《港灣商業(yè)觀(guān)察》王璐

招股書(shū)介紹，眾捷汽車(chē)深耕汽車(chē)熱管理系統零部件生產(chǎn)制造領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，已經(jīng)積累起豐富、專(zhuān)業(yè)的熱管理系統零部件研發(fā)設計、生產(chǎn)制造經(jīng)驗，具有較強的汽車(chē)精密零部件整體配套方案設計、協(xié)同開(kāi)發(fā)、工裝設計和生產(chǎn)能力，在行業(yè)內擁有較強的競爭優(yōu)勢。

公司產(chǎn)品型號齊全，目前已擁有3000余種型號零部件產(chǎn)品，年出貨量達1億余件。除中國總部外，公司在北美、歐洲設立了制造基地和銷(xiāo)售公司，業(yè)務(wù)覆蓋全球主要汽車(chē)市場(chǎng)，為包括馬勒、摩丁、翰昂、馬瑞利、康迪泰克等知名的大型跨國一級汽車(chē)零部件供應商提供全球化專(zhuān)業(yè)服務(wù)，產(chǎn)品主要運用于中高端整車(chē)品牌，包括奔馳、寶馬、奧迪、保時(shí)捷、大眾、法拉利、瑪莎拉蒂、菲亞特、雷諾、福特、通用、克萊斯勒、沃爾沃、捷豹、路虎、豐田、本田、日產(chǎn)、現代、吉利等全球主流汽車(chē)品牌。除上述傳統汽車(chē)品牌外，公司產(chǎn)品下游亦已覆蓋特斯拉、比亞迪、Canoo（美國）、Rivian（美國）、Lucid（美國）、智己、BrightDrop（通用旗下電動(dòng)汽車(chē)品牌）等一系列知名或新興電動(dòng)汽車(chē)品牌。

公司已經(jīng)與全球新能源汽車(chē)龍頭特斯拉、比亞迪、長(cháng)城汽車(chē)、上汽集團等建立了直接的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。2022年-2024年（報告期內），新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)品形成的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例呈逐年提升趨勢，分別為29.16%、33.57%和37.41%。

財務(wù)數據層面，報告期內眾捷汽車(chē)實(shí)現營(yíng)收分別為7.13億元、8.22億元和9.78億元，最近三年年均復合增長(cháng)率為17.11%，呈現較好的成長(cháng)性，歸母凈利潤分別為7831.04萬(wàn)元、8255.22萬(wàn)元、9538.66萬(wàn)元。

公司預計，2025年1-3月?tīng)I業(yè)收入較上年同期增長(cháng)12.76%至26.86%，歸母凈利潤較上年同期增長(cháng)39.25%至68.57%。業(yè)績(jì)繼續保持大幅上漲態(tài)勢。

與此同時(shí)，公司毛利率也穩固提升，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.80%、24.18%和26.26%，毛利率分別為23.95%、22.35%和24.58%。

而且，眾捷汽車(chē)對于研發(fā)方面的投入也不斷增加，這也為公司未來(lái)的核心競爭力提供了重要支撐。

據悉，公司研發(fā)費用主要由研發(fā)人員工資、研發(fā)部門(mén)領(lǐng)料、研發(fā)設備折舊構成。報告期內，公司研發(fā)費用金額分別為3090.54萬(wàn)元、,627.90萬(wàn)元和3777.57萬(wàn)元，最近三年研發(fā)投入復合增長(cháng)率為10.56%，呈持續增長(cháng)的趨勢。公司研發(fā)費用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.33%、4.41%和3.86%，最近三年累計研發(fā)投入金額為1.05億元，占最近三年累計營(yíng)業(yè)收入比例為4.18%，研發(fā)投入各項支出占比總體穩定。

投資亮點(diǎn)突出，募資大力拓展主業(yè)

華金證券研報認為，眾捷汽車(chē)投資亮點(diǎn)突出。

一方面，公司是全球領(lǐng)先的汽車(chē)熱管理系統精密加工零部件供應商，下游客戶(hù)多為大型跨國一級汽車(chē)零部件供應商。翰昂、馬勒位列全球汽車(chē)熱管理系統四大龍頭企業(yè)，馬瑞利系全球汽車(chē)零部件供應商前20強，摩丁為全球領(lǐng)先的熱管理技術(shù)和解決方案供應商；其中，公司產(chǎn)品占翰昂全球同類(lèi)采購比例的20%-30%，占馬勒全球同類(lèi)采購比例的10%-12%，占摩丁亞洲同類(lèi)采購比例的70%，占馬瑞利同類(lèi)采購的30%以上。依托產(chǎn)品及客戶(hù)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品成功覆蓋奔馳、寶馬、奧迪、保時(shí)捷、法拉利、瑪莎拉蒂、捷豹、路虎等國際主流中高端汽車(chē)品牌；且部分產(chǎn)品在全球汽車(chē)市場(chǎng)占據較高份額，如儲液罐、法蘭、底板、閥體類(lèi)產(chǎn)品2024年全球市場(chǎng)占有率分別達6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。

另一方面，公司持續強化新能源汽車(chē)市場(chǎng)布局；報告期間，熱泵系統閥體及其部件等多款產(chǎn)品已實(shí)現量產(chǎn)，同時(shí)有上百款產(chǎn)品待進(jìn)入量產(chǎn)階段。據招股書(shū)披露，2022年至2024年公司開(kāi)發(fā)的新能源汽車(chē)產(chǎn)品數量分別為502款、265款、267款；截至2024年末，熱泵系統閥體等538款產(chǎn)品已成功開(kāi)發(fā)完成并實(shí)現量產(chǎn)、帶動(dòng)公司新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)品形成的收入占比提升至37.41%。目前，公司產(chǎn)品已覆蓋特斯拉、Canoo、Rivian、Lucid、BrightDrop等海外電動(dòng)汽車(chē)品牌，且閥體類(lèi)零部件產(chǎn)品通過(guò)翰昂成功應用于大眾MEB平臺和現代純電動(dòng)汽車(chē)的熱泵系統中；國內方面，公司已獲得比亞迪、長(cháng)城汽車(chē)、上汽集團的相關(guān)項目定點(diǎn)函且部分產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，其中對比亞迪的在手項目定點(diǎn)函預計年量達到8048萬(wàn)元。此外，開(kāi)發(fā)的新能源汽車(chē)產(chǎn)品中，仍有496款產(chǎn)品尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段、或有力支撐公司未來(lái)業(yè)績(jì)成長(cháng)。

眾捷汽車(chē)此次計劃募集資金4.22億元，其中2.85億元用于數字化智能工廠(chǎng)建設及擴產(chǎn)項目，5660.66萬(wàn)元用于新建研發(fā)中心項目，8000萬(wàn)元用于補充流動(dòng)資金。

眾捷汽車(chē)表示，本次募投項目“數字化智能工廠(chǎng)建設及擴產(chǎn)項目”達產(chǎn)后，公司可實(shí)現年新增4144萬(wàn)件（套）汽車(chē)零部件生產(chǎn)能力；除了國內工廠(chǎng)擴產(chǎn)外，公司計劃未來(lái)3年內通過(guò)墨西哥、西班牙等工廠(chǎng)產(chǎn)能擴充，使得公司全球工廠(chǎng)產(chǎn)能擴充2-3倍，更好的滿(mǎn)足全球市場(chǎng)需求，并使公司核心競爭力得到大幅提升，鞏固公司在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，促進(jìn)公司未來(lái)的持續快速發(fā)展。未來(lái)公司將加大國內市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，聚焦國內汽車(chē)節能環(huán)保、新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池及儲能電池的熱交換應用領(lǐng)域。（港灣財經(jīng)出品）