)詢(xún)函。

公開(kāi)信息顯示，雙英集團是一家汽車(chē)飾件整體解決方案提供商，公司于3月19日遞表北交所，保薦機構為國金證券。除了業(yè)績(jì)面表現波動(dòng)，雙英集團依賴(lài)大客戶(hù)、較高的資產(chǎn)負債率水平、IPO前高管出走等多項問(wèn)題也是此次IPO的關(guān)注點(diǎn)。

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增收不增利現象明顯

天眼查顯示，雙英集團成立于2003年，主要從事汽車(chē)座椅、汽車(chē)內外飾件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司以汽車(chē)內外飾系統為研發(fā)單元，為客戶(hù)提供集產(chǎn)品設計、模具開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品制造等全方位、一體化的汽車(chē)飾件整體解決方案。

雙英集團的主要產(chǎn)品可分為汽車(chē)座椅、汽車(chē)內外飾件、模具等。雙英集團汽車(chē)座椅的主要產(chǎn)品為汽車(chē)座椅總成以及少量座椅零配件。公司汽車(chē)內外飾件板塊主要包括門(mén)內飾板、后圍內飾板、儀表板、副儀表板、立柱等及其零部件。公司生產(chǎn)的汽車(chē)模具主要為注塑模具、沖壓模具及部分檢具夾具，主要用于注塑件、沖壓件等的生產(chǎn)。

從2022年-2024年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，報告期內），座椅產(chǎn)生的收入金額分別為15.02億元、15.6億元和17.6億元，占當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的74.45%、71.72%和69.15%；來(lái)自?xún)韧怙椘返氖杖虢痤~分別為4.39億元、5.08億元和6.85億元，占當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的21.74%、23.37%和26.91%。

從產(chǎn)品構成來(lái)看，汽車(chē)座椅及內外飾件的銷(xiāo)售收入占雙英集團主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例始終維持在95%以上。同時(shí)需要指出的是，期內座椅收入占比呈下降趨勢主要受內外飾件收入增長(cháng)更快所致。內外飾件收入金額及銷(xiāo)售占比提升，主要得益于問(wèn)界、阿維塔等新能源項目銷(xiāo)量增長(cháng)。

除了業(yè)務(wù)結構輕微變動(dòng)，受結構性變化等因素影響，報告期內，座椅總成的平均單價(jià)分別為364.21元/件、333.20元/件和323.36元/件，出現二連降；內外飾件的銷(xiāo)售數量分別為3968.16萬(wàn)件、3618.26萬(wàn)件和3879.41萬(wàn)件，2023年銷(xiāo)量出現下滑；模具的銷(xiāo)售數量分別為730.75套、593.70套和1030.00套，平均單價(jià)分別為7.77萬(wàn)元/套、14.84萬(wàn)元/套和7.82萬(wàn)元/套，模具單價(jià)波動(dòng)較大。

報告期內，雙英集團實(shí)現營(yíng)收分別為20.51億元、22.05億元、25.8億元，凈利潤分別為8067.92萬(wàn)元、1.11億元和9890.90萬(wàn)元，扣非后的歸母凈利潤分別為6342.61萬(wàn)元、9919.17萬(wàn)元和9154.84萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.92%、15.42%和15.77%。

報告期內，雙英集團的銷(xiāo)售凈利率分別為3.93%、5.02%和3.83%，2024年銷(xiāo)售凈利率下滑主要受合肥雙英、長(cháng)沙雙英、西安雙英、湘潭雙英等新設工廠(chǎng)前期實(shí)現收入較少而成本費用較大影響。

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前五大客戶(hù)依賴(lài)顯著(zhù)

就雙英集團此次IPO而言，公司存在明顯的客戶(hù)集中度較高問(wèn)題。

報告期內，雙英集團向前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比分別為82.83%、82.78%和76.16%，客戶(hù)集中度較高。其中，向第一大客戶(hù)上汽集團的銷(xiāo)售占比分別為61.97%、55.38%和47.98%，對上汽集團存在較大依賴(lài)。

在審核問(wèn)詢(xún)函中，監管層注意到，雙英集團前五大客戶(hù)占比高于同行業(yè)可比公司天成自控、常熟汽飾等。公司需先進(jìn)入客戶(hù)的合格供應商名錄，再與客戶(hù)簽訂框架協(xié)議獲取訂單。公司產(chǎn)品在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的應用不斷擴大，已取得比亞迪、賽力斯、長(cháng)安、吉利等多個(gè)主機廠(chǎng)新能源車(chē)型的項目定點(diǎn)。

北交所要求雙英集團說(shuō)明：各期客戶(hù)數量、收入金額及占比、毛利率及增減變動(dòng)原因；上汽集團近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅下滑是否對發(fā)行人期后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生較大不利影響，公司是否存在主要客戶(hù)穩定性不足而影響持續經(jīng)營(yíng)能力的風(fēng)險；說(shuō)明發(fā)行人在上汽集團等主要客戶(hù)供應商體系中的地位和競爭優(yōu)劣勢，與主要客戶(hù)合作關(guān)系是否穩定；集中度較高是否對發(fā)行人經(jīng)營(yíng)穩定性、成長(cháng)性、抗風(fēng)險能力、持續經(jīng)營(yíng)能力構成重大不利影響等。

公開(kāi)信息顯示，2024年上汽集團（600104.SH）實(shí)現營(yíng)收6275.9億元，同比下滑15.73%；凈利潤16.66億元，同比下滑88.19%；扣非凈利潤-54.09億元，同比下滑153.85%。

2025年一季度，上汽集團實(shí)現營(yíng)收1408.6億元，同比下滑1.55%；凈利潤30.23億元，同比增長(cháng)11.4%；扣非凈利潤28.5億元，同比增長(cháng)34.38%。

在客戶(hù)集中情形仍將持續存在的情況下，若主要客戶(hù)的業(yè)績(jì)下滑，或與主要大客戶(hù)合作關(guān)系發(fā)生變動(dòng)，都將有可能對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)帶來(lái)不利影響。

同樣受到客戶(hù)集中度較高影響，期內雙英集團的應收賬款賬面價(jià)值分別為4.29億元、6.42億元和6.98億元，占當年營(yíng)業(yè)收入的比例分別為20.92%、29.13%和27.04%。

除了應收款項攀升，雙英集團近幾年的存貨水平也在持續增長(cháng)。報告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.11億元、2.97億元和4.75億元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為17.60%、15.46%和22.34%。

存貨及應收賬款走高下，對雙英集團自身的償債能力也是不小的挑戰。

報告期各期末，雙英集團的資產(chǎn)負債率（合并）分別為84.31%、79.39%和78.39%，流動(dòng)比率分別為1倍、0.99倍和1.13倍，速動(dòng)比率分別為0.8倍、0.82倍和0.85倍。

針對負債率較高，公司表示，隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)規模的擴大，日常資金需求逐漸上升，相關(guān)運營(yíng)資金主要源于經(jīng)營(yíng)所得和銀行借款等；報告期內為擴大生產(chǎn)規模，公司持續投入長(cháng)期資產(chǎn)建設，相關(guān)資本性支出資金的需求較大，公司主要通過(guò)債務(wù)融資方式補充資金缺口，使得公司資產(chǎn)負債率相對較高。

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遞表前夕總裁離職換崗，屢屢被處罰

雙英集團自2016年6月16日起在全國股轉系統掛牌公開(kāi)轉讓?zhuān)C券代碼為837677。2017年9月21日起終止掛牌。

截至招股書(shū)簽署日，雙英集團的控股股東為楊英，實(shí)際控制人為楊英、羅德江，二人系夫妻關(guān)系。楊英直接持有發(fā)行人6281.12萬(wàn)股股份，占公司總股本的55.0663%，為雙英集團的控股股東。羅德江直接持有1.00萬(wàn)股股份，占公司總股本的0.0088%；同時(shí)，楊英、羅德江二人通過(guò)柳州東和、柳州東渝間接控制雙英集團4.5589%的表決權。據此，楊英、羅德江合計控制發(fā)行人59.6340%的表決權，為雙英集團的實(shí)際控制人。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，雙英集團共存在4次與投資者簽署對賭協(xié)議或者類(lèi)似特殊協(xié)議約定的情形。特殊投資條款簽訂時(shí)間分別發(fā)生在2015年6月、2016年12月、2019年12月和2023年12月。

外界關(guān)注度較高的是，雙英集團第一次簽署的對賭協(xié)議，協(xié)議簽署主體為嘉興九鼎、蘇州九鼎與雙英有限及楊英、羅德江，羅小行與雙英有限及羅德江，主要特殊權利包括：業(yè)績(jì)補充、回購權、管理層獎勵、其他特殊權利等。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，公司及實(shí)際控制人楊英、羅德江與溫潤新材等21名股東約定的對賭情形已自始無(wú)效地終止公司的回購義務(wù)以及優(yōu)先購買(mǎi)權、共同出售權、優(yōu)先認繳權、反稀釋權、平等待遇、優(yōu)先清算等特殊權利條款。實(shí)際控制人楊英、羅德江與溫潤新材等21名股東約定的回購義務(wù)已自公司向全國中小企業(yè)股份轉讓系統提交申報文件之日起自動(dòng)終止，如存在《補充協(xié)議（三）》約定的恢復情形，發(fā)行人實(shí)際控制人的回購義務(wù)將自動(dòng)恢復效力。

此外，2024年11月19日，雙英集團發(fā)布高級管理人員辭任公告。11月18日收到總裁李毅先生遞交的辭職報告。李毅通過(guò)柳州東和投資中心（有限合伙）間接持有公司股份300000股，占公司股本的0.2630%。

招股書(shū)顯示，李毅從2022年至離職前一直擔任公司總裁職務(wù)，身體原因辭任，改任職為董事長(cháng)助理。

著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向《港灣商業(yè)觀(guān)察》表示，IPO前夕出現高管出走的情況可能會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)公司治理結構、穩定性的擔憂(yōu)，對公司上市進(jìn)程、市場(chǎng)信心、監管審查帶來(lái)一定影響，擬上市公司需在IPO前重點(diǎn)維護管理層穩定性。

此次IPO，雙英集團計劃募資6.81億元，其中1.84億元用于雙英集團新能源汽車(chē)座椅建設項目；1.91億元用于重慶聚賢汽車(chē)零部件制造有限公司廠(chǎng)房新建項目；1.06億元用于研發(fā)中心升級建設項目；2億元用于補充流動(dòng)資金。

在產(chǎn)能消化方面，報告期內，雙英集團座椅的產(chǎn)能利用率分別為93.71%、86.24%和84.16%；內外飾件的產(chǎn)能利用率分別為81.57%、93.02%和98.76%，并未呈現完全飽和。

內控方面，2023年3月28日，因重慶汽配占用防火間距，被重慶市渝北區消防救援支隊處以罰款3.06萬(wàn)元。

2023年8月16日，因青島雙英烤漆間使用燃氣的燃燒裝置（烘干爐）未設置壓力監測報警裝置和自動(dòng)切斷裝置，被青島市應急管理局處以罰款3萬(wàn)元。

2023年5月31日，因印尼雙英未及時(shí)繳納2018年的部分稅款，被印尼財政部稅務(wù)總局處以罰款82170329.00印尼盧比。

2024年2月18日，因杭州聚賢三臺正在生產(chǎn)的注塑機所配套的廢氣處理設施未運行，廢氣收集管道上有若干開(kāi)口，注塑區大門(mén)打開(kāi)未密閉，構成產(chǎn)生含揮發(fā)性有機物廢氣的生產(chǎn)活動(dòng)未在密閉空間或者設備中進(jìn)行，被杭州市生態(tài)環(huán)境局處以罰款2萬(wàn)元。

2024年11月29日，因重慶汽配廢氣處理設施存在管道斷裂和活性炭堵塞的情況，導致含揮發(fā)性有機物廢氣未經(jīng)有效治理排入環(huán)境被重慶市生態(tài)環(huán)境保護綜合行政執法總隊處以罰款4.55萬(wàn)元。

天眼查顯示，截至5月25日，雙英集團共計有司法案件7條，案由包括買(mǎi)賣(mài)合同糾紛、勞動(dòng)爭議、合同糾紛、承攬合同糾紛。其中85.71%的案件身份為被告。（港灣財經(jīng)出品）