蘇州固锝0元轉股，杉杉股份母子大戰，上市公司實(shí)控權代際傳承，同向不同命。

采寫(xiě)／陳預言

編輯／萬(wàn)天南

11月18日晚，半導體上市公司蘇州固锝（002079）的一則消息引發(fā)了廣泛關(guān)注。公司實(shí)際控制人吳念博以0元的價(jià)格，將其持有的蘇州通博電子器材有限公司 68% 的股權，轉讓給兒子吳炆皜，實(shí)現了上市公司控制權代際交接。

同日晚間，新能源企業(yè)杉杉股份（600884）宣布，新任董事長(cháng)一職由前董事局主席鄭永剛遺孀周婷接替，90后繼子退居副職，代際傳承暫落帷幕！這一公告恰似巨石墜湖，驚起千層浪，漣漪四散。

據每日經(jīng)濟新聞報道，A 股可獲得數據中，4000多位董事長(cháng)的平均年齡為55歲，50歲以上的董事長(cháng)占了近八成。另?yè)溈襄a咨詢(xún)公司報告，中國百強家族企業(yè)創(chuàng )始人的平均年齡已接近60歲。25歲、27歲年輕企業(yè)家接任董事長(cháng)的新聞亦如雨后春筍，屢見(jiàn)不鮮。

見(jiàn)微知著(zhù)，企業(yè)代際傳承的緊迫性和重要性不言而喻。尤其是上市公司的代際傳承，不僅關(guān)涉企業(yè)發(fā)展，還關(guān)乎投資者利益，如何穩當妥帖？

一、上市公司代際傳承，同向不同命

公司股權的傳承，其種類(lèi)無(wú)外乎法定繼承（被動(dòng)繼承）和遺囑繼承（主動(dòng)安排繼承）兩種。當企業(yè)創(chuàng )始人發(fā)生意外時(shí)——無(wú)論創(chuàng )始人是進(jìn)監獄了，還是突發(fā)疾病，還是被謀殺了，只要沒(méi)有遺囑（或者提前安排傳承計劃），那就只能走向法定繼承的道路，但這往往難以真實(shí)完整地體現企業(yè)創(chuàng )始人的本來(lái)意志。

如果企一代實(shí)控人提前主動(dòng)安排繼承方案，則能減少爭端。

目前來(lái)看，主動(dòng)形式包括培養繼承人進(jìn)入公司治理層、轉讓股權、設立家族信托等模式。但傳承得好不好，家族資產(chǎn)會(huì )不會(huì )流失，主要考察繼承人是否對財富擁有控制權。

企業(yè)控制權交接是企業(yè)家財富傳承的重要載體，而股東所代表的股權是企業(yè)控制權的核心。

但與海外市場(chǎng)常見(jiàn)的職業(yè)經(jīng)理人聘用機制并不同，A股民營(yíng)上市公司在股權和經(jīng)營(yíng)權的兩權分離度并不高，更為常見(jiàn)的是實(shí)控人親自坐鎮，一手抓股權、一手抓經(jīng)營(yíng)。

據信公咨詢(xún)公司披露，A股民營(yíng)上市公司中實(shí)控人擔任董事長(cháng)的共有2600多家（以可獲得數據統計），占比達到77%以上；實(shí)控人擔任總經(jīng)理的共有近1700家；實(shí)控人、董事長(cháng)、總經(jīng)理三者身份競合的近1300家。這一現象較為突出地體現了A股民營(yíng)企業(yè)家偏好控股權與管理權相對集中，且在企業(yè)傳承過(guò)程中有所延續。

雖然近幾年，家族辦公室也已經(jīng)成為一種潮流的傳承方式，頭部企業(yè)尤為如此。但大多數中大型公司，創(chuàng )始人往往還是認為，與其將家族的財富交給外人打理，還是不如交給自己的繼承人來(lái)得穩妥。因此，以參與、主導董事會(huì )決策形式實(shí)施控制的方式，配合以股權轉讓?zhuān)闶潜容^常見(jiàn)傳承方式。例如新希望集團創(chuàng )始人劉永好之女劉暢，從基層崗位做起，逐步進(jìn)入集團管理層，完成領(lǐng)導權交接；作為迪卡儂知名供應商的樂(lè )欣戶(hù)外，由公司創(chuàng )始人楊寶慶之女 LeiYang（加拿大籍）于2024 年 10 月正式成為公司執行董事兼總經(jīng)理，執掌樂(lè )欣。

遺憾的是，現在市場(chǎng)上更多的是來(lái)不及妥善安排代際傳承，創(chuàng )始人就因去世或者入獄等因素，被迫離開(kāi)企業(yè)的新聞。這一類(lèi)突發(fā)式傳承的共同點(diǎn)較為明顯，因其沒(méi)有約定，一旦沒(méi)有家族主心骨，往往就會(huì )陷于法定繼承的漩渦，各方勢力甚至會(huì )鬧上法庭，針?shù)h相對，企業(yè)也因此震蕩不休。

2003年，海鑫鋼鐵創(chuàng )始人李海倉在辦公室被刺殺，最終依照家族最高威望的爺爺指定其年僅 22 歲且正在海外留學(xué)的孫子李兆會(huì )繼承股權，回國接管海鑫鋼鐵，用了11年時(shí)間把父親留給他的偌大家業(yè)敗光，自己也成了老賴(lài)。2015年，大亞圣象家居股份有限公司董事長(cháng)兼實(shí)控人陳興康，因意外摔倒經(jīng)搶救無(wú)效逝世，兄弟間爆發(fā)控制權爭奪大戰。以及這幾天處于輿論風(fēng)口浪尖的杉杉股份，也迎來(lái)了嫡子和繼母的奪權大戰。

蘇州固锝則以0元超低成本股轉完成接力，似乎和普遍使用的以主導參與治理層決策的傳承方式略有不同？其次，從操作層面而言，稅務(wù)法規對于低價(jià)轉讓股權之舉，常抱以執法如山之態(tài)，嚴格追繳稅款。蘇州固锝0元轉股是否合理？合法？是否確實(shí)安全可靠、高枕無(wú)憂(yōu)？

二、0元轉股易？千鈞擔當沉！

0 元轉股，看似簡(jiǎn)單的股權轉讓操作，一直是實(shí)務(wù)界的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。由于0元交易價(jià)給合同效力帶來(lái)的是否有效、是否可撤銷(xiāo)等問(wèn)題，容易引發(fā)糾紛，常見(jiàn)于逃避債務(wù)、企業(yè)合作經(jīng)營(yíng)的利益讓渡等情景，導致0元轉股的情形少之又少。但如能恰當運用0元轉股，可以大幅降低稅收負擔，減輕現金流壓力，對企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展而言未嘗不好。反之，可能導致錯誤適用法規、引起額外的違法成本和滯納金負擔，甚至聲譽(yù)損失。

根據相關(guān)稅務(wù)法規，股權轉讓主要涉及企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、印花稅等稅種。股權轉讓所得稅計算原理即（股權轉讓價(jià)-股權成本價(jià)）*稅率。但在0元轉股的情況下，由于股權轉讓價(jià)為0元，因此沒(méi)有產(chǎn)生直接的轉讓所得，甚至轉讓所得可能為負數。直觀(guān)來(lái)看似乎0元轉股則不需要繳納所得稅款。同理，由于轉讓價(jià)格為0元，印花稅也為0元。

然而，根據《稅收征管法》第三十五條第六款規定：納稅人申報的計稅依據明顯偏低，又無(wú)正當理由的，稅務(wù)機關(guān)有權核定其應納稅額。也就是說(shuō)，如果稅務(wù)機關(guān)認為0元轉股是一種避稅行為，那么可能會(huì )根據公允價(jià)值對轉讓所得或者應納稅額直接進(jìn)行核定，并要求轉讓方按照核定后的所得繳納相應的稅款。

那么蘇州固锝的0元轉股是否合理合規，具備正當理由呢？

企業(yè)稅務(wù)處理離不開(kāi)中觀(guān)視角的財務(wù)分析。蘇州固锝近三年在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入三大財務(wù)指標上呈現逐年遞增趨勢，表現良好；但于2023年在凈利潤指標上大幅降低業(yè)績(jì)表現，原因在于與非流動(dòng)金融資產(chǎn)相關(guān)的公允價(jià)值變動(dòng)損益和權益法核算長(cháng)期股權投資形成了大額投資性損失，與日常經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)?？傮w而言，蘇州固锝是一家資產(chǎn)基底厚實(shí)、具備良好可持續增長(cháng)能力的公司。股權轉讓價(jià)格往往體現公司凈資產(chǎn)的價(jià)值，如果以2023年凈資產(chǎn)29.33億和注冊資本8.08億為計稅基礎，計算可得個(gè)人所得稅約為2.9億元。如此一家運轉良好的公司以低至0元的價(jià)格轉股，立省所得稅2.9億元，印花稅也不用交，稅務(wù)機關(guān)不覺(jué)得蹊蹺嗎？

蘇州固锝近三年主要財務(wù)數據

稅收中性的體現——稅務(wù)法規的制定當然會(huì )考慮對稅收的強制性與促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展、活躍市場(chǎng)交易、降低交易成本之間的平衡。在低價(jià)股權轉讓正當理由的判斷過(guò)程中，規定如下：

“《股權轉讓所得個(gè)人所得稅管理辦法(試行)》(國家稅務(wù)總局公告2014年第67號)規定，具合理性的偏低交易價(jià)格主要是指以下情形：……;(三)將股權轉讓給配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孫子女、外孫子女、兄弟姐妹以及對轉讓人承擔直接撫養或者贍養義務(wù)的撫養人或者贍養人?！?/p>

換言之，公司實(shí)際控制人吳念博將其持有的蘇州通博電子（蘇州固锝的母公司）68% 的股權轉讓給其子吳炆皜，符合總局公告2014年第67號將股權轉讓給子女，屬于雖以偏低價(jià)格轉股但具備合理性的正當情形。

稅務(wù)疑問(wèn)得以解釋?zhuān)?元轉股在法律層面仍然存在一定風(fēng)險和問(wèn)題。我國相關(guān)法律法規對國有股權的轉讓存在限制，在價(jià)格方面尤甚，規定其必須履行資產(chǎn)評估程序。然而，對于非國有股權的轉讓?zhuān)芟拗葡鄬^少。股權轉讓這一行為，本質(zhì)上是公司股東對自身所享財產(chǎn)權利的處置。只要該行為是當事人真實(shí)意愿的體現，同時(shí)不違反法律、行政法規的強制性規定，也未損害國家、公司、其他股東以及債權人的相關(guān)利益，那么低價(jià)或是0元轉讓股權，通常不會(huì )導致合同無(wú)效。

甚至，0元股權轉讓合同可能被認定為贈予合同。結合吳炆皜于2020年9月起在蘇州固锝擔任董事長(cháng)來(lái)看，其已擔任公司董事長(cháng)超過(guò)4年。股權贈與更像是吳念博對兒子4年來(lái)執掌公司的認可，簽訂股權轉讓合同更像是必須要完成上市公司監管規則和公司法規定的的一種形式，0元轉股的標志意義大于股權變動(dòng)本身的法律作用。

傳承交接，從來(lái)不是一瞬。

三、“退位讓母”， 百億公司爭奪戰終章？

同日，“百億股權大戰”持續一年有余的杉杉股份，終于在傳承大考第一卷中收官落幕，由原董事局主席鄭永剛配偶周婷接替鄭永剛原配之子鄭駒。甚至有網(wǎng)友感嘆，杉杉股份奪權大戰的反轉刺激，似乎讓自己又看了一遍港劇《溏心風(fēng)暴》。

2023年2月，杉杉品牌創(chuàng )始人、杉杉控股董事局主席鄭永剛因突發(fā)心臟疾病救治無(wú)效去世，享年65歲。

一個(gè)多月后，杉杉股份匆忙舉辦臨時(shí)股東大會(huì )和董事會(huì )，選舉鄭永剛原配之子鄭駒為董事長(cháng)。而鄭永剛遺孀周婷不服，主張自己是鄭永剛的現任配偶及3名親生子女的法定監護人，基于繼承關(guān)系，她應當成為杉杉股份的實(shí)際控制人，由此拉開(kāi)控制權爭奪序幕，并引起上交所的關(guān)注。

至2024年11月18日晚，杉杉股份發(fā)布公告稱(chēng)鄭駒因工作原因請辭公司董事長(cháng)職務(wù)，公司董事會(huì )選舉周婷為新任董事長(cháng)。

周婷也在杉杉通官方公眾號上發(fā)布了《致全體杉杉同仁的一封信》，表明已與鄭駒同學(xué)完成了工作交接，并表示母子二人將團結一致、帶領(lǐng)杉杉奮力前行?！巴瑢W(xué)”稱(chēng)呼引發(fā)市場(chǎng)無(wú)限聯(lián)想，有人揣測體面的公告背后，是帶有敲打意味的措辭，是長(cháng)輩對晚輩的稱(chēng)呼，也有人認為這是全家人和諧向前看、共創(chuàng )未來(lái)的親密稱(chēng)呼。

鄭駒方面也大氣表態(tài)，此次調整旨在為公司發(fā)展匯聚起強勁有力的力量，以高效解決問(wèn)題、化解困難，他會(huì )全力配合。

二人關(guān)系上雖說(shuō)是長(cháng)輩與晚輩，但年齡相差也就9歲。資料顯示，鄭駒1991年出生，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融EMBA在讀，從英國本科畢業(yè)后就進(jìn)入“杉杉系”工作，工作經(jīng)歷深厚。周婷則為1982年出生，浙江大學(xué)和長(cháng)江商學(xué)院EMBA雙碩士學(xué)位，曾任上海市青聯(lián)委員、浙江衛視、東方衛視新聞部記者、主播，第一財經(jīng)集團電視新聞部記者、主播、《兩會(huì )笛聲》系列制片人。兩人旗鼓相當，短期而言大家當修生養息，共創(chuàng )家業(yè)，但未來(lái)杉杉股份傳承大考是否有第二卷、第三卷，長(cháng)遠來(lái)看恐難有定論，巨大的股權財富又豈會(huì )輕易拱手相讓?zhuān)?/p>

四、代際傳承的迥異軌跡與省思

觀(guān)察杉杉股份和蘇州固锝，不難發(fā)現，吳炆皜早年于日本阿爾派株式會(huì )社先行共通部擔任項目經(jīng)理，于2016年起擔任蘇州固锝總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事等職位，于2020年9月起在蘇州固锝開(kāi)始擔任董事長(cháng)，身后雖依然有其父吳念博坐鎮，但傳承安排早，交接平穩，擔任董事長(cháng)一職至今已逾4年，然后才取得公司股份控制權。

鄭駒自畢業(yè)后加入杉杉集團，于2015年起擔任杉杉控股要職。但上市主體杉杉股份65歲的前董事長(cháng)因病突然去世，代際傳承安排措手不及，鄭駒在其父執掌上市主體杉杉股份期間，一直以來(lái)?yè)芜^(guò)的最高職位僅為總經(jīng)理（總裁），并無(wú)真正的一把手經(jīng)驗。

當然，杉杉股份內部的傳承細節外人無(wú)從細究。從周婷的主張來(lái)看，如果沒(méi)有提前約定的傳承安排（鄭永剛意外離世前未留下遺囑），則按照法定方式依法承繼前董事長(cháng)的股權（控制權）是完全正當的。只不過(guò)，傳承過(guò)程若是崎嶇坎坷，受損震蕩的必然還是公司。

財務(wù)報告顯示，鄭駒任期內杉杉股份暴露出業(yè)績(jì)下滑及違規問(wèn)題：2023 年，杉杉股份的營(yíng)收約為 190.70 億元，同比下降 12.13%；凈利潤約為 7.65 億元，同比下降 71.56%。2024 年前三季度，營(yíng)收約為 132.84 億元，同比下降 9.69%；凈利潤約為 2321 萬(wàn)元，同比下降 98.07%。

此外，經(jīng)寧波監管局查明，杉杉股份及其控股股東杉杉控股存在違規行為，包括杉杉控股占用杉杉股份資金未及時(shí)披露以及部分關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序且未及時(shí)對外披露等，鄭駒等人因此受到上海證券交易所的通報批評。自鄭駒去年3月正式接任董事長(cháng)以來(lái)，直到最近“退位讓母”，杉杉股份的市值已從約390億元下降至如今的200億元左右，蒸發(fā)的190億市值無(wú)疑是對杉杉股份前途擔憂(yōu)的“直觀(guān)表態(tài)”。

引起廣泛討論還有一個(gè)重要原因在于，企業(yè)代際傳承的傳統概念大致等同于 “父傳子、子傳孫”的固有思維模式中，是否過(guò)于狹隘？職業(yè)經(jīng)理人傳承或其他親屬傳承，若能按照資本規則、契約精神，是否也有其正面積極作用而無(wú)需受到輿論的強烈抨擊？這將是企業(yè)代際傳承議題和社會(huì )觀(guān)念演化下，一個(gè)亟須解答的問(wèn)題。

企業(yè)代際傳承，從來(lái)不是一瞬。雖然杉杉控股原董事局主席猝然離世，是導致代際傳承爭端的直接導火索，但傳承安排本就是應對不時(shí)之需的工具。老一輩企業(yè)家逐漸退居幕后，年輕一代還需盡快接過(guò)接力棒，實(shí)現基業(yè)長(cháng)青。

注：出于嚴謹考慮，本文僅根據公開(kāi)披露信息分析，蘇州固锝股權轉讓工作仍在進(jìn)行中。