雷達財經(jīng)出品?文|孟帥 編|深海

身為“醫美茅”愛(ài)美客掌舵者的簡(jiǎn)軍，財富大幅縮水。

在不久前出爐的《2025胡潤全球富豪榜》中，簡(jiǎn)軍以220億元的財富再次登榜。但與2023年的525億元相比，簡(jiǎn)軍的身家在短短兩年間便蒸發(fā)了305億元之多。

回溯簡(jiǎn)軍的創(chuàng )業(yè)征程，曾在中國糧油食品進(jìn)出口總公司和海外工作多年的她，因一次偶然的醫美體驗敏銳捕捉到行業(yè)藍海，毅然投身醫美賽道。

在她的帶領(lǐng)下，愛(ài)美客從一個(gè)籍籍無(wú)名的初創(chuàng )企業(yè)，逐步成長(cháng)為國內醫美領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，并與華熙生物、昊海生科共同構筑起“玻尿酸三劍客”的行業(yè)格局。

不過(guò)，醫美行業(yè)風(fēng)云變幻莫測，賽道競爭日趨白熱化，愛(ài)美客的業(yè)績(jì)亦面臨挑戰。2021年至2023年，愛(ài)美客的營(yíng)收與歸母凈利潤保持高速增長(cháng)。但2024年，公司這兩項指標的增速均放緩至個(gè)位數，甚至在今年第一季度雙雙轉為負值。

值得一提的是，今年3月，愛(ài)美客擬通過(guò)愛(ài)美客國際以1.9億美元的價(jià)格收購韓國REGEN Biotech,Inc.公司85%的股權。有機構研報認為，海外并購有望為其打開(kāi)新的成長(cháng)空間。

“玻尿酸女王”簡(jiǎn)軍，財富兩年縮水305億

作為財富領(lǐng)域的權威風(fēng)向標，胡潤研究院每年發(fā)布的《胡潤全球富豪榜》向來(lái)是外界透視全球富豪財富格局變化的重要窗口。

在不久前揭曉的《2025胡潤全球富豪榜》中，簡(jiǎn)軍以220億元財富位列總榜第1251位?；厮萜湓谠摪駟紊系呢敻卉壽E，自2023年攀上525億元的高峰后，簡(jiǎn)軍的身家已連續兩年下滑，財富縮水規模達305億元。

簡(jiǎn)軍的財富根基，源于其精心打造的醫美龍頭上市企業(yè)——愛(ài)美客。據愛(ài)美客發(fā)布的財報顯示，公司的控股股東、實(shí)際控制人均為簡(jiǎn)軍。截至去年末，簡(jiǎn)軍直接持有愛(ài)美客31.09%的股份。

同時(shí)，廈門(mén)知信君行投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“知信君行投資”）、廈門(mén)丹瑞投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“丹瑞投資”）、廈門(mén)客至上投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“客至上投資”）分別持有愛(ài)美客6.42%、4.85%、4.28%的股份。

天眼查顯示，知信君行投資、丹瑞投資、客至上投資的實(shí)際控制人和執行事務(wù)合伙人均為石毅峰。而石毅峰和簡(jiǎn)軍同為前述三家合伙企業(yè)的受益所有人，簡(jiǎn)軍在其中的持股比例分別為44.31%、50%、42.31%。據此計算，簡(jiǎn)軍合計控制愛(ài)美客約38.17%的股份。

在公司的管理架構中，簡(jiǎn)軍目前擔任董事長(cháng)職務(wù)，石毅峰擔任總經(jīng)理職務(wù)，簡(jiǎn)軍的弟弟簡(jiǎn)勇則出任董事會(huì )秘書(shū)。去年，前述三人從公司獲得的稅前報酬總額分別為249萬(wàn)元、269萬(wàn)元、213.26萬(wàn)元。

憑借間接持有的愛(ài)美客股份，石毅峰同樣多次躋身《胡潤全球富豪榜》。在今年公布的榜單中，他的財富高達73億元。不過(guò)，與簡(jiǎn)軍一樣，他的財富在這兩年也經(jīng)歷了大幅縮水，相較2023年的170億元減少近百億。

雷達財經(jīng)注意到，自2020年上市以來(lái)，愛(ài)美客已多次實(shí)施現金分紅。據同花順iFind數據顯示，公司累計現金分紅35.25億元，分紅率高達50.93%。憑借直接或間接持有的股權，簡(jiǎn)軍與石毅峰不僅積累了龐大財富，還可通過(guò)分紅收獲可觀(guān)的收益。

值得一提的是，在今年的《胡潤全球富豪榜》中，醫美賽道儼然成為硝煙彌漫的焦點(diǎn)戰場(chǎng)。在這場(chǎng)財富較量中，簡(jiǎn)軍以220億元身家大幅領(lǐng)先昊海生科蔣偉、游捷夫婦的73億元，與華熙生物趙燕家族的225億元僅咫尺之遙，只有5億元的微弱差距。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)近來(lái)對醫美不同細分賽道的態(tài)度差異，也在重塑整個(gè)行業(yè)的財富版圖。比如，聚焦重組蛋白領(lǐng)域的巨子生物異軍突起，其掌舵者嚴建亞、范代娣夫婦今年的財富高達315億元，將“玻尿酸三劍客”的掌舵者遠遠甩在身后。

而同樣押注重組膠原蛋白賽道的錦波生物股價(jià)年內一路狂飆，直接推動(dòng)山西女首富楊霞上演財富逆襲大戲。截至5月23日收盤(pán)，錦波生物市值達440.52億元。按58.89%的持股比例計算，楊霞持有的錦波股份股票市值已超235億元，較登上《胡潤全球富豪榜》時(shí)的115億元翻了一倍還多。

反觀(guān)愛(ài)美客的最新市值為519.4億元，簡(jiǎn)軍持有的38.17%股份對應市值已跌破200億元。前述財富數據的此消彼長(cháng)，標志著(zhù)楊霞正式完成對簡(jiǎn)軍的財富超越。

從貿易跨界創(chuàng )業(yè)，簡(jiǎn)軍一手打造“醫美茅”

身為愛(ài)美客的掌舵者，簡(jiǎn)軍的職業(yè)生涯其實(shí)并非起步于醫美行業(yè)。1985年，大學(xué)畢業(yè)的簡(jiǎn)軍成功進(jìn)入中國糧油食品進(jìn)出口總公司工作，借此開(kāi)啟了自己職業(yè)生涯的第一篇章，主要從事國際貿易業(yè)務(wù)。

九十年代初，出國潮興起，不滿(mǎn)足于安穩現狀的簡(jiǎn)軍放棄了這份令人羨慕的“鐵飯碗”，毅然踏上赴美闖蕩之路。1990年至1995年，簡(jiǎn)軍任職于美國B(niǎo)estrend Int’l Inc.公司。

隨后，她又轉戰巴拿馬Abatecedora Textil S.A.公司。在國外摸爬滾打的十幾年時(shí)間，不僅拓寬了簡(jiǎn)軍的國際視野，更讓她錘煉出高效的商業(yè)執行力，也為其日后的創(chuàng )業(yè)之路埋下伏筆。

真正改變簡(jiǎn)軍人生軌跡的，是一次偶然的機會(huì )。彼時(shí)，一位年過(guò)古稀的女士在接受玻尿酸注射后皺紋明顯得到改善，目睹這一幕的簡(jiǎn)軍受到了極大的震撼。驚嘆于醫美神奇之處的同時(shí)，一個(gè)大膽的創(chuàng )業(yè)構想隨之在簡(jiǎn)軍心中開(kāi)始萌芽。

2004年，懷揣著(zhù)創(chuàng )業(yè)夢(mèng)想的簡(jiǎn)軍毅然回國。同年，簡(jiǎn)軍的丈夫姚京與程超共同出資成立北京英之煌生物科技有限公司，這便是愛(ài)美客的前身。此后，這家公司歷經(jīng)多次改名、增資和股份轉讓?zhuān)刂茩嘧罱K交到了簡(jiǎn)軍的手中。

愛(ài)美客成立之初，我國醫美玻尿酸市場(chǎng)一直被國外公司壟斷，本土企業(yè)幾乎沒(méi)有立足之地。為了打破這一局面，簡(jiǎn)軍和她的團隊以破釜沉舟的決心投入到技術(shù)攻堅中。

經(jīng)過(guò)數年如一日的蟄伏與努力，愛(ài)美客終于取得突破。2009年，愛(ài)美客自主研發(fā)的首款產(chǎn)品逸美取得醫療器械注冊證并上市，正式叩開(kāi)市場(chǎng)大門(mén)。

之后，愛(ài)美客不斷創(chuàng )新，先后推出了多款針對面部、頸部褶皺皮膚修復的產(chǎn)品，包括國內首款含PVA微球的注射材料(寶尼達)、國內首款含利多卡因的注射材料(愛(ài)芙萊)、國內首款應用于頸紋修復的注射材料(嗨體)、新型復合注射材料(逸美一加一)以及國內首款面部埋植線(xiàn)(緊戀)。

前述這些產(chǎn)品一經(jīng)推出，便迅速獲得市場(chǎng)的高度認可，不僅填補了國內多項技術(shù)空白，更讓愛(ài)美客的品牌知名度和市場(chǎng)競爭力實(shí)現了質(zhì)的飛躍。隨著(zhù)公司的不斷發(fā)展壯大，“野心”越來(lái)越大的簡(jiǎn)軍萌生出將愛(ài)美客推向資本市場(chǎng)的想法。

據愛(ài)美客上市前遞交的招股書(shū)顯示，2017年至2019年，包括逸美、寶尼達、愛(ài)芙萊、嗨體、逸美一加一、愛(ài)美飛等在內的核心產(chǎn)品為公司貢獻的銷(xiāo)售收入占總營(yíng)收的比重均在99%以上。

更令人矚目的是，愛(ài)美客旗下產(chǎn)品有著(zhù)驚人的利潤空間。招股書(shū)顯示，2019年，對愛(ài)美客貢獻度最高的三款明星產(chǎn)品——嗨體、愛(ài)芙萊和寶尼達，占總營(yíng)收的比重分別達到43.5%、39.27%、12.1%。

當年，嗨體、愛(ài)芙萊和寶尼達產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為352.61元/支、310.83元/支、2547.49元/支。而它們的毛利率更是高得驚人，分別為92.99%、90.22%和98.73%，這意味著(zhù)三款產(chǎn)品的粗略估算成本僅為平均售價(jià)的一成不到。

2020年9月，愛(ài)美客成功登陸深交所創(chuàng )業(yè)板。借助資本市場(chǎng)的強大力量，公司駛入了發(fā)展的快車(chē)道。上市后，愛(ài)美客的市值一度突破1700億元大關(guān)，其還被外界冠以“醫美茅”的美譽(yù)。而伴隨著(zhù)公司登陸資本市場(chǎng)的步伐，簡(jiǎn)軍也頻頻登上各大富豪榜，成為商界傳奇女性的代表。

如今的愛(ài)美客，已然成為國內醫美行業(yè)當之無(wú)愧的領(lǐng)軍企業(yè)，其已成功實(shí)現基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及聚對二氧環(huán)己酮面部埋植線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)化。據弗若斯特沙利文研究報告統計，自2018年起，在基于透明質(zhì)酸鈉的皮膚填充劑市場(chǎng)，愛(ài)美客的市場(chǎng)占有率連續多年穩居國內企業(yè)第一名的高位。

愛(ài)美客業(yè)績(jì)承壓，簡(jiǎn)軍海外大手筆收購

簡(jiǎn)軍財富版圖劇烈波動(dòng)的背后，其掌舵的愛(ài)美客在業(yè)績(jì)方面正面臨著(zhù)不小的壓力。

時(shí)間回撥至2021年，愛(ài)美客迎來(lái)了自己的業(yè)績(jì)狂飆之年，其以翻倍的增速向外界交出了一份亮眼的答卷。這一年，公司營(yíng)收同比暴漲104.13%至14.48億元，歸母凈利潤同比更是飆升117.81%至9.58億元。

此后兩年時(shí)間，愛(ài)美客的業(yè)績(jì)延續此前的增長(cháng)態(tài)勢，營(yíng)收接連實(shí)現33.91%、47.99%的雙位數增長(cháng)，于2023年攀升至28.69億元；歸母凈利潤也以31.92%、47.08%的增速增長(cháng)，在2023年達到18.58億元的規模。

然而，到了2024年，愛(ài)美客的增長(cháng)勢頭開(kāi)始放緩。盡管其營(yíng)收和歸母凈利潤在去年分別創(chuàng )下30.26億元、19.58億元的新高，但兩項指標5.45%、5.33%的增速卻均從此前的雙位數降至個(gè)位數。

進(jìn)入2025年，愛(ài)美客的業(yè)績(jì)頹勢愈發(fā)明顯，前述兩項財務(wù)指標甚至直接出現了下滑。今年第一季度，公司實(shí)現營(yíng)收6.63億元、歸母凈利潤4.44億元，同比分別減少17.9%、15.87%。

與此同時(shí)，愛(ài)美客的毛利率也在持續走低，該指標先是從2023年的95.09%降至2024年的94.64%，又在今年第一季度進(jìn)一步降至93.85%。

據雷達財經(jīng)不完全統計，多家機構研報均指出愛(ài)美客一季度業(yè)績(jì)承壓的困境。華龍證券研報分析稱(chēng)，愛(ài)美客一季度營(yíng)收與凈利潤雙降，核心主業(yè)盈利能力面臨挑戰?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤降幅擴大至24.02%，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)需求或競爭格局變化影響更深。

海通國際在研報中提到，25Q1，公司銷(xiāo)售費率、管理費率、研發(fā)費率分別為9.9%(+1.5pp)、4.7%(+0.7pp)、8.8%(+1.7pp)，經(jīng)營(yíng)費率整體增加3.9個(gè)百分點(diǎn)，主要因收入同比下降，及新開(kāi)研發(fā)管線(xiàn)投入費用。

國金證券認為，2024年國內醫美市場(chǎng)面臨增速放緩，競爭加劇的問(wèn)題。監管政策持續趨嚴，利好合規龍頭企業(yè)。長(cháng)期看，據德勤數據，中國醫美市場(chǎng)預計在未來(lái)幾年內仍可保持10%至15%的增速?？顾ダ?、再生醫學(xué)等領(lǐng)域受政策支持，非手術(shù)類(lèi)項目(尤其是注射類(lèi))仍是主要增長(cháng)點(diǎn)。

值得一提的是，今年3月，愛(ài)美客對外推出重磅收購計劃。公告顯示，基于公司戰略規劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，愛(ài)美客全資子公司愛(ài)美客香港與首瑞香港共同出資設立愛(ài)美客國際。

愛(ài)美客國際擬以現金方式出資，以1.9億美元收購Mount Beacon、IRC、Mr.Choi持有的韓國REGEN Biotech,Inc.85%的股權。其中，愛(ài)美客香港出資1.33億美元，首瑞香港出資0.57億美元。

據悉，標的公司主要從事醫用材料、醫療器械及醫藥等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，核心產(chǎn)品為可再生類(lèi)注射產(chǎn)品。愛(ài)美客表示，本次交易是公司開(kāi)啟國際化戰略的關(guān)鍵舉措，有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)在醫美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司未來(lái)業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)注入動(dòng)力。

國信證券研報認為，一季度在整體醫美終端景氣度承壓下，愛(ài)美客的業(yè)績(jì)亦有所下滑，未來(lái)海外并購有望打開(kāi)新成長(cháng)空間。公司3月公告擬收購并表韓國REGEN Biotech公司59.5%股權，強化再生類(lèi)醫美產(chǎn)品布局及借助收購打開(kāi)國際市場(chǎng)的銷(xiāo)售。

財富面臨嚴峻挑戰的簡(jiǎn)軍，將如何帶領(lǐng)愛(ài)美客打好接下來(lái)的“戰役”？雷達財經(jīng)將持續關(guān)注。