文：向善財經(jīng)

近日，杭州銀行發(fā)布了2024年業(yè)績(jì)快報，實(shí)現全年營(yíng)收383.81億元，同比增長(cháng)了9.61%，實(shí)現歸母凈利潤169.83億元，同比增長(cháng)了18.08%。

從投資者角度來(lái)看，這理應是一份喜報，不過(guò)這份業(yè)績(jì)好像攔不住大股東要走的心，在今年初，澳洲銀行宣布將杭州銀行5.45%股權轉讓給新華保險，開(kāi)始清倉杭州銀行。

此前，百大集團在2024年全年累計減持杭州銀行5895.09萬(wàn)元，中國人壽于2024年11月，通過(guò)集合競價(jià)減持7.70億元，這也是中國人壽自2021年來(lái)第三次大規模減持，已經(jīng)累計減持了約30億元。

大股東作為頂層投資者，一般對投資的公司業(yè)績(jì)情況有著(zhù)知根知底的了解，為何如今都在趕著(zhù)套現離場(chǎng)？

業(yè)績(jì)大好的杭州銀行，為何留不住大股東要走的心？

一般來(lái)講，投資者選擇投資一家公司，投的是對一家公司的預期，如果未來(lái)預期不能滿(mǎn)足投資者期待，投資者便會(huì )放棄持有。

杭州銀行雖然目前業(yè)績(jì)看著(zhù)是春風(fēng)得意，但其實(shí)也有著(zhù)增長(cháng)見(jiàn)頂的壓力。

根據天眼查APP顯示，杭州銀行19年至23年營(yíng)收增速分別為25.53%、15.87%、18.36%、12.16%、6.33%，盡管2024年增速有所提高，但仍然不足10%，整體仍處于下降趨勢。

歸母凈利潤與此相似，杭州銀行2019-2023的歸母凈利潤增長(cháng)分別為21%、8.09%、29.76%、26.12%、23.15%，再至2024的18.08%，可以看出，從2021年開(kāi)始，杭州銀行的凈利潤增速開(kāi)始放緩。

在盈利能力上，杭州銀行2024上半年凈息差為1.42%，較去年末下降了8個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)低于長(cháng)江三角洲城商銀行1.67%的平均水平，要知道，在2020年，杭州銀行凈息差還處于近2%的水平，凈息差逐年降低也是杭州銀行近幾年的趨勢，在如今市場(chǎng)競爭加劇和利率下行的背景下，凈息差的收窄意味著(zhù)銀行的盈利空間進(jìn)一步被壓縮。

雖然整體上杭州銀行盈利增長(cháng)預期存在抗壓的趨勢，但如今業(yè)績(jì)依然能打，大股東離場(chǎng)的原因，也有可能是杭州銀行的分紅不夠多。

在投資銀行股時(shí)，投資者有一個(gè)共識，銀行股有著(zhù)高股息和穩定分紅特點(diǎn)，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，銀行的股息率遠高于存款利率，即使經(jīng)濟面臨挑戰，許多銀行也能穩定盈利，穩定分紅。

也因此，銀行股成為長(cháng)線(xiàn)資金價(jià)值投資的重要選擇。

截止今年2月，杭州銀行的股息率超過(guò)6%，高于A(yíng)股上市城商行平均5.33%水平，那大股東套現離場(chǎng)可能就與穩定分紅有關(guān)了。

一直以來(lái)，杭州銀行在股東回報上并未讓許多投資者感到滿(mǎn)意。

一般銀行行業(yè)分紅大致在30%左右，而杭州銀行自2016年上市以來(lái)，僅有2019年分紅比例超過(guò)30%，根據2024年上半年分紅方案，杭州銀行分紅率為22.6%，遠低于同行業(yè)平均水平。

與杭州銀行規模相當，也是杭州銀行的重要競爭對手，南京銀行的分紅率卻連年保持在30%標準線(xiàn)附近，2024年上半年，南京銀行共發(fā)現金股利37.103億元，分紅率高達32%。

相比較，杭州銀行分紅少，不少投資者感到其較為“小氣”，而且現如今股價(jià)處于14元至15元之間，相比于歷史最高16.46元，杭州銀行如今股價(jià)算的上是頂峰位了。

從大股東角度來(lái)看，杭州銀行未來(lái)營(yíng)收增長(cháng)趨勢變緩，盈利能力也在下降，分紅又少，接下來(lái)還有可能承載著(zhù)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險，那不如及時(shí)套現取錢(qián)，拿去投資其它產(chǎn)品，畢竟，降低機會(huì )成本也是大資金的重要考量。

在今年2月，杭州銀行先前的大股東中國人壽出資35億元，宣布投資基礎設施公募REITs。

不過(guò)杭州銀行在2023年分紅時(shí)，對外界質(zhì)疑其分紅少作出過(guò)回應，稱(chēng)“為了增強抵御風(fēng)險能力”。

杭州銀行的資本充足確實(shí)不高，截止2024年9月末，杭州銀行的核心一級資本充足率為8.76%，低于42家A股上市銀行的平均水平。

根據《商業(yè)銀行資本管理辦法》，商業(yè)銀行核心一級資本充足率不得低于5%，杭州銀行已經(jīng)接近監管底線(xiàn)。

杭州銀行的回應并無(wú)道理，銀行只有保證自身長(cháng)期安全穩定之后，才能更長(cháng)久地回饋股東。

不過(guò)，雖然杭州銀行安全性值得擔憂(yōu)，但其資產(chǎn)質(zhì)量挺不錯。

在最近的公告中，杭州銀行對自己的資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題回應“2024年末，我行不良貸款率 0.76%，逾期貸款與不良貸款比例、逾期90 天以上貸款與不良貸款比例分別為 72.74%和 55.61%，撥備覆蓋率 541.45%，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持優(yōu)異水平。展望 2025 年，我行有信心保持資產(chǎn)質(zhì)量基本穩定”。

不過(guò)這里也有疑問(wèn)，541.45%的撥備覆蓋率遠高于監管紅線(xiàn)150%，屬于超高水平，并不在合理范疇之內，這與核心一級資本補充不足形成強烈的反差。

撥備覆蓋率并不是越高越好，一般來(lái)講，對于超過(guò)監管要求2倍以上的撥備覆蓋率，很可能被視為隱藏利潤。

而且杭州銀行不良貸款率為0.76%，遠低于同行水平，如此少的不良資產(chǎn)，卻計提如此多的準備金。

也因此，外界對其股東分紅方面質(zhì)疑聲越來(lái)越大，是不能分，還是不想分？

杭州銀行與杭州六小龍，二者有“多少錢(qián)”的關(guān)系？

可能杭州銀行確實(shí)對未來(lái)的不確定性感到些許壓力，所以才選擇高撥備，在業(yè)務(wù)上，最近兩年，杭州銀行也開(kāi)始進(jìn)行了積極地戰略轉型。

杭州銀行一直以來(lái)以“對公”領(lǐng)域為業(yè)績(jì)增長(cháng)貢獻大頭，其中傳統基建更是業(yè)務(wù)核心，但對于金融領(lǐng)域來(lái)講，“雞蛋不能放在同一個(gè)籃子里”，多元化永遠是一個(gè)必答題，杭州銀行也越來(lái)越注重財富管理、科創(chuàng )金融、零售業(yè)務(wù)深化等領(lǐng)域。

在財富管理上，杭州銀行實(shí)施“拓客訪(fǎng)客”工程，希望通過(guò)細化客戶(hù)群體，為其提出精細化服務(wù)，來(lái)保持競爭力；科創(chuàng )金融上，杭州銀行計劃于2025向新興產(chǎn)業(yè)傾斜；在零售業(yè)務(wù)上，杭州銀行將在二手房貸領(lǐng)域發(fā)力。

可強中自有強中手，未來(lái)會(huì )如杭州銀行戰略規劃一樣順利嗎?

從區域劃分來(lái)看，杭州銀行有著(zhù)國資背景，在自己輻射的地區有著(zhù)獨特的優(yōu)勢，但要更進(jìn)一步，擴張自身輻射范圍，競爭壓力就進(jìn)一步擴大。

在長(cháng)江三角洲地區城商行中，江蘇銀行、寧波銀行、南京銀行，這三家銀行規模都比杭州銀行規模大，也都與杭州銀行在業(yè)務(wù)上存在著(zhù)激烈的競爭。

其中江蘇銀行利用“蘇銀金選”特殊選品體系，穩坐城商行零售客戶(hù)AUM龍頭位置；寧波銀行也曾在在私人銀行客戶(hù)AUM上居過(guò)首位。

南京銀行雖然沒(méi)有讓人記憶猶新的數據，但根據近日出爐的的商業(yè)銀行財富管理綜合能力排名報告顯示，南京銀行在區域商業(yè)銀行排名處于第三位，第二是江蘇銀行，第四是寧波銀行，第五才是杭州銀行。

杭州銀行想要從這些競爭對手中突圍，未來(lái)面臨的挑戰并不少。

結合當下發(fā)展情況來(lái)看，杭州銀行手上最值得打的牌好像在科創(chuàng )金融板塊，因為今年最火的科技新城就是杭州，無(wú)論是DeepSeek，還是宇樹(shù)科技，杭州六小龍讓大家看到了杭州的科技活力。

杭州銀行在這方面也有優(yōu)勢，一是在自家地盤(pán)，強龍過(guò)來(lái)也難壓，二是杭州銀行早有準備，于2024年3月，再度更新了“科創(chuàng )金融”模式，據杭州銀行最新的公告顯示，杭州六小龍中，杭州銀行服務(wù)了四家。

但科創(chuàng )金融模式并不是沒(méi)有弊端的，了解科技圈的都知道，“顛覆”在科技圈中最為常見(jiàn)，就像ChatGpt出現，顛覆了傳統搜索，DeepSeek出現，顛覆了ChatGpt等一眾大模型。

今天“深度求索”顛覆了大模型，明天會(huì )不會(huì )出現“極致求索”來(lái)再次顛覆。

就連巴菲特，對新興技術(shù)如人工智能等都一直保持著(zhù)審慎態(tài)度，就是因為技術(shù)更新太快，難以預測。

如果銀行選擇資助的公司被顛覆，那么會(huì )不會(huì )為自己帶來(lái)更高的壞賬風(fēng)險？

從這種角度來(lái)看，科創(chuàng )金融模式是一種高風(fēng)險高回報的模式，這并不符合銀行的一貫穩健的特性，如何在其中去權衡，需要銀行發(fā)揮火眼金睛的作用以及風(fēng)險控制。

杭州科創(chuàng )的進(jìn)步，對于杭州銀行而言，可以說(shuō)既是機遇，也是挑戰。

對于杭州銀行來(lái)講，在科創(chuàng )領(lǐng)域并不是沒(méi)有競爭壓力。杭州并不只是杭州銀行的杭州，在科創(chuàng )金融領(lǐng)域，杭州銀行的競爭對手可能不再只局限于城商行之間，像浙商銀行，對杭州六小龍之一的云深處于2023年就有了合作，助力其業(yè)務(wù)創(chuàng )新與發(fā)展，而且浙商銀行在科創(chuàng )領(lǐng)域經(jīng)驗豐富，憑借著(zhù)全國化布局與多元化業(yè)務(wù)模式，在規模與市場(chǎng)份額上也有著(zhù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

從浙江區域來(lái)看，杭州銀行在科創(chuàng )金融上面臨的競爭壓力也不小。

整體而言，杭州銀行未來(lái)的戰略實(shí)施還是有很多的挑戰，不過(guò)還是希望杭州銀行能夠更加穩健地發(fā)展，為股東們分紅更多，回報股東們的耐心資本，也希望杭州銀行能夠擦亮眼睛，為杭州，也為中國孵化出更多優(yōu)秀的科創(chuàng )公司。

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