《港灣商業(yè)觀(guān)察》王璐

今年1月27日登陸科創(chuàng )板的北京海博思創(chuàng )科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，海博思創(chuàng )；688411.SH）交出了上市后的首份年報。

從業(yè)績(jì)答卷來(lái)看，2024年，無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤，海博思創(chuàng )都保持著(zhù)不錯的增長(cháng)。與此同時(shí)，公司也宣布高比例派發(fā)現金紅利。

此外，在核心競爭力層面，海博思創(chuàng )在儲能系統集成領(lǐng)域的核心技術(shù)也被市場(chǎng)所高度看好。

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2024業(yè)績(jì)不錯，累計裝機國內排名第一

2024年報顯示，海博思創(chuàng )實(shí)現營(yíng)收82.70億元，同比增長(cháng)18.44%；歸母凈利潤6.48億元，同比增長(cháng)12.06%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~8.90億元，同比增長(cháng)711.14%；基本每股收益4.86元，同比增長(cháng)11.98%。

同時(shí)，截至2024年末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)31.41億元，同比增長(cháng)31.72%；總資產(chǎn)109.72億元，同比增長(cháng)18.83%。

海博思創(chuàng )是國內領(lǐng)先的電化學(xué)儲能系統解決方案與技術(shù)服務(wù)提供商，專(zhuān)注于電化學(xué)儲能系統的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，為傳統發(fā)電、新能源發(fā)電、智能電網(wǎng)、終端電力用戶(hù)等“源－網(wǎng)－荷”全鏈條行業(yè)客戶(hù)提供全系列儲能系統產(chǎn)品，提供儲能系統一站式整體解決方案。

年報披露，2024年，公司以科技創(chuàng )新立身，在技術(shù)和產(chǎn)品方面取得了突破性進(jìn)展。公司產(chǎn)品具有使用壽命長(cháng)、綜合效率高、可靠性強、安全性高、智能化程度高等價(jià)值特性，能夠有效滿(mǎn)足儲能領(lǐng)域復雜場(chǎng)景的應用需求，并顯著(zhù)提高儲能電站投資運營(yíng)商的綜合效益，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在儲能系統解決方案方面，公司發(fā)布了覆蓋共享及獨立儲能、新能源配儲、火儲聯(lián)合調頻、電網(wǎng)調峰調頻以及各類(lèi)工商業(yè)應用領(lǐng)域的全場(chǎng)景解決方案，包括充電場(chǎng)站、油田、通信基站、數據中心、安全應急、微電網(wǎng)、高耗能行業(yè)等應用領(lǐng)域。

根據中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )統計，截至2024年年底，國內已投運電站裝機量排名中，海博思創(chuàng )位居第一。2024年，公司與合作伙伴攜手并進(jìn)，完成了眾多標桿項目。新疆哈密三塘湖風(fēng)電儲能項目、吉利融和臨海制造基地工商業(yè)儲能項目、浙江龍泉半固態(tài)磷酸鐵鋰儲能電站、中石油川慶鉆探長(cháng)慶井下儲能系統項目、北京四元橋東壩河充儲一體充電站等項目，均是公司參與建設的標桿項目。其中，三塘湖項目是中國首個(gè)建成投運的GWh級儲能項目，浙江龍泉項目是全球首套原位固態(tài)化固態(tài)電池電網(wǎng)側大規模儲能電站項目。公司在項目建設實(shí)施過(guò)程中體現了深厚的技術(shù)能力和卓越的交付實(shí)力。

交上優(yōu)秀成績(jì)單的同時(shí)，海博思創(chuàng )宣布，向登記在冊全體股東每10股派發(fā)現金紅利11元（含稅）。本次利潤分配預計分配現金紅利1.96億元（含稅），占本年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為30.18%。

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機構持續看好競爭力，行業(yè)前景高增長(cháng)

天風(fēng)證券在日前發(fā)布的研究報告指出，在核心優(yōu)勢層面，海博思創(chuàng )有兩大看點(diǎn)。在新產(chǎn)品方面，海博思創(chuàng )積極探索研發(fā)組串式PCS產(chǎn)品路線(xiàn)，集安全性、高效率、靈活度、低成本等諸多優(yōu)勢于一體。同時(shí)，公司深入布局構網(wǎng)型技術(shù)、碳化硅應用技術(shù)、并網(wǎng)仿真技術(shù)等電力電子相關(guān)創(chuàng )新技術(shù)，并將逐步應用到自研儲能變流器產(chǎn)品中。

海外市場(chǎng)方面，2024年以來(lái)，公司在歐洲、美國、亞太地區均取得明顯突破。公司聚焦大型儲能和工商業(yè)儲能，針對海外市場(chǎng)特點(diǎn)推出了海外產(chǎn)品系列，且均已通過(guò)海外產(chǎn)品認證，得益于產(chǎn)品和境外市場(chǎng)需求的契合點(diǎn)，公司海外市場(chǎng)開(kāi)拓已取得良好的進(jìn)展。公司2024年陸續與法國獨角獸公司NW、全球儲能行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)Fluence等達成合作。其中與NW簽署的合作協(xié)議包含2025年底前供貨500MWh、2026年底前交付總計超過(guò)1GWh的儲能產(chǎn)品意向訂單。2024年10月，公司亞太地區新總部落地澳大利亞悉尼，亞太地區的多個(gè)項目合作協(xié)議和采購訂單也在同步洽談簽訂中。行業(yè)趨勢層面，預計全球儲能將多點(diǎn)開(kāi)花，下游需求增長(cháng)具持續性，公司海外市場(chǎng)將有望充分受益于全球儲能需求增長(cháng)，實(shí)現進(jìn)一步開(kāi)拓及突破。

據天風(fēng)證券投資建議，其選取國內儲能系統集成排名前列的陽(yáng)光電源、主要產(chǎn)品包括光伏逆變器及儲能雙向變流器的上能電氣，以及在電化學(xué)儲能系統中有較強技術(shù)儲備的南網(wǎng)科技作為可比公司，根據WIND一致預期，可比公司2025年平均PE17.02X；考慮公司國內儲能系統市場(chǎng)地位前列、海外市場(chǎng)逐步開(kāi)拓，給予公司2025年17.02XPE，對應目標價(jià)82.53元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

平安證券也認為，海博思創(chuàng )定位為專(zhuān)業(yè)系統集成商，外采電芯和部分PCS產(chǎn)品，集成為儲能系統進(jìn)行銷(xiāo)售。公司具備儲能系統集成相關(guān)核心技術(shù)，并逐步提高PCS等關(guān)鍵部件自研自產(chǎn)能力。公司已有四大生產(chǎn)基地投產(chǎn)，兩大生產(chǎn)基地在建設中，但產(chǎn)能難以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。公司計劃使用IPO募集資金中的3億元（占募資總額的38%）擴建2GWh儲能系統產(chǎn)能，提高交付能力。

與此同時(shí)，海博思創(chuàng )所處行業(yè)的高增長(cháng)性也備受看好。

平安證券指出，國內大儲裝機需求持續增長(cháng)，估算2024年國內大儲新增裝機38.6GW/93.6GWh，預計2025年新增裝機45.4GW/117.9GWh。從電站投資方構成來(lái)看，“五大六小”等電力央企或央企下屬企業(yè)是國內大儲電站投資建設的主力。我國大儲裝機前期主要由新能源“強配”政策驅動(dòng)，隨著(zhù)136號文推動(dòng)新能源上網(wǎng)電量全面入市，并取消強制配儲要求，后續大儲裝機驅動(dòng)因素有望過(guò)渡到“競配”和市場(chǎng)化驅動(dòng)，大儲需求仍有望繼續增長(cháng)。

此外，全球儲能市場(chǎng)蓬勃增長(cháng)，大儲為主要裝機類(lèi)型。預計2024/2025年全球大儲新增裝機62.6/83.2GW，增速分別為94%/33%。分市場(chǎng)來(lái)看，海外大儲需求多點(diǎn)開(kāi)花，歐美市場(chǎng)高壁壘、高毛利；中東、印度新興市場(chǎng)增長(cháng)迅速。2023年以來(lái)，公司在北美、歐洲、澳大利亞、東南亞、中東等區域同步開(kāi)展市場(chǎng)開(kāi)發(fā)活動(dòng)，各大市場(chǎng)陸續實(shí)現突破。戰略合作方面，公司已與全球領(lǐng)先的儲能企業(yè)Fluence、法國獨角獸企業(yè)NW、澳大利亞能源集團Tesseract等達成戰略合作，海外合作范圍涵蓋歐、美、澳等多區域市場(chǎng)。公司憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品性能及高品質(zhì)的服務(wù)，正逐步加大海外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，拓展境外客戶(hù)與合作伙伴，未來(lái)境外銷(xiāo)售規模有望逐步擴大。

平安證券給出的投資建議是：預計2025/2026年公司實(shí)現歸母凈利潤分別為8.97/11.86億元，2024-2026年EPS分別為3.64/5.05/6.67元。海博思創(chuàng )作為國內大儲領(lǐng)先企業(yè)，有望繼續受益于國內儲能市場(chǎng)增長(cháng)，同時(shí)海外業(yè)務(wù)拓展有望在未來(lái)為公司帶來(lái)增量。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

在年報中，海博思創(chuàng )表示，2025年，公司計劃進(jìn)一步推進(jìn)AI、大數據、數字孿生等技術(shù)在儲能領(lǐng)域的應用，推動(dòng)儲能系統的全生命周期數智化賦能，提升儲能電站的安全運維能力，提升客戶(hù)資產(chǎn)的價(jià)值。（港灣財經(jīng)出品）