記者丨張飛濤

實(shí)習生丨汗青

出品丨鰲頭財經(jīng)

一個(gè)行業(yè)冷知識，最賺錢(qián)的中國充電寶品牌并不是國內消費者所熟知的品勝、綠聯(lián)等，而是專(zhuān)注于做海外市場(chǎng)的安克創(chuàng )新（300866.SZ）。

近日，安克創(chuàng )新發(fā)布了2024年全年財報及2025年第一季度財報，去年全年，安克創(chuàng )新實(shí)現營(yíng)收247.1億元，同比增長(cháng)41.14%；實(shí)現凈利潤21.14億元，同比增長(cháng)30.93%；實(shí)現扣非凈利潤18.88億元，同比增長(cháng)40.5%。

相比之下，2024年綠聯(lián)的營(yíng)收和凈利潤分別為61.7億元和4.62億元，同比增長(cháng)率則分別為28.46%和19.29%，在規模和增速上都與安克創(chuàng )新存在差距。尚未上市的品勝并未披露2024年的財務(wù)數據，但從以往招股書(shū)看，營(yíng)收規模尚未達到15億元，與安克創(chuàng )新差距明顯。

賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的安克創(chuàng )新在分紅上保持了大手筆，預計派發(fā)現金紅利7.97億元，其中近3.6億元流進(jìn)創(chuàng )始人夫婦的腰包。

高增長(cháng)的安克創(chuàng )新并非沒(méi)有隱憂(yōu)，長(cháng)久以來(lái)，在市場(chǎng)、渠道、產(chǎn)品上存在著(zhù)不同程度的依賴(lài)癥，這些“癥狀”也在近兩年愈發(fā)地明顯。

超九成收入來(lái)自海外，未來(lái)不確定性加劇

安克創(chuàng )新的創(chuàng )業(yè)故事耳熟能詳，創(chuàng )始人陽(yáng)萌在美國工作期間，一次偶然的筆記本電腦換電池經(jīng)歷，讓他看到了中美供應鏈與市場(chǎng)差異中存在的巨大機會(huì )，這也成為他回國創(chuàng )業(yè)的契機。

從2011年創(chuàng )立之初，安克創(chuàng )新便在線(xiàn)上發(fā)力，尤其是亞馬遜平臺。這樣做的好處在于，利用國內的供應鏈能力，產(chǎn)品可以在初期通過(guò)價(jià)格、質(zhì)量?jì)?yōu)勢迅速打開(kāi)市場(chǎng)；壞處則在于，時(shí)至今日安克創(chuàng )新仍存在著(zhù)渠道依賴(lài)線(xiàn)上、市場(chǎng)依賴(lài)海外的情況。

財報顯示，2024年安克創(chuàng )新來(lái)自境外的收入為238.25億元，同比增長(cháng)41.23%，營(yíng)收占比為96.42%；來(lái)自線(xiàn)上渠道的收入為176億元，同比增長(cháng)43.01%，營(yíng)收占比為71.23%。拉長(cháng)周期看，2021年至2023年，其境外收入的總營(yíng)收占比分別為96.66%、96.34%和96.36%；線(xiàn)上渠道收入的總營(yíng)收占比則分別為63.62%、66.34%和70.30%。

可以看出，安克創(chuàng )新來(lái)自境外和線(xiàn)上渠道的收入一直處于較高水平，且近三年仍處于增長(cháng)之中。

有觀(guān)點(diǎn)認為，即便安克創(chuàng )新在渠道和市場(chǎng)上存在依賴(lài)，但其通過(guò)高增長(cháng)證明了這一商業(yè)模式的可行性。問(wèn)題在于，事情起了變化，安克創(chuàng )新現行商業(yè)模式的不確定性正在加劇。

首先是成本的上漲，2022年至2024年，其運輸成本分別為15.1億元、19.8億元和30億元，占成本比重分別為17.3%、20.06%和21.62%，不但每年都在上漲，占總成本的比重也在不斷增加?！斑\輸成本的增長(cháng)主要受業(yè)務(wù)量增加以及跨境運費增長(cháng)導致?！卑部藙?chuàng )新對此解釋到。

海運成本上漲帶來(lái)的直接后果是毛利率承壓，2022年至2024年，境外市場(chǎng)的毛利率分別為38.84%、43.84%和43.91%，同比增長(cháng)率分別為2.87%、5%和0.07%。換言之，盡管毛利率還在增長(cháng)，但觸頂壓力明顯。

不確定性也來(lái)自于國際政治經(jīng)濟環(huán)境的變動(dòng)，比如關(guān)稅?！鞍部藙?chuàng )新高度依賴(lài)美國市場(chǎng)和中國供應鏈，美國加征關(guān)稅會(huì )讓其面臨較大的成本壓力?！毙袠I(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示，“隨著(zhù)中美聯(lián)合公報的發(fā)布，安克創(chuàng )新在短期內業(yè)績(jì)不會(huì )受到太大擾動(dòng)?！?/p>

在渠道上，安克創(chuàng )新超過(guò)一半的線(xiàn)上收入來(lái)自于亞馬遜，盡管最近幾年開(kāi)始進(jìn)行多渠道建設，但收效甚微。2023年，安克創(chuàng )新在亞馬遜的收入占營(yíng)收比為57.1%，2024年則為54.3%，只降了不到三個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，面對Temu、Tik Tok等平臺的分流，在亞馬遜的流量減少，這讓跨境電商在亞馬遜的推廣成本越來(lái)越高。財報說(shuō)明了這一點(diǎn)，2022年至2024年，安克創(chuàng )新銷(xiāo)售費用的同比增長(cháng)率分別為20.18%、32.3%和43.31%，不僅增長(cháng)越來(lái)越快且均高于同期的營(yíng)收增速。

“總體而言，在市場(chǎng)、渠道上存在單一依賴(lài)的安克創(chuàng )新將面臨著(zhù)國際局勢、跨境電商平臺競爭所帶來(lái)的諸多不確定性，而這種不確定性最終會(huì )轉移到業(yè)績(jì)之上?！鼻笆鲂袠I(yè)分析人士表示。

仍是“充電產(chǎn)品公司”，淺海戰略效果不佳

除了市場(chǎng)和渠道上的依賴(lài)，安克創(chuàng )新在產(chǎn)品上仍依賴(lài)于充電類(lèi)產(chǎn)品。安克創(chuàng )新將自家產(chǎn)品分為充電儲能、智能創(chuàng )新、智能影音三大類(lèi)，三者2024年的營(yíng)收占比分別為51.26%、25.64%和23.04%，2023年的這一數據則分別為49.14%、25.94%和24.48%。

由此可見(jiàn)，充電儲能類(lèi)產(chǎn)品依然是安克創(chuàng )新的主要營(yíng)收來(lái)源，依然未能摘下“充電產(chǎn)品公司”的標簽。

事實(shí)上，安克創(chuàng )新一直在進(jìn)行品類(lèi)的擴充，在擴充方向上，選擇的則是音頻設備、智能投影、3D打印機等“小而美”的產(chǎn)品線(xiàn)，安克創(chuàng )新創(chuàng )始人陽(yáng)萌將這一戰略總結為“淺海戰略”。所謂“淺?！?，指的是“用三、五百人團隊，三、五億就能飽和投入的品類(lèi)?！?/p>

淺海戰略背后的邏輯不難理解，安克創(chuàng )新希望依托成熟的海外渠道網(wǎng)絡(luò )、研發(fā)能力、品牌勢能，在小品類(lèi)上復制多個(gè)“Anker”，從而找到新的發(fā)展曲線(xiàn)。結果卻是，大張旗鼓擴充的27個(gè)品類(lèi)最終關(guān)掉了10個(gè)，過(guò)半數的營(yíng)收依然依靠充電產(chǎn)品。

“從結果來(lái)看，安克創(chuàng )新的多品類(lèi)戰略難言成功?！毙袠I(yè)觀(guān)察人士向鰲頭財經(jīng)分析道，“其背后的原因在于，多品類(lèi)會(huì )攤薄研發(fā)投入，以至于在產(chǎn)品上難與專(zhuān)精某一品類(lèi)的公司競爭；另一方面，安克早期充電類(lèi)產(chǎn)品的成功得益于先發(fā)優(yōu)勢，而在現在的競爭環(huán)境下這種優(yōu)勢已經(jīng)不存在，所以難以將過(guò)去的成功經(jīng)驗簡(jiǎn)單套用?！?/p>

更加值得警惕的是，在“淺海戰略”思維下，存在著(zhù)公司優(yōu)勢資源無(wú)法集中，研發(fā)的長(cháng)期價(jià)值被忽略，人才吸引力不足等問(wèn)題，安克創(chuàng )新在具身智能領(lǐng)域的投入說(shuō)明了這一點(diǎn)。去年10月，前小米自動(dòng)駕駛產(chǎn)品技術(shù)負責人劉方加入安克創(chuàng )新，進(jìn)行具身智能方向的內部創(chuàng )業(yè)，今年3月份，劉方被曝出從安克創(chuàng )新離職，其在北京的具身智能團隊也隨之解散。

一面是脫離不了的市場(chǎng)、渠道依賴(lài)，一面是撕不掉的“充電產(chǎn)品公司”標簽，高增長(cháng)的安克創(chuàng )新未來(lái)面臨著(zhù)較大的不確定性，或許安克創(chuàng )新可以調整方向，從“淺?！瘪傁颉吧詈！?，畢竟當潮水退卻時(shí)，“淺?！弊钕嚷懵?。