文：向善財經(jīng)

最近跟朋友聊到銀行股，朋友問(wèn)現在利息這么低買(mǎi)銀行股圖個(gè)啥？

我給他解釋?zhuān)阂皇菢I(yè)績(jì)穩定有成長(cháng)性，好的銀行一直都是好的標的；二是分紅給力，長(cháng)期持有銀行股息收益可觀(guān)。

只是，上市銀行這么多家，真正能兼具成長(cháng)性和回報的不多。

寧波銀行是算一個(gè)的。

最近，寧波銀行剛好發(fā)布了2024年財報，營(yíng)收利潤增長(cháng)都不錯，而且派息率大幅提升。每10股分紅9元，分紅力度超市場(chǎng)預期。

關(guān)注銀行股的朋友們都知道，這兩年行業(yè)息差壓力并不小，很多銀行都在負增長(cháng)，為何寧波銀行仍能做到高成長(cháng)，高分紅？

還是要去財報中找答案。

//高派息背后，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量筑穩地基

拿到這份年報時(shí)，我是有點(diǎn)驚訝的。

驚訝之處在于寧波銀行業(yè)績(jì)的韌性，頂著(zhù)24年行業(yè)整體面臨的息差壓力，寧波銀行營(yíng)收、利潤還能實(shí)現雙增。

看數據，2024年，寧波銀行營(yíng)收666.31億，同比增長(cháng)8.19%；凈利潤271.27億，同比增速6.23%。比已經(jīng)發(fā)布年報的招商銀行，寧波銀行這個(gè)增速不差，畢竟后者營(yíng)收下滑了0.48%，凈利潤微增1.68%。

寧波銀行這個(gè)增速表現是怎么來(lái)的？

2024年，寧波銀行貸款增速17.83%，存款增速17.24%，凈息收入增速達到17%以上。

原來(lái)是規模帶動(dòng)。

存貸規模的雙增，帶動(dòng)了整體資產(chǎn)規模的上漲，2024年末，寧波銀行總資產(chǎn)3.13萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)15.25%，資產(chǎn)規模首次突破3萬(wàn)億。

資產(chǎn)規模上來(lái)了，雖然行業(yè)整體息差壓力仍在，但寧波銀行第四季度的凈利息收入還是出現了明顯的環(huán)比和單季同比增長(cháng)。

這說(shuō)明，規模帶動(dòng)的營(yíng)收利潤的雙增的勢頭很強勢。

也因此，2024年的分紅計劃里，寧波銀行決定每10股分紅9元。派息力度很大。畢竟，賺到了錢(qián)才能大手筆的派息。

尤其是在今天這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，有如此增長(cháng)很不易，能大手筆派息更不易。寧波銀行有這個(gè)底氣，根本原因還是在于經(jīng)營(yíng)上可圈可點(diǎn)。

深挖財報不難發(fā)現，不只是規模增長(cháng)帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。

在息差數據上，24年寧波銀行的凈息差是1.86%，23年則是1.88%，并沒(méi)有大幅變動(dòng)，過(guò)去一年的穩健經(jīng)營(yíng)，其實(shí)是穩住了凈息差。

凈息差穩住了，管理層并沒(méi)有懈怠，反而是把資產(chǎn)結構進(jìn)一步優(yōu)化。

一方面，高收益的貸款資產(chǎn)和低成本存款負債占比也在增加，資產(chǎn)端的結構進(jìn)一步優(yōu)化。

從數據上來(lái)看，高收益的零售貸款業(yè)務(wù)同比增長(cháng)了9.96%，而總負債成本2.06%，同比下降9bps。從增速上看，存款增速為17.69%，高于15.2%的總負債增速，貸款增速18.41%，同樣高于15.25%的總資產(chǎn)增速。

這說(shuō)明，高增速的同時(shí)，寧波銀行的資產(chǎn)結構也是在優(yōu)化，有增量更有質(zhì)量。畢竟，客群經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提上去了總體的息差才能穩得住，業(yè)績(jì)的增長(cháng)空間才能繼續釋放出來(lái)。

銀行的經(jīng)營(yíng)：“橫有多長(cháng)，豎有多高”，資產(chǎn)質(zhì)量決定業(yè)務(wù)成色。

因此，比增長(cháng)更能反映出經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的，其實(shí)是風(fēng)控。

從年報來(lái)看，過(guò)去一年寧波銀行的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量在提高。不良率僅有0.76%，與上年持平。撥備覆蓋率389.35%，撥貸比2.97%，高增長(cháng)的同時(shí)，寧波銀行依然有很強的風(fēng)險抵抗能力。

客觀(guān)看，當下環(huán)境中，零售貸款不良率上升是個(gè)行業(yè)性問(wèn)題。寧波銀行則很好地解決了這個(gè)問(wèn)題，高撥備覆蓋率使得經(jīng)營(yíng)上有足夠的冗余來(lái)對沖風(fēng)險，所以依舊能實(shí)現不錯的利潤增長(cháng)。

“經(jīng)營(yíng)銀行就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險”，是寧波銀行始終堅持的風(fēng)控理念。而財報里穩健的資產(chǎn)質(zhì)量，把這樣的理念具象化了。

核心資本方面，寧波銀行核心一級資本充足率9.84%比三季報的9.43%增長(cháng)了0.41個(gè)百分點(diǎn)。比去年年報的9.64%上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。要知道，總資產(chǎn)增速15.25%的情況下，核心一級資本充足率還能有上升，說(shuō)明資本內生能力還是很能打的。

總的來(lái)看，穩健的資產(chǎn)質(zhì)量，資本內生能力強大。這些都是銀行成長(cháng)的“儲能池”。也反映出，未來(lái)還有成長(cháng)空間。

//轉型成果顯現，科技金融穿越周期成長(cháng)

銀行經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高的結果之一，就是不斷增強的盈利能力。業(yè)績(jì)要持續增長(cháng)，客觀(guān)上就需要有一個(gè)多元化的盈利結構。

寧波銀行就是如此。

寧波銀行的利潤中心很多，有九個(gè)。比如公司銀行、財富管理、信用卡、永贏(yíng)基金、寧銀理財等。

從盈利能力上看，寧波銀行妥妥的第一梯隊。而且近5年ROE平均約17.8%，利潤增速在18%～20%左右，一直是行業(yè)領(lǐng)先。

這里面，大零售及輕資本業(yè)務(wù)貢獻了主要的增長(cháng)動(dòng)能。

一個(gè)有活力的大零售業(yè)務(wù)，是銀行增長(cháng)的“調節器”。

這兩年，哪個(gè)銀行都想做輕資本業(yè)務(wù)，但真正能做好的也確實(shí)不多。寧波銀行能做好，一方面是因為本身有著(zhù)不錯的基本面，另一方面，也是零售轉型以及科技金融兩大戰略深入落地的結果。

在轉型的過(guò)程中，寧波銀行堅持深入賦能實(shí)體，深耕優(yōu)勢區域。

貸款結構上看，公司對公貸款主要集中在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，貸款金額分別占貸款總額的 15.52%、11.87%、9.62%和9.53%。

從數據看，寧波銀行深入實(shí)體是比較深的。

從地域分布看，企業(yè)貸款大都分布江浙滬深以及北京地區，正是實(shí)體經(jīng)濟活躍的地區。由此來(lái)看，深耕優(yōu)質(zhì)區域，形成了良好的客群經(jīng)營(yíng)能力，使得寧波銀行的零售業(yè)務(wù)有更堅實(shí)的客群基礎。

數據上看，2024年寧波銀行零售AUM同比增長(cháng)14.31%，公司客戶(hù)數量同比增長(cháng)13.4%，私行客戶(hù)數同比增長(cháng)14.06%，私行AUM同比增長(cháng)15.97%。

有了客群基礎，大零售業(yè)務(wù)就有了強大支撐。

寧波銀行深入實(shí)體，做強零售業(yè)務(wù)，一個(gè)是靠深耕，另外一個(gè)靠金融科技。

從行業(yè)來(lái)看，寧波銀行發(fā)放的貸款集中在服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售，不良主要是發(fā)生在制造和零售業(yè)，而且不良率比較低，分別為0.40%、0.31%。

數據上看，科技金融賦能實(shí)體的方向，體現得很明顯。

2013至2023年，寧波銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額從544億元增長(cháng)到1858.40億元，服務(wù)的小微企業(yè)客戶(hù)數從6.57萬(wàn)戶(hù)增長(cháng)到23.31萬(wàn)戶(hù)。

業(yè)務(wù)上，寧波銀行的“快審快貸”業(yè)務(wù)滿(mǎn)足了很多小微企業(yè)“短、頻、快”的融資需求。媒體報道過(guò)這么一個(gè)細節很有意思，在寧?？h，寧波銀行寧海支行還為企業(yè)安裝了對公易收寶大幅提升了企業(yè)負責人收款、轉賬的便利性。推動(dòng)科技金融服務(wù)小微企業(yè)。

這說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，在用科技金融服務(wù)小微企業(yè)這件事兒上，業(yè)務(wù)端做得是很到位的。

銀行經(jīng)營(yíng)謀求增長(cháng)，科技金融是“顯學(xué)”。本質(zhì)上，銀行是社會(huì )貨幣交易的一種介質(zhì)，作為交易的介質(zhì)，效率越高就自然越有價(jià)值。

大零售業(yè)務(wù)增長(cháng)筑底，科技金融穿越周期，在基本面之上，寧波銀行便有了釋放更多成長(cháng)性的可能。

我一直秉持這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：優(yōu)秀的銀行值得長(cháng)期持有。

歷史上，巴菲特也曾長(cháng)期持有美國銀行、富國銀行等銀行股，巴菲特認為，優(yōu)秀的銀行是有“護城河”的。

寧波銀行有沒(méi)有護城河？我認為不僅有而且很深。無(wú)論是區域深耕，還是堅持融入實(shí)體，大力發(fā)展金融科技，這些都將會(huì )成為銀行應用最深，最廣的護城河。

GE、波音等大企業(yè)為啥能穿越周期？就在于技術(shù)、資本構成了自身的強大的護城河。

銀行股也是如此。

對于有護城河的銀行來(lái)說(shuō)，其實(shí)一直都有機會(huì )。

以當下的估值來(lái)看，寧波銀行市盈率為5.73%，市凈率為0.74%，股息率為3.85%，整體來(lái)看估值中等。結合優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)基本面來(lái)看，未來(lái)的估值和股息率都有向上的空間。

總之高成長(cháng)、高分紅的銀行股總是稀缺的，值得長(cháng)期持有。

最后，聊聊我為什么一直那么中意好的銀行。

在我看來(lái)，今天的銀行股是經(jīng)濟的晴雨表，也是大周期的穩定器。

政策層面，拉動(dòng)內需的基調已經(jīng)定了，我們這個(gè)十幾億人口的社會(huì )，要從向外增長(cháng)，逐漸轉變?yōu)橄騼仍鲩L(cháng)。

我們改革開(kāi)放幾十年，高速增長(cháng)幾十年，也到了新舊動(dòng)能轉換的時(shí)間節點(diǎn)。新舊動(dòng)能轉換，不僅是技術(shù)驅動(dòng)的增長(cháng)轉換，同樣也是消費市場(chǎng)驅動(dòng)的動(dòng)力轉換。

這里面，銀行的作用和價(jià)值無(wú)可替代。

國際視角看，中美關(guān)稅戰開(kāi)打，在這個(gè)特殊的時(shí)間節點(diǎn)，人們的信心比黃金更重要，而好的銀行股是能給人，給市場(chǎng)信心的。

如今，特朗普的關(guān)稅大棒越是揮舞，美國國內通脹壓力也就越積越大，美聯(lián)儲減息的概率也就可能大，傳導到國內市場(chǎng)，銀行的息差壓力反而可能會(huì )進(jìn)一步減小。

屆時(shí)利空逐漸出盡，銀行的價(jià)值進(jìn)一步釋放，穿越周期之路也就能走得更穩，更遠。

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