@科技新知?原創(chuàng )作者丨茯神?編輯丨蕨影

港交所，正成為中企出海潮中必須拿下的橋頭堡。

繼去年順豐、美的等各自行業(yè)的佼佼者先后赴港二次上市，動(dòng)力電池領(lǐng)域的一哥——寧德時(shí)代，開(kāi)年就做好了丟出王炸的準備。

最近，據知情人士透露，寧德時(shí)代正在考慮在本月或3月初提交其香港上市的申請。早在去年底，寧德時(shí)代就發(fā)布過(guò)公告稱(chēng)，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

待到寧德時(shí)代成功登陸港股，四年來(lái)的最大IPO之位或將易主。有外媒報道，摩根士丹利預計寧德時(shí)代的募資規模將達68億至77億美元。公開(kāi)資料顯示，2021年以來(lái)港股最大的IPO募資紀錄由快手達成，當時(shí)共籌集了62億美元。

事實(shí)上，2023年底，寧德時(shí)代就宣布過(guò)要在香港建立國際總部，并投資超12億港元在香港科學(xué)園設立了國際研發(fā)中心。后續的赴港二次上市理應是水到渠成。不過(guò)，從正式發(fā)布公告到提交申請僅一個(gè)月左右，節奏之快仍超出外界的預期。

稍顯急迫，可能與寧德時(shí)代2024年的財務(wù)表現有關(guān)。雖然常年第一市場(chǎng)份額的行業(yè)地位，帶來(lái)了強勢的議價(jià)權、保證著(zhù)利潤能力，但是整體營(yíng)收卻已連續四個(gè)季度下滑。

而“寧王”的稱(chēng)號在國內市場(chǎng)無(wú)可爭議，不過(guò)出海之路也并非順暢，尤其是在北美地區多次受到地緣政治的負面影響。好不容易在除中國以外的海外市場(chǎng)，趕超上一代的王者——LG，寧德時(shí)代尚未站穩腳跟。

董事長(cháng)曾毓群對于出海的重視，不可謂不強。公司內部員工的電腦桌面，有一段時(shí)期還被統一的標語(yǔ)霸屏：“誰(shuí)到海外，誰(shuí)就是公司的英雄，走出去，到海外去?！?/p>

如今，拿下全球第四大的港交所，可否為寧王的出海大船揚起一陣東風(fēng)？

價(jià)格戰打贏(yíng)就“跑”

隨著(zhù)去年國內新能源汽車(chē)的市場(chǎng)滲透率過(guò)半，上游的動(dòng)力電池也迎來(lái)了避之不及的周期拐點(diǎn)。

曾毓群曾預測，到2030年時(shí)，全球動(dòng)力電池裝車(chē)量將達到4800GWh，若1GWh的電池價(jià)值10億元，那么屆時(shí)動(dòng)力電池市場(chǎng)將是一塊價(jià)值近5萬(wàn)億的蛋糕。

不過(guò)，在2023年3月，中國科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高就發(fā)出電池產(chǎn)能過(guò)剩的預警。他表示，2025年中國電池產(chǎn)能可能達到3000GWh，屆時(shí)電池出貨量可達1200GWh，產(chǎn)能將大幅過(guò)剩。

下游汽車(chē)品牌們的價(jià)格戰，與上游的電池廠(chǎng)商們共此涼熱。

自2022 年11月，碳酸鋰價(jià)格沖高到接近60 萬(wàn)元/噸的歷史高位后，便開(kāi)始直線(xiàn)下跌，到2024年6月已徘徊在9萬(wàn)元/噸左右。

原材料供給側的大跳水，進(jìn)一步打開(kāi)了電池價(jià)格戰的空間。隨后的夏季達沃斯論壇上，曾毓群試圖發(fā)聲：“一次性的價(jià)格競爭可能以犧牲安全性與盈利為代價(jià)?！比欢?，停不下的價(jià)格戰，反倒是業(yè)內產(chǎn)能規劃最大、規模效益最高的寧德時(shí)代，筑起低價(jià)競爭壁壘的絕佳環(huán)境。

去年6月，工信部頒布了新一版《鋰離子電池行業(yè)規范條件》，其中規定企業(yè)新建產(chǎn)能申報時(shí)，上一年度實(shí)際產(chǎn)量不低于同年實(shí)際產(chǎn)能的50%。本是規范行業(yè)降低過(guò)剩風(fēng)險的新規，再次成為針對行業(yè)龍頭的利好。部分競爭力不足的二線(xiàn)電池廠(chǎng)被迫加速出清，空出的市場(chǎng)份額又被大魚(yú)吃下。

圖源/ 廣州期貨交易所

不確定的是，以前的“蜜糖”很有可能會(huì )變成未來(lái)的“砒霜”。制造行業(yè)通常會(huì )在技術(shù)迭代和成本競爭的兩個(gè)紅利期之間，周而復始地螺旋式上升。

鋰電行業(yè)崛起于消費電子時(shí)代，比寧德時(shí)代創(chuàng )立還要早的比亞迪，就以給手機廠(chǎng)商生產(chǎn)充電電池起家。到了動(dòng)力電池時(shí)代，后者調整重心切入下游的汽車(chē)整車(chē)賽道，寧德時(shí)代則抓住了機遇，依賴(lài)高端的三元鋰技術(shù)路線(xiàn)反超稱(chēng)王。

如今，整個(gè)行業(yè)儼然來(lái)到了第二個(gè)成本競爭周期。一旦下一輪的技術(shù)迭代話(huà)語(yǔ)權花落別家，寧德時(shí)代手握的龐大產(chǎn)能，朝夕之間就可能淪為包袱和累贅。

更何況國內市場(chǎng)逐漸逼近天花板，為了更從容地面對周期輪轉，押注下一代各種技術(shù)路線(xiàn)的同時(shí)，出海尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)，也成了為數不多的籌碼。

因此，即使是坐擁萬(wàn)億市值和千億現金，早年在A(yíng)股上市的寧德時(shí)代也需要一個(gè)更加國際化的身份。與此前被傳選擇瑞士作為二次上市不同，兩度上榜福布斯香港首富的曾毓群，香港最終成為他的“應許之地”。

出海硬仗必須贏(yíng)

一座電池工廠(chǎng)從建成到投產(chǎn)，在中國最快只需要一年半到兩年，但放在海外則要至少三四年起步。

縱然國內外基礎建設層面的效率不可同日而語(yǔ)，但全球碳中和的大趨勢，仍吸引著(zhù)眾多國內動(dòng)力電池廠(chǎng)商出海淘金。

據中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)盟統計，2024上半年動(dòng)力電池出口排名前三的企業(yè)分別為寧德時(shí)代、比亞迪和孚能科技。需要注意的是，統計中的出口方式，大多是把國內生產(chǎn)的電池產(chǎn)品賣(mài)到海外，而非在國外進(jìn)行本土化的產(chǎn)銷(xiāo)一體。

出于保護本土供應鏈的目的，進(jìn)口國近年普遍開(kāi)始收緊窗口，更青睞于電池廠(chǎng)商本地投資建廠(chǎng)的合作模式。

2024年5月，曾毓群親自發(fā)出寧德時(shí)代總裁辦1號文件，再次進(jìn)行出海動(dòng)員。文中定調稱(chēng)，國內市場(chǎng)越來(lái)越卷，寧德時(shí)代的海外市場(chǎng)份額去年追平了LG，仍有較多空間；2024 年國際局勢瞬息萬(wàn)變，但新能源大勢是國際共識，暫時(shí)的不確定性反而給有能力的人更多機會(huì )。

不過(guò)，天不遂人愿。據SNE Research數據顯示，2024年1月-10月，寧德時(shí)代在全球的市占率提升了0.9%，但排除中國市場(chǎng)的份額后，在海外市場(chǎng)反而下降了1.2%，增長(cháng)率僅7.8%。被反超的LG以0.5%的市占率差距，緊緊地咬住了剛在海外登基的寧王。

更值得領(lǐng)先者擔憂(yōu)的是，國內的比亞迪、中創(chuàng )新航，以及馬斯克的特斯拉，這些新老對手都在高速超車(chē)，來(lái)勢洶洶。其中，中創(chuàng )新航的增速高達寧德時(shí)代的4倍，特斯拉也首次擠入了前十。

甩不開(kāi)LG的關(guān)鍵，恰是寧德時(shí)代在美國的遇阻。發(fā)達國家和地區作為全球綠色能源市場(chǎng)的主要陣地，歐洲和北美市場(chǎng)二者貢獻的份額不相上下。

早在2022 年初，寧德時(shí)代就計劃在美國建廠(chǎng)，且為了適應美國本土法案，特意設計出獨有的技術(shù)授權模式，但仍受到國會(huì )議員各類(lèi)提案的阻撓；去年底還突然被美國國防部列入“實(shí)體清單”，再度為北美市場(chǎng)的開(kāi)拓蒙塵。

有2023年的數據顯示，LG 、松下、SK 等日韓公司仍占據著(zhù)北美動(dòng)力電池 80% 的市場(chǎng)，寧德時(shí)代尚未分到太多訂單僅排名第七。

雖然曾毓群公開(kāi)表示不會(huì )放棄北美市場(chǎng)，但歐洲方向上寧德時(shí)代顯然更容易突破。從最早于2018年披露的德國工廠(chǎng)，到近期與全球第四大車(chē)企Stellantis集團在西班牙的合作，寧德時(shí)代投入不菲的同時(shí)也承擔著(zhù)踩坑的陣痛。

與紀錄片《美國工廠(chǎng)》中曹德旺的福耀玻璃，在美國俄亥俄州投產(chǎn)遭遇的困境一樣，曾毓群也在內部批評過(guò)德國工廠(chǎng)項目投產(chǎn)逾期、成本高昂，至今仍走在通往盈虧平衡的路上。

出海這場(chǎng)還處于“賠本”階段的硬仗，寧德時(shí)代們必須咬牙打出一個(gè)未來(lái)才行。

賭局升級迎周期

國內市場(chǎng)加速而來(lái)的周期切換，海外避險可以一定程度上緩解壓力，但還是屬于防御性的姿勢。

作為現階段的龍頭，寧德時(shí)代的進(jìn)攻性動(dòng)作，依仗現金流優(yōu)勢更可謂全面開(kāi)花，試圖通過(guò)飽和式的路線(xiàn)覆蓋，及早抓住通往下一個(gè)周期的鑰匙。

曾毓群曾在辦公室里掛了一幅“賭性堅強”的書(shū)法，他直言道：“光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活?！?/p>

為了鞏固上游原材料供應的穩定，寧德時(shí)代已在全球布局了十余座礦產(chǎn)資源。2024年11月在玻利維亞拿下的鋰礦投資，價(jià)值高達10億美元，將在全球最大的鹽湖烏尤尼鹽沼新建兩座工廠(chǎng)，年產(chǎn)能分別為1萬(wàn)噸和2.5萬(wàn)噸碳酸鋰。另外，位于印尼的鎳礦、非洲的銅鈷礦、國內的多處鋰磷礦，都已成為寧德時(shí)代對抗周期的底氣。

面向下游，寧德時(shí)代則從入股造車(chē)新勢力，到布局汽車(chē)零部件，以及新增換電、增程電池系列產(chǎn)品?？此剖前研履茉雌?chē)全面顛覆燃油車(chē)的格局當作可以實(shí)現的愿景，來(lái)倒推眼下的路線(xiàn)。

不過(guò)，頭部車(chē)廠(chǎng)品牌都或多或少對自研電池頗有野心，也緣于比亞迪汽車(chē)與電池業(yè)務(wù)的協(xié)作模式，在價(jià)格戰中一騎絕塵令人艷羨。吉利汽車(chē)就先后發(fā)布過(guò)自研磷酸鐵鋰電池“金磚”和“神盾”系列，蔚來(lái)、小米等新勢力更是從創(chuàng )始之初就定下了自研電池路線(xiàn)。

而寧德時(shí)代所入股合作的新勢力名單上，除了賽力斯、極氪、奇瑞還在市場(chǎng)一線(xiàn)之列，其余的如拜騰、愛(ài)馳、哪吒等，早已進(jìn)入掉隊的范圍內。換電路線(xiàn)和滑板底盤(pán)等新概念產(chǎn)品，也都更適用于初入市場(chǎng)實(shí)力薄弱的新品牌小車(chē)廠(chǎng)，對具有成熟產(chǎn)品規劃的造車(chē)新勢力吸引力不足。

值得注意的是，上下游的自主把控能做到分散風(fēng)險也必然榮損與共，對于下一代技術(shù)的押寶，才是積極直面周期的正向答案。在這一課題上，寧德時(shí)代選擇了目前全球行業(yè)的共識——固態(tài)電池。

在去年的調研中對外透露，其固態(tài)電池技術(shù)的成熟度按1-9打分，目前處于4分，預計在2027-2028年達到7～8分的小規模量產(chǎn)狀態(tài)。從相關(guān)專(zhuān)利儲備數量上看，寧德時(shí)代在國內同行中已處于了第一梯隊，賭贏(yíng)的概率又大了幾分。

隨著(zhù)寧德時(shí)代的做大做強，曾毓群又把“賭性堅強”的字，換成了“溥博淵泉”，可見(jiàn)其追求與天地相匹配的格局與心態(tài)。

然而，商業(yè)世界的現實(shí)規律不能靠圣人美德駕馭，只要上了賭桌就會(huì )存在著(zhù)輸贏(yíng)之別。伴隨周期而生，尊重周期而長(cháng)，可能才是坐穩行業(yè)龍頭寶座的訣竅。