記者丨張飛濤

實(shí)習生丨劉宇

出品丨鰲頭財經(jīng)

AI時(shí)代加速到來(lái)，AI教育熱潮洶涌，豆神教育（300010.SZ）加碼AI教育。

豆神教育的前身是立思辰，由清華大學(xué)學(xué)霸池燕明聯(lián)合他人創(chuàng )立。產(chǎn)業(yè)轉型、瘋狂并購、商譽(yù)減值，立思辰陷入連續虧損困境，而池燕明通過(guò)減持、協(xié)議轉讓、被動(dòng)減持等套現10.5億元離場(chǎng)。

豆神教育破產(chǎn)重整，化債26億元，北京師范大學(xué)學(xué)霸竇昕上場(chǎng)，成為新的實(shí)際控制人。

繼2024年盈利1.37億元后，今年一季度，豆神教育又盈利0.37億元，投資者似乎看到了向好的跡象。不過(guò)，2024年及今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入持續下降。

2020年至2023年，扣非凈利潤合計虧逾45億元，發(fā)力AI教育，豆神教育能翻身？

池燕明折騰12年離場(chǎng)

在資本市場(chǎng)，池燕明一度風(fēng)光無(wú)限。

公開(kāi)信息顯示，池燕明1966年出生，1990年畢業(yè)于清華大學(xué)精密儀器系，被外界稱(chēng)為清華大學(xué)學(xué)霸。

上學(xué)時(shí)，池燕明創(chuàng )辦了“北京當代電子經(jīng)營(yíng)部”，代理辦公設備，后來(lái)又針對企業(yè)做辦公信息系統服務(wù)外包。

1993年，池燕明創(chuàng )辦北京東方辦公設備有限公司，依舊是賣(mài)辦公設備，并提供信息系統服務(wù)。

1999年，池燕明將公司更名為立思辰信息技術(shù)公司，真正開(kāi)始專(zhuān)注于信息服務(wù)外包，做文件管理及視頻音頻方案等。

2009年，立思辰登陸深交所創(chuàng )業(yè)板，成為國內首批創(chuàng )業(yè)板上市公司。當年，立思辰實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.37億元、歸母凈利潤4800.67萬(wàn)元。

然而，歷經(jīng)連續幾年增長(cháng)后，2012年，立思辰迎來(lái)上市后的首次營(yíng)收凈利雙降，歸母凈利潤為4656.76萬(wàn)元，同比降幅達37.99%。公司解釋?zhuān)車(chē)鴥群暧^(guān)經(jīng)濟形勢、廠(chǎng)商策略影響，公司視音頻解決方案及服務(wù)業(yè)務(wù)收入及毛利均較上年同期顯著(zhù)下降。

池燕明尋找業(yè)績(jì)增長(cháng)項目。2012年，立思辰以2.95億元對價(jià)收購文件輸入領(lǐng)域龍頭友網(wǎng)科技，形成文件全生命周期解決方案能力。2014年，又出資2.85億元收購中間件廠(chǎng)商匯金科技，將業(yè)務(wù)從辦公領(lǐng)域擴展至企業(yè)級數據流轉領(lǐng)域。

2015年，互聯(lián)網(wǎng)教育掀起熱潮，池燕明迅速行動(dòng)。當年，立思辰以3.44億元價(jià)格收購互聯(lián)網(wǎng)教育公司敏特昭陽(yáng)，切入K12在線(xiàn)教育領(lǐng)域。2016年，又收購了教育信息化服務(wù)商康邦科技、移動(dòng)安全企業(yè)江南信安，交易價(jià)格分別為17.60億元、4.04億元，形成 “教育+安全” 雙主業(yè)運營(yíng)格局。

此外，立思辰還收購了百年英才、留學(xué)360等教育資產(chǎn)。

2018年起，立思辰分三次收購中文未來(lái)100%股權，交易總價(jià)約12.91億元。

據鰲頭財經(jīng)不完全統計，池燕明推動(dòng)立思辰完成25項并購，交易對價(jià)超52億元，公司完成了從信息安全向教育領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)轉型，池燕明一度風(fēng)光無(wú)限。

然而，“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)” 之后，商譽(yù)激增（峰值達36億元），隨后迎來(lái)商譽(yù)減值，立思辰巨虧。

2018年，立思辰虧損13.95億元（計提商譽(yù)減值10.77億元），2020年虧損擴大至25.67億元（計提商譽(yù)減值20.99億元）。

經(jīng)營(yíng)陷入困境，池燕明尋求撤退。2019年、2020年，池燕明通過(guò)二級市場(chǎng)減持累計套現5.58億元。2021年至2024年，還因協(xié)議轉讓、質(zhì)押股份抵償債務(wù)、司法拍賣(mài)等直接間接套現。粗略估算，池燕明累計套現約10.5億元。

2021年10月以后，池燕明不再擔任立思辰任何職務(wù)。

竇昕借司法重整正式登場(chǎng)

伴隨著(zhù)清華學(xué)霸池燕明的離場(chǎng)，北京師范大學(xué)學(xué)霸竇昕正式入場(chǎng)。

公開(kāi)信息顯示，竇昕，1983年出生于甘肅省天水市，甘肅省高考語(yǔ)文狀元，2008年畢業(yè)于北京師范大學(xué)文學(xué)院，當年就職于北京巨人學(xué)校。2010年，竇昕與須佶成、李川等聯(lián)合創(chuàng )辦高思教育集團，2014年，重返巨人學(xué)校，任高級副總裁、葉圣陶學(xué)校校長(cháng)。

2015年，竇昕創(chuàng )辦中文未來(lái)教育科技（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng) “中文未來(lái)”）。

3年后，池燕明主導立思辰收購了中文未來(lái)。這意味著(zhù)，獨立創(chuàng )業(yè)3年，竇昕就賺得約12.90億元。

2019年6月，竇昕臨危受命，出任陷入困境的立思辰總裁，隨后擔任公司法定代表人。大權在握的竇昕立即對立思辰“大動(dòng)手術(shù)”——剝離信息安全業(yè)務(wù)，專(zhuān)注教育業(yè)務(wù)，布局智慧教育、學(xué)科應用、教育服務(wù)，構建教育生態(tài)。

竇昕自稱(chēng)是“大語(yǔ)文體系的開(kāi)創(chuàng )者”，被業(yè)內稱(chēng)為 “竇神”。2020年7月，立思辰更名為豆神教育。

2021年10月，池燕明徹底抽身，竇昕更進(jìn)一步，身兼董事長(cháng)、總裁兩職。接下來(lái)，竇昕的目標是取得豆神教育的控制權。

2024年初，豆神教育完成破產(chǎn)重整。根據重整方案，通過(guò)資本公積轉增股本（每10股轉增13.8股，共轉增約11.98億股），引入近11億元投資，全額清償逾26億元負債。

重整完成后，竇昕所持豆神教育股份占重整后總股本的18.29%，竇昕及其一致行動(dòng)人所持股份合計占20.71%。公司控制權發(fā)生變更，竇昕成為控股股東、實(shí)際控制人。

借司法重整，竇昕登場(chǎng)，真正入主豆神教育。不僅如此，竇昕還借破產(chǎn)重整幫豆神教育消化了26億元債務(wù)。

2024年底，豆神教育資產(chǎn)負債率為31.34%，而在2022年底，資產(chǎn)負債率高達129.71%，嚴重資不抵債。

借司法重整入主、化解債務(wù)，“一身輕” 的竇昕試圖大干一場(chǎng)，全力推進(jìn)豆神教育快速發(fā)展。

AI教育收入占比僅3.6%

竇昕主導的豆神教育，正在大力發(fā)展AI教育。

2023年，豆神教育開(kāi)始布局人工智能（AI）教育業(yè)務(wù)，探索運用人工智能體、知識圖譜等前沿技術(shù)與公司素質(zhì)類(lèi)美育課程及豐富語(yǔ)料深度融合，研發(fā)教育垂類(lèi)大模型。在此期間，公司逐步將研發(fā)成果轉化為服務(wù)功能，推出了融入AI輔助學(xué)習功能的輕AI美育通識課程。

2024年10月，竇昕推動(dòng)豆神教育與北京智譜華章、海南何尊簽署戰略合作框架協(xié)議，將共同成立合資公司，專(zhuān)注于A(yíng)I教育產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及銷(xiāo)售。合資公司認繳注冊資本5億元，其中豆神教育持股70%。

當月，豆神教育自主研發(fā)出端模一體教育產(chǎn)品——豆神AI。公司以AI “超擬人導師” 的形式，通過(guò)超擬人私教問(wèn)答、超擬人寫(xiě)作參謀、超擬人作文實(shí)時(shí)批改、超擬人私教課堂等多元模塊，運用多模態(tài)、知識圖譜等AI技術(shù)來(lái)實(shí)現 “一人一課”“因材施教” 的教育目標。

豆神教育披露，豆神AI應用已在安卓、IOS、鴻蒙及微軟AIPC系統端上線(xiàn)。通過(guò)上述創(chuàng )新成果，公司實(shí)現了教育與科技的充分融合，并使公司教育業(yè)務(wù)開(kāi)啟人工智能化、高效化的新篇章。

2024年12月9日，豆神教育宣布與微軟攜手，正式將豆神AI Windows PC端1.0 版本引入微軟商城。

不過(guò)，目前來(lái)看，AI教育業(yè)務(wù)對豆神教育的貢獻較小。2024年，公司該項業(yè)務(wù)收入為2730.91 萬(wàn)元，僅占公司當年營(yíng)業(yè)收入的3.61%。

近幾年，豆神教育的營(yíng)業(yè)收入持續下降。2020年，公司營(yíng)業(yè)收入13.86億元，2021年至2024年分別為11.22億元、10.13億元、9.93億元、7.57億元，連續4年下降。今年一季度，營(yíng)業(yè)收入1.90億元，降幅0.63%。

與營(yíng)收相對應的是，2020年至2023年，豆神教育的扣非凈利潤持續虧損，4年合計虧損45.46億元。2024年，扣非凈利潤為1億元，自2018年以來(lái)首次盈利。這與破產(chǎn)重整帶來(lái)的財務(wù)優(yōu)化、內部治理結構優(yōu)化、對應收賬款催收力度加大等因素相關(guān)。

今年一季度，豆神教育歸母凈利潤0.37億元。

營(yíng)收凈利背離，豆神教育盈利恐難持續。

二級市場(chǎng)上，2024年11月1日階段性高點(diǎn)以來(lái)，豆神教育的股價(jià)下跌了約 47.19%。

AI教育市場(chǎng)，新東方、好未來(lái)等構建全場(chǎng)景AI教育生態(tài)，科大訊飛、騰訊、阿里、百度等科技巨頭也以新技術(shù)滲透到教育領(lǐng)域，今年一季度研發(fā)投入僅99.40萬(wàn)元的豆神教育，恐難在激烈的AI教育市場(chǎng)競爭中獲得優(yōu)勢。

靠AI教育翻身，豆神教育能如愿嗎？