《港灣商業(yè)觀(guān)察》王璐

被美的集團（000333.SZ）創(chuàng )始人何享健之子何劍鋒收購的顧家家居（603816.SH），2024年業(yè)績(jì)顯然不及預期。在此情況下，公司再宣告了定增計劃。

近期，顧家家居發(fā)布了2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預案，本次發(fā)行股份數量不超過(guò)約1.04億股（含），且不超過(guò)發(fā)行前公司總股本的30%。發(fā)行價(jià)格為19.15元/股，募集資金總額不超過(guò)19.97億元。

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實(shí)控人20億定增，10億補流

顧家家居本次發(fā)行的認購對象為“盈峰集團”，系“盈峰睿和投資”的間接控股股東，也是公司的間接控股股東。截至改預案公告日，何劍鋒通過(guò)盈峰睿和投資控制公司2.42億股A股股票，占比29.42%，為公司實(shí)際控制人。

按照此次發(fā)行股票數量的上限計算，發(fā)行完成后，何劍鋒通過(guò)盈峰睿和投資、盈峰集團合計控制的公司的股份比例將變更為37.37%，仍為顧家家居實(shí)際控制人。

針對募集資金用途，顧家家居表示，通過(guò)此次向特定對象發(fā)行股票，公司將籌集資金用于家居產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)智能化技改項目、功能鐵架生產(chǎn)線(xiàn)擴建項目、智能家居產(chǎn)品研發(fā)項目、AI及零售數字化轉型項目、品牌建設數字化提升項目以及補充流動(dòng)資金。這些項目的實(shí)施將有效優(yōu)化產(chǎn)能布局，擴大公司生產(chǎn)規模，進(jìn)一步夯實(shí)數字化運營(yíng)管理能力，提升產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)水平，增強品牌影響力，從而進(jìn)一步增強公司的核心競爭力，鞏固市場(chǎng)地位。

“此次20億元的定增方案，也可以理解為實(shí)控人增持了8個(gè)百分點(diǎn)左右的控股權，好處是解決了公司發(fā)展所需要的資金問(wèn)題，和有助于公司應對市場(chǎng)環(huán)境的調整。眾所周知，近年來(lái)家居行業(yè)普遍受到地產(chǎn)等因素影響，如果定增不是找實(shí)控人的話(huà)，也很難吸引其他投資者?！币晃毁Y本市場(chǎng)觀(guān)察人士指出。

實(shí)際上，詳細來(lái)看募集資金用途的話(huà)，補流整整占據了一半，剛好10億元。換言之，公司補流的重要性與資金數額，遠大于其他項目。

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2024年業(yè)績(jì)下滑一季度好轉，高管穩定性存疑

即便今年一季度業(yè)績(jì)表現不錯，但顧家家居的業(yè)績(jì)壓力依然不小。

今年一季度，公司實(shí)現營(yíng)收49.14億，同比增長(cháng)12.95%；歸母凈利潤5.191億，同比增長(cháng)23.53%；扣非凈利潤4.587億，同比增長(cháng)22.15%。

以年來(lái)看，2024年是顧家家居近年來(lái)的最差表現。

2021年-2024年，顧家家居實(shí)現營(yíng)收分別為183.4億、180.1億、192.1億和184.8億，同比增長(cháng)分別為44.81%、-1.81%、6.67%和-3.81%；歸母凈利潤分別為16.64億、18.12億、20.06億和14.17億，同比增長(cháng)分別為96.87%、8.87%、10.70%和-29.38%。

國金證券指出，內銷(xiāo)方面，2024年地產(chǎn)整體銷(xiāo)售、竣工偏弱，外部環(huán)境令公司業(yè)績(jì)承壓，公司24年內銷(xiāo)收入同比下滑14.4%，其中第四季度隨著(zhù)國補政策刺激，前端接單情況有所改善，而出貨節奏滯后預計使得報表端仍承壓。今年一季度內銷(xiāo)隨著(zhù)出貨節奏加快疊加25年國補延續，預計整體已恢復個(gè)位數增長(cháng)，而外銷(xiāo)受關(guān)稅影響有限，預計仍延續雙位數增長(cháng)態(tài)勢。

國信證券認為，2024年剔除外貿床墊和天禧派影響預計全年收入微增，利潤下滑主要系受計提減值影響。內貿渠道結構優(yōu)化，整裝、購物中心與分銷(xiāo)成為新增長(cháng)點(diǎn)，倉配服體系覆蓋率突破50%；外貿實(shí)現雙位數增長(cháng)，其中跨境電商與功能沙發(fā)增長(cháng)迅猛。今年一季度預計內外貿均實(shí)現較好增長(cháng)，內貿以舊換新政策與內部變革見(jiàn)效，外貿延續強勢增長(cháng)。

天風(fēng)證券指出，24年利潤下滑幅度較大主要系計提紅星債券減值2.13億、計提納圖茲商譽(yù)減值0.5億元、剝離領(lǐng)尚美居及班爾奇影響。2024年面臨行業(yè)壓力，公司積極推進(jìn)治理結構變革，進(jìn)行業(yè)務(wù)調整，優(yōu)化內貿整家戰略發(fā)展節奏，持續推進(jìn)外貿本土化；同時(shí)推動(dòng)組織變革，通過(guò)大范圍的組織架構調整，進(jìn)一步清晰了價(jià)值鏈、簡(jiǎn)政放權、做實(shí)產(chǎn)品事業(yè)部；同時(shí)堅持深化精益運營(yíng)管理變革，持續推進(jìn)全價(jià)值鏈的精益運營(yíng)提效及結構性降本控費工作。

國金證券認為，零售轉型支撐內銷(xiāo)逆勢增長(cháng)，外銷(xiāo)多維度探尋可持續發(fā)展。內銷(xiāo)方面，公司正持續推進(jìn)零售轉型，逐步從原先的制造+批發(fā)的模式（推式—做產(chǎn)品、找經(jīng)銷(xiāo)商）轉向零售導向運營(yíng)的企業(yè)（拉式為主&推拉結合），此前的區域零售中心的建設以及現在持續推進(jìn)的倉配裝服業(yè)務(wù)（目前覆蓋率超50%）后續均將助力公司內銷(xiāo)持續逆勢增長(cháng)。外銷(xiāo)方面，在目前中美貿易摩擦背景下，公司一方面明確加大力度拓展非美市場(chǎng)客戶(hù)以及自有品牌出海，另一方面，加快推動(dòng)新的海外產(chǎn)能布局，確保外銷(xiāo)業(yè)務(wù)可持續發(fā)展。整體來(lái)看，公司內外銷(xiāo)后續發(fā)展思路清晰，持續成長(cháng)可期。

一方面需要迎戰行業(yè)及外貿出口方面的難關(guān)和挑戰，另一方面顧家家居的高管穩定性似乎也再起漣漪。

今年5月12日，顧家家居發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì )近日收到公司副總裁姚斌的辭職報告，姚斌因個(gè)人原因，辭去公司副總裁職務(wù)。辭去該職務(wù)后，姚斌不在公司擔任其他任何職務(wù)。姚斌不存在應當履行而未履行的承諾事項，其與公司董事會(huì )無(wú)不同意見(jiàn)，亦無(wú)其他因辭職而需通知股東的事宜。

2024年10月22日，公司發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì )近日收到公司副總裁劉宏先生的辭職報告，劉宏因工作調動(dòng)原因，辭去公司副總裁職務(wù)。辭去該職務(wù)后，劉宏仍在公司擔任其他職務(wù)。

同一天，顧家家居宣布，同意聘任徐剛、劉應章、彭宣智、姚斌為公司副總裁。任期自本次董事會(huì )審議通過(guò)之日起至第五屆董事會(huì )屆滿(mǎn)之日止。

換言之，從姚斌任職時(shí)間來(lái)看，僅僅7個(gè)月左右。

公開(kāi)資料顯示，姚斌，1989年7月生，大學(xué)本科學(xué)歷，中國國籍，無(wú)永久境外居留權。歷任顧家家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）床墊事業(yè)部總經(jīng)理、電商事業(yè)部聯(lián)席總經(jīng)理等職務(wù)。（港灣財經(jīng)出品）