原創(chuàng )@科技新知新能源車(chē)組作者丨江蘺編輯丨櫻木主編丨九黎

奇瑞多年未圓的IPO夢(mèng)，近期又被傳出新進(jìn)度。

5月6日，財聯(lián)社援引知情人士透露，奇瑞汽車(chē)尋求香港IPO籌資約15億美元。在早些時(shí)候的2月底，奇瑞汽車(chē)向港交所遞交了招股書(shū)。

這是自2004年首次啟動(dòng)上市未果后，奇瑞的第六次上市征程。作為一家銷(xiāo)量和知名度都屬于國內頭部梯隊的車(chē)企，奇瑞二十余年來(lái)多次謀求上市而不得，背后是天時(shí)地利人和難以湊齊的遺憾，也緣于其在不同的發(fā)展階段遇到的不同問(wèn)題和阻礙，如股權結構、盈利低谷、金融危機等。

當然，商業(yè)史上最樸素的生存法則，往往藏在財務(wù)報表的加減乘除里。奇瑞此次謀求上市的信心，除解決了歷史遺留問(wèn)題外，很大程度上也來(lái)自其業(yè)績(jì)支撐。

據公司招股書(shū)，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞的營(yíng)收分別為926.18億元、1632.05億元、1821.54億元。在利潤方面，奇瑞也保持了快速的增長(cháng)，2022年、2023年年度利潤增長(cháng)率近80%。

在銷(xiāo)量方面，2025年1-4月，奇瑞集團累計銷(xiāo)售汽車(chē)820,785輛，同比增長(cháng)15.3%；累計出口汽車(chē)343,203輛，保持中國汽車(chē)出口第一；累計銷(xiāo)售新能源汽車(chē)224,629輛，同比增長(cháng)140.7%。（文中汽車(chē)銷(xiāo)量數據來(lái)自奇瑞汽車(chē)公眾號銷(xiāo)量快報）

除此之外，此次選擇赴港IPO，還隱藏著(zhù)奇瑞在汽車(chē)行業(yè)競爭新格局下的新野望。

談及當前國內汽車(chē)行業(yè)，新能源和出海是兩大關(guān)鍵詞。奇瑞在乘用車(chē)出口方面連續多年位居第一，但在新能源轉型布局上步伐較慢。而在當前激烈的市場(chǎng)競爭環(huán)境下，即使是其引以為傲的汽車(chē)出口方面，對面比亞迪等漲勢迅猛的新能源車(chē)企，也很難高枕無(wú)憂(yōu)。

選擇赴港上市，公司劍指更鮮明的國際化標簽和更多元的融資渠道，主要目的或許可概括為兩個(gè)：揚長(cháng)和補短。既要在出海方面維持領(lǐng)先地位避免被趕超，又要補齊在新能源布局方面的短板。

但消息稱(chēng)，奇瑞本次港股IPO不會(huì )有外資銀行參與。高盛、摩根士丹利等頂級投行的參與歷來(lái)被視為企業(yè)全球化能力的信用背書(shū)，盡管此次選擇由中資投行主導背后可能涵蓋雙方的多重因素考量，但也為其更遠大的全球化野望增添了一些不確定性。

2025年能否成為圓夢(mèng)之年？市場(chǎng)都在期待奇瑞的答卷。

IPO背后的考量

表面看，據了解此次奇瑞IPO所募集的資金，主要擬用于新能源汽車(chē)研發(fā)及海外市場(chǎng)拓展。

而在較為直接的融資目的背后，隱藏著(zhù)的是公司在汽車(chē)行業(yè)新競爭格局下的新煩惱。一方面，公司業(yè)務(wù)護城河出海業(yè)務(wù)的增速有放緩趨勢，似乎正在越來(lái)越逼近增長(cháng)天花板。

據公司銷(xiāo)量快報，2025年4月，奇瑞出口汽車(chē)8.8萬(wàn)輛，同比下滑1.83%；2025年1-4月，奇瑞集團累計出口汽車(chē)34.3萬(wàn)輛，盡管繼續保持中國車(chē)企出口第一的位置，但同比僅微增0.1%，較去年同期34.2%的同比增長(cháng)來(lái)說(shuō)近乎停滯。

同時(shí)，在自身出海業(yè)務(wù)增速放緩的同時(shí)，國內多家車(chē)企也正在加快出海步伐，不斷闖入奇瑞的腹地。

據了解，多家車(chē)企都將出海作為重要戰略寫(xiě)進(jìn)了未來(lái)的目標中。如提出“無(wú)海外，不長(cháng)安”的長(cháng)安汽車(chē)、上汽集團在2025年上海車(chē)展上發(fā)布海外戰略3.0——“Glocal戰略”，計劃在未來(lái)三年，推出涵蓋SUV、轎車(chē)、MPV及皮卡等17款全新海外車(chē)型。

此外，新能源車(chē)企代表比亞迪，也定下了2025年海外銷(xiāo)量80萬(wàn)輛左右的目標。

在謀求上市的二十余年期間，奇瑞蟬聯(lián)中國品牌乘用車(chē)出口冠軍，從這個(gè)歷史經(jīng)驗來(lái)看，公司在出海方面所取得的戰績(jì)與其是否上市似乎并無(wú)太大關(guān)系。但在現階段，冠軍寶座下群雄環(huán)伺，赴港上市也可以看做是借國際化標簽更好地鞏固出口地位，意在打破增長(cháng)天花板。

另一方面，通過(guò)融資來(lái)加速新能源轉型布局似乎也是奇瑞的考量之一。而在當前資本市場(chǎng)對新能源估值溢價(jià)遠高于傳統燃油車(chē)的背景下，講好新能源故事已是當務(wù)之急。

目前，奇瑞旗下的新能源車(chē)型不算少，但可以稱(chēng)為爆款的不多。iCAR作為奇瑞汽車(chē)的首個(gè)新能源汽車(chē)品牌，曾承載了公司關(guān)于新能源轉型的很多希望。但在其上市后市場(chǎng)反響不算熱烈，甚至還一度陷入輿論風(fēng)波；而奇瑞與華為合作推出的智界兩款車(chē)型，在華為五界中，相較問(wèn)界也不算抗打。

事實(shí)上，盡管新能源轉型的口號喊得響亮，新能源車(chē)增速也頗為喜人，但因銷(xiāo)量基數小，目前新能源車(chē)尚且難以扛起大旗。

據招股書(shū)數據，盡管2022年以來(lái)公司收入增長(cháng)迅速，但奇瑞的大部分收入依舊來(lái)自燃油車(chē)，新能源車(chē)的營(yíng)收占比分別為13.2%、4.9%、16%，整體表現落后于國內頭部車(chē)企。正如尹同躍此前對外所坦誠的，奇瑞新能源“起個(gè)大早，趕了晚集”。

此外，據最新消息，奇瑞同屬華為鴻蒙智行生態(tài)聯(lián)盟的另一成員賽力斯，近期也傳出赴港上市動(dòng)作，目標也指向全球化，在生態(tài)聯(lián)盟內，智界聲量不及問(wèn)界，如今賽力斯似乎也有進(jìn)軍全球化的態(tài)勢，奇瑞的壓力不可謂不大。

奇瑞“較勁”比亞迪

喬布斯曾說(shuō)過(guò)：“只有在競爭中，我們才能真正發(fā)揮出自己的創(chuàng )造力和創(chuàng )新能力”。而實(shí)際上，多數企業(yè)對于來(lái)勢兇猛的競爭者，多是懷著(zhù)較為復雜的心情。

對于奇瑞來(lái)說(shuō)，在多年蟬聯(lián)中國品牌乘用車(chē)出口冠軍背后，新能源品牌黑馬比亞迪正逐步成長(cháng)為其勁敵。

易車(chē) 數據顯示， 2025年1月，比亞迪出口銷(xiāo)量首次超越奇瑞，登頂中國汽車(chē)出口榜首。2月其出口量再次超越奇瑞成為銷(xiāo)冠。這對奇瑞來(lái)說(shuō)并不算是一個(gè)好消息。

2025年第一季度，比亞迪出口量21.4萬(wàn)輛，同比增長(cháng)117.27%；奇瑞一季度出口量25.5萬(wàn)輛，同比增長(cháng)0.8%；2025年4月，比亞迪海外出口同比激增91.9%，創(chuàng )歷史新高，而奇瑞出口量卻迎來(lái)同比下降。

盡管當前銷(xiāo)量仍處于領(lǐng)先地位，但面對來(lái)勢洶洶的比亞迪，奇瑞急需尋找新的出口增量。通過(guò)國際化資本平臺加速技術(shù)轉型、全球化擴張及品牌升級，在激烈的行業(yè)競爭中獲取資金與資源雙重優(yōu)勢，赴港上市無(wú)疑是一個(gè)好路徑。

當然，一個(gè)是出海老大哥，一個(gè)是國內銷(xiāo)量冠軍，奇瑞和比亞迪之間的“背影論”曾被津津樂(lè )道。

但硬幣的另一面，國內銷(xiāo)量方面，比亞迪連續三年排名第一。在2024中國汽車(chē)重慶論壇上，比亞迪品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛直言，“希望奇瑞能夠看到比亞迪的背影，能做到中國的第二?！彼€希望奇瑞離比亞迪近一點(diǎn)，離得越靠近越好，因為“奇瑞可以幫比亞迪分攤點(diǎn)火力?！?/p>

在新能源轉型方面，2024年4月， 尹同躍 在一次直播中稱(chēng)，年底要成為新能源行業(yè)第二,“要看到王傳福(比亞迪董事長(cháng))的背影?！?/p>

除了奇瑞向比亞迪看齊， 王傳福也 曾在活動(dòng)中公開(kāi)表示， 一定要向奇瑞學(xué)習，特別是全球化戰略。同為出身安徽的企業(yè)家，尹同躍和王傳福之間頗有些對手間的惺惺相惜之感。

而 現實(shí)的版本似乎變化很快 ，奇瑞在新能源汽車(chē)方面 銷(xiāo)量增速快速上漲，但囿于基數較小，2024年公司新能源汽車(chē)國內銷(xiāo)量未能如愿成為行業(yè)第二。

而在出海這一舒適區，比亞迪似乎快要看到奇瑞的背影了。

進(jìn)入2025年，比亞迪在出口銷(xiāo)量方面，以迅猛的增長(cháng)大幅拉近與奇瑞之間的距離，一季度以20.61萬(wàn)輛的海外銷(xiāo)量排名升至第三，與奇瑞之間僅隔一個(gè)上汽。

兩者在出海和新能源方面的身位爭奪有來(lái)有回，但相比于比亞迪仍舊高速增長(cháng)的新能源車(chē)銷(xiāo)量，奇瑞在出海方面增長(cháng)放緩也給其平添了幾分緊迫感， 這份緊迫感或許也是奇瑞赴港IPO 的內生動(dòng)力 之一。

決戰2025，奇瑞能否打贏(yíng)翻身仗？

在2月11日舉行的2025年度干部大會(huì )上，尹同躍表示，2025年奇瑞要完成企業(yè)上市、年度經(jīng)營(yíng)目標、關(guān)鍵能力提升和重大關(guān)鍵技術(shù)突破四大任務(wù)。其中把企業(yè)高質(zhì)量上市列為公司首要任務(wù)。

當前上市進(jìn)程正在推進(jìn)，而奇瑞為上市而做的、上市后同樣需要加碼的動(dòng)作和布局也正緊鑼密鼓。其中，新能源轉型和智能化正成為關(guān)鍵抓手。

有外資投行主管分析，目前投資者在看待整車(chē)廠(chǎng)上市時(shí)，對于傳統車(chē)企的新能源轉型進(jìn)度、智能化水平等都會(huì )有綜合考量，如果車(chē)企相關(guān)指標表現較差，也很難給出更高估值。這或許是奇瑞緊抓新能源轉型、智能化的原因之一。

其實(shí)，奇瑞出發(fā)的很早，早在2022年，奇瑞便發(fā)布了瑤光2025戰略，囊括了火星架構、鯤鵬動(dòng)力、雄獅科技、銀河生態(tài)等四大核心技術(shù)領(lǐng)域，13大核心技術(shù)，明確了公司在新能源、智能化、全球化等領(lǐng)域的長(cháng)期技術(shù)布局。

2023年，在奇瑞科技日上，尹同躍曾表示，奇瑞未來(lái)5年研發(fā)投入要超過(guò)1000億元、研發(fā)人員超過(guò)25000人，其中軟件人才比例超過(guò)50%，瑤光實(shí)驗室數量超過(guò)300間，用以在電動(dòng)化、智能化方面的轉型。而高額的研發(fā)投入目標，也需要通過(guò)融資來(lái)擴展資金獲取渠道。

目前，奇瑞的新能源布局 仍沿襲多生孩子好打架的策略基因， 純電、 混動(dòng) 、增程 多條腿走路 。

在4月的奇瑞汽車(chē)混動(dòng)之夜上，奇瑞表示， 2025年將推出39款混動(dòng)產(chǎn)品， 涵蓋旗下多款車(chē)型。同時(shí)，為加速混動(dòng)普及，公司同時(shí)發(fā)布了一系列優(yōu)惠購車(chē)政策，包括售價(jià)直降、換惠等。

這樣集中式的新產(chǎn)品發(fā)布計劃和價(jià)格優(yōu)惠，彰顯了奇瑞在新能源轉型方面的急切：希望盡快彌補在新能源車(chē)銷(xiāo)量基數上的不足。

在智能駕駛方面，奇瑞于3月18日召開(kāi)了智能駕駛發(fā)布會(huì )，正式發(fā)布獵鷹智駕技術(shù)品牌，并宣布其全系燃油及新能源車(chē)型將于2025年全面搭載高階智能駕駛方案。這既是繼比亞迪率先掀起智駕平權浪潮后的順應大勢，也是想在2025年實(shí)現品牌向上的拔高之舉。

事實(shí)上，對于奇瑞來(lái)說(shuō)，無(wú)論是全球化、新能源轉型還是智能化，汽車(chē)行業(yè)的競爭已是一片紅海，2025年或許可以看做奇瑞開(kāi)啟新征程的關(guān)鍵一年，但就長(cháng)期發(fā)展方向來(lái)看，上市只是個(gè)開(kāi)始。

畢竟資本市場(chǎng)的考驗同樣嚴峻，當前港股汽車(chē)板塊平均市盈率較低，且投資者對傳統車(chē)企轉型故事日趨審慎。如果想要走好資本化道路，奇瑞未來(lái)還需要證明：其引以為傲的全球用戶(hù)基盤(pán)，能有效轉化為新能源時(shí)代的品牌勢能；研發(fā)投入可切實(shí)孵化出具有國際競爭力的技術(shù)成果。

正如尹同躍所說(shuō)：“面對激烈的行業(yè)競爭，當下已非逆水行舟之勢，而是瀑布中前行，一旦停下就會(huì )被沖得無(wú)影無(wú)蹤?！?/p>

參考資料：

華爾街見(jiàn)聞，《奇瑞叫板比亞迪》

廣州日報，《單月出口出現下滑，奇瑞能否穩住“出口一哥”地位？》

易車(chē)，《比亞迪1月份出口約6.6萬(wàn)輛 首次超過(guò)奇瑞汽車(chē)奪冠》

華爾街見(jiàn)聞，《奇瑞尹同躍狂追王傳?！?/p>

《奇瑞汽車(chē)招股書(shū)》