《港灣商業(yè)觀(guān)察》施子夫 王璐

A+H雙上市，越來(lái)越成為國內上市公司的選擇方向。根據公開(kāi)資料不完全統計，已有超過(guò)30家A股上市公司遞表或正式發(fā)布相關(guān)港股籌劃上市公告。

而最新宣告赴港上市的是老牌管理軟件知名企業(yè)用友網(wǎng)絡(luò )(600588.SH)。

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軟件巨頭沖刺A+H

用友網(wǎng)絡(luò )日前發(fā)布公告稱(chēng)，為深入推進(jìn)公司全球化2.0戰略，加強與境外資本市場(chǎng)對接，進(jìn)一步提升公司綜合競爭力，用友網(wǎng)絡(luò )科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”)正在籌劃發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“香港聯(lián)交所”）上市事項（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本次H股上市”）。公司正與相關(guān)中介機構就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細節尚未確定，本次H股上市不會(huì )導致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。

此前多位市場(chǎng)人士向《港灣商業(yè)觀(guān)察》表示，A股上市公司分拆上市熱，一方面有助于增加融資渠道，另一方面也有助于公司進(jìn)行國際化業(yè)務(wù)的拓展。財經(jīng)評論員張雪峰也認為，A+H兩地上市的IPO數量顯著(zhù)增加與企業(yè)戰略、市場(chǎng)環(huán)境、政策導向等多重因素有關(guān)。

不出意外的話(huà)，用友網(wǎng)絡(luò )在理順好相關(guān)流程后，預計將很快向港交所遞交招股書(shū)。

公司公告中表示，根據《上海證券交易所股票上市規則》《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》等法律法規的要求，待確定具體方案后，本次H股上市工作尚需提交公司董事會(huì )和股東大會(huì )審議，并經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )備案和香港聯(lián)交所等監管機構審核。

增加多一個(gè)上市平臺無(wú)疑充滿(mǎn)利好，但用友網(wǎng)絡(luò )仍需解決當前的業(yè)績(jì)壓力。

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營(yíng)收近十年首降，凈利潤暴跌

2024年，用友網(wǎng)絡(luò )實(shí)現營(yíng)收91.53億，同比下滑6.57%；歸母凈利潤-20.61億，同比下滑113.13%；扣非凈利潤-20.38億，同比下滑84.64%；毛利率47.54%，同比下降3.19個(gè)百分點(diǎn)。

2024年第四季度，公司實(shí)現收入34.15億元，同比下滑16.48%，歸母凈利潤-6.06億元，同比下滑1058.37%。

更細來(lái)看，2024年，公司大型企業(yè)收入58.64億元，同比減少10.0%；中型企業(yè)收入12.51億元，同比減少9.7%；暢捷通收入9.65億元，同比增加19.7%；政府及其他公共組織收入9.07億元，同比減少7.7%。云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現收入68.50億元，同比下降3.4%。訂閱收入同比增長(cháng)26.0%。

對于2024年業(yè)績(jì)情況，用友網(wǎng)絡(luò )表示，公司營(yíng)業(yè)收入下降主要由于：（1）公司部分客戶(hù)需求階段性延后，簽約金額同比下滑；（2）公司更大力度地推進(jìn)訂閱業(yè)務(wù)模式，對短期整體收入造成一定影響。報告期內，盡管公司整體收入有所下滑，但核心產(chǎn)品BIP3實(shí)現收入31.4億元，占整體收入的比例同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)；訂閱收入同比增長(cháng)26.0%。核心產(chǎn)品收入占比與業(yè)務(wù)收入結構質(zhì)量的持續提升，增強了公司未來(lái)收入穩定增長(cháng)的基礎。

公司虧損主要受以下因素影響：（1）研發(fā)投入形成的資本化無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)金額較上年增長(cháng)了3億元萬(wàn)元；（2）報告期末，公司員工數量相較2023年末減少3666人，離職人員經(jīng)濟補償金相應增加1.42億元；（3）公司期末長(cháng)期股權投資賬面價(jià)值28.19億元，因被投資公司經(jīng)營(yíng)情況波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑，計提長(cháng)期股權投資減值損失較上年增加6055萬(wàn)元，同時(shí)投資收益較上年減少2341萬(wàn)元；（4）公司期末商譽(yù)原值為19.35億元，因收購的子公司業(yè)績(jì)下滑，計提商譽(yù)減值損失較上年增加1.56億元；（5）公司期末以公允價(jià)值計量的股權投資的賬面價(jià)值9.08億元，因被投資公司估值下降，以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的投資損失較上年增加6934萬(wàn)元。

國信證券在4月17日的研報中指出，公司收入承壓主要由于：1，部分客戶(hù)需求階段性延后，導致業(yè)績(jì)表現承壓；2，推進(jìn)訂閱業(yè)務(wù)模式，對短期整體收入造成影響。除上述因素外，公司利潤還受到人員調整、減值損失等非經(jīng)常因素影響。公司當前對利潤的不理影響逐步出清，凈利潤有望觸底回升。

實(shí)際上，拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，2024年是公司近十年首次出現營(yíng)收凈利潤雙下滑的局面，而在此之前，公司營(yíng)收從未出現下滑情況。

2016年-2023年，用友網(wǎng)絡(luò )營(yíng)收增速分別為14.87%、24.06%、21.44%、10.46%、0.22%、4.73%、3.69%和5.77%，歸母凈利潤增速分別為-39.03%、97.11%、57.33%、93.26%、-16.70%、-28.18%、-69.03%和-541.28%。

與此同時(shí)，公司毛利率在上述年份也持續下降，分別為68.64%、71.43%、69.95%、65.42%、61.13%、61.25%、56.37%和50.73%。

當然，年報中也顯示，用友網(wǎng)絡(luò )的海外業(yè)務(wù)增速不錯，這或許也是公司赴港上市的重要支撐。

2024年，公司貫徹“立足亞太，服務(wù)全球”的全球化2.0戰略，加快拓展海外市場(chǎng)，海外業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)超50%。新設立越南、日本、墨西哥、德國及阿聯(lián)酋子公司，深化在東南亞地區對菲律賓、柬埔寨、緬甸的業(yè)務(wù)布局，開(kāi)始拓展美洲、歐洲及中東市場(chǎng)，為中企出海本地化服務(wù)和開(kāi)拓海外市場(chǎng)提供了有效保障。助力中國港灣、上海實(shí)業(yè)、格力、極兔等中資企業(yè)加速拓展全球市場(chǎng)，并突破多個(gè)國家與地區的大型企業(yè)市場(chǎng)，先后簽約鳳凰衛視、香港中醫醫院、PT.GlobalPapuaAbadi、PT Garuda Yamato Steel等客戶(hù)，通過(guò)產(chǎn)品本地化與在地化經(jīng)營(yíng)為海外企業(yè)提供更領(lǐng)先的數智化服務(wù)。

截至目前，公司已在40多個(gè)國家和地區，累計銷(xiāo)售并交付超過(guò)1300家海外大型及中型企業(yè)客戶(hù)，其中海外本地客戶(hù)占60%，中企出?？蛻?hù)占40%。公司的海外業(yè)務(wù)及團隊基礎得到了顯著(zhù)加強。（港灣財經(jīng)出品）