《港灣商業(yè)觀(guān)察》陳錢(qián)

近期，北交所披露了成都德芯數字科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：德芯科技）的審核問(wèn)詢(xún)函回復，德芯科技于去年6月遞表北交所，此前曾于2021年遞表創(chuàng )業(yè)板，但在上會(huì )后主動(dòng)終止了上市進(jìn)程。

從基本面上來(lái)看，公司2024年業(yè)績(jì)下滑明顯，此外主要產(chǎn)品毛利率下降態(tài)勢也令人擔憂(yōu)。

1

營(yíng)收凈利潤下滑，主要產(chǎn)品毛利率下降

2021年-2024年（簡(jiǎn)稱(chēng)：報告期內），德芯科技實(shí)現營(yíng)收分別為2.63億元、3.35億元、4.11億元、2.70億元，歸母凈利潤分別為8144.96萬(wàn)元、1.02億元、1.28億元、7870.01萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤分別為8082.26萬(wàn)元、9970.42萬(wàn)元、1.26億元、7818.52萬(wàn)元。

對于2024年營(yíng)收同比下降34.19%，歸母凈利潤同比下降38.64%，公司稱(chēng)由于相關(guān)部門(mén)出臺政策，因此形成投資規模較大的中廣電設計研究院“全國地面數字電視700兆赫頻率遷移項目”重大項目招標，由于該項目已于2023年完工，2024年未再有同等規模的大型項目驗收，因此導致業(yè)績(jì)有所下降。

值得一提的是，在2023年該項目完成時(shí)，德芯科技同年末的應收賬款由上年末的1836.62萬(wàn)元飆升至9290.76萬(wàn)元，占當期流動(dòng)資產(chǎn)的比例由上年末的3.81%提升至16.99%。2024年末，德芯科技的應收賬款為8586.39萬(wàn)元，其中1年以上的賬齡占比由上年末的9.18%提升至56.01%。

審核問(wèn)詢(xún)函顯示，2021年-2024年，公司的應收賬款整體壞賬準備計提比例分別為12.88%、17.66%、8.71%、12.51%，根據已披露的數據，同行業(yè)可比公司2021年-2023年的這一指標的均值分別為16.76%、15.23%、18.21%。

據悉，德芯科技是一家專(zhuān)注于數字電視、專(zhuān)業(yè)視聽(tīng)、應急廣播等專(zhuān)業(yè)級音頻信號處理軟硬件一體設備與系統集成的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括應急廣播、數字電視、專(zhuān)業(yè)視聽(tīng)，公司期內的收入全部來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，且以?xún)蠕N(xiāo)為主。

據招股書(shū)介紹，公司的數字電視和應急廣播領(lǐng)域的終端客戶(hù)主要為國家、省市縣級廣電部門(mén)、宣傳部、融媒體中心等政府部門(mén)、事業(yè)單位及國有企業(yè)；在專(zhuān)業(yè)視聽(tīng)領(lǐng)域的終端客戶(hù)主要以酒店為代表的行業(yè)客戶(hù)。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，公司的收入主要來(lái)自應急廣播和數字電視，但這兩個(gè)產(chǎn)品近年來(lái)的表現都并不樂(lè )觀(guān)，數字電視產(chǎn)品尤其值得警惕。

招股書(shū)顯示，公司期內的毛利率分別為54.16%、52.54%、52.49%、50%。

進(jìn)一步觀(guān)察，在公司主要產(chǎn)品中，除僅占公司營(yíng)收14%左右的專(zhuān)業(yè)視聽(tīng)產(chǎn)品的毛利率呈現略微上升態(tài)勢，期內分別為65.37%、64.86%、66.02%、65.69%，應急廣播和數字電視均呈下滑趨勢，其中數字電視的下滑尤為明顯。

數字電視產(chǎn)品期內的毛利率分別為62.96%、63.65%、56.43%、53.48%，2023年下滑7個(gè)百分點(diǎn)左右，2024年又下滑3個(gè)百分點(diǎn)左右，應急廣播產(chǎn)品期內的毛利率分別為42.22%、40.46%、39.97%、37.29%，每年下滑兩個(gè)百分點(diǎn)左右。

與此同時(shí)，數字電視產(chǎn)品的收入占比期內也同步下滑，分別為41.35%、36.26%、54.49%、28.05%，應急廣播期內的收入占比分別為44.10%、48.71%、31.89%、42.11%，對于2023年應急廣播收入的下滑，公司稱(chēng)根據廣電總局等部門(mén)發(fā)布的政策文件，2025年國家應急廣播建設階段性完成。

審核問(wèn)詢(xún)函顯示，請發(fā)行人：（1）說(shuō)明中央及各地政府出臺的具體政策支持文件及相關(guān)財政預算情況、應急廣播業(yè)務(wù)的主要策略及進(jìn)展情況，說(shuō)明應急廣播業(yè)務(wù)領(lǐng)域是否存在市場(chǎng)空間有限、市場(chǎng)競爭加劇、收入進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

2

累計分紅上億，境內外市場(chǎng)收入均下滑

德芯科技的收入主要來(lái)自境內，2021年-2023年，德芯科技的境外銷(xiāo)售收入分別為6100.58萬(wàn)元、6348.90萬(wàn)元、5834.80萬(wàn)元，占比分別為23.18%、18.97%、14.20%。2024年來(lái)自境外的收入為4509.93萬(wàn)元，同比下滑22.71%，其中數字電視業(yè)務(wù)的境外收入已由2021年的4109.19萬(wàn)元下降至2024年的1643.07萬(wàn)元。

而在公司的主要市場(chǎng)境內市場(chǎng)，近年來(lái)的也相對乏力。其中西南市場(chǎng)的收入占比已從2021年的29.64%下滑至11.01%，下滑18個(gè)百分點(diǎn)左右，華東市場(chǎng)的收入占比從2021年的18.79%下滑至11.97%，下滑7個(gè)百分點(diǎn)左右，華南市場(chǎng)的收入占比從2021年的12.59%下滑至7.25%，下滑5個(gè)百分點(diǎn)左右。

對于華北市場(chǎng)的收入占比從2021年的5.81%提至2023年的37.30%，公司稱(chēng)主要是中廣電設計研究院“全國地面數字電視700兆赫頻率遷移項目”項目設置在華北地區。

據悉，公司此次擬募集資金3.31億元，其中1.76億元用于總部生產(chǎn)基地技改建設項目，5823.77萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目，9621.31萬(wàn)元用于技術(shù)研發(fā)中心建設項目。

與此前遞表創(chuàng )業(yè)板的募集資金相比，德芯科技募資出現了明顯的增長(cháng)變化。深交所招股書(shū)顯示，德芯科技擬募集資金2.77億元，其中1.70億元用于總部生產(chǎn)基地技改建設項目、5423.88萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目、5273.77萬(wàn)元用于技術(shù)研發(fā)中心升級項目。

而此次北交所招股書(shū)顯示，德芯科技三大募資項目金額都有所增加，其中技術(shù)研發(fā)中心升級項目增加最多，超過(guò)4000萬(wàn)。

而招股書(shū)披露，2021年-2023年，德芯科技的研發(fā)費用率分別為8.14%、7.37%、7.06%，同行業(yè)可比公司這一指標的均值分別為9.60%、9.34%、12.19%。

廣州眺遠營(yíng)銷(xiāo)咨詢(xún)公司董事長(cháng)兼CEO高承遠向《港灣商業(yè)觀(guān)察》表示，對于音視頻行業(yè)來(lái)說(shuō)，智能化是未來(lái)的方向，傳統音視頻行業(yè)若不融合當下的AI、大數據等技術(shù)將難以滿(mǎn)足未來(lái)的市場(chǎng)需求，該公司過(guò)于依賴(lài)政府訂單，主要產(chǎn)品的毛利率下滑，已經(jīng)預示著(zhù)市場(chǎng)競爭力的減弱，未來(lái)若不加大研發(fā)，降低軟硬件的成本，將可能面臨市場(chǎng)的淘汰。

值得注意的是，德芯科技曾在2023年進(jìn)行6000萬(wàn)的現金分紅，大約是同年歸母凈利潤的一半，而在此前的2019年和2020年，公司分別進(jìn)行了6000萬(wàn)元和8100萬(wàn)元的現金分紅，同一年實(shí)現的歸母凈利潤分別為6021.04萬(wàn)元、8416.05萬(wàn)元，三次累計分紅2.01億。

審核問(wèn)詢(xún)函提出，請發(fā)行人說(shuō)明：2023年現金分紅款的具體用途，與發(fā)行人主要客戶(hù)、供應商及其主要經(jīng)辦人員是否存在資金往來(lái)，是否存在為發(fā)行人承擔成本費用的情形，是否存在體外資金循環(huán)。

據悉，截至招股書(shū)簽署日，孫宇直接持有公司34.23%的股份，并且通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議控制公司30.12%的表決權，合計控制公司64.35%的股份，為公司實(shí)際控制人。

招股書(shū)顯示，孫健、孫歆庾、李俊為孫宇的一致行動(dòng)人，分別控制公司10%、10%、9%的股權，并且孫健為孫宇之兄，孫歆庾為孫宇之兄孫樸之子。與此同時(shí)，公司另一持股22%的主要股東王德華，系公司前十大股東德致美傳、芯遠力創(chuàng )的合伙人。

天眼查顯示，2013年至今，德芯科技共涉及21起司法案件，其中52.38%的案件案由為勞動(dòng)爭議，66.67%的案件類(lèi)型為民事案件，66.67%的案件身份為被告，年份2020的案件占比最高，為14.29%。（港灣財經(jīng)出品）