長(cháng)線(xiàn)積累、風(fēng)口釋放，網(wǎng)易有道的復利效應剛剛露出了冰山一角，長(cháng)期紅利尚待釋放。

采寫(xiě)／王舒然

編輯／陳紀英

在降本增效成為共識的當下，上市公司的含金量，不是舌燦蓮花的故事，不是炫酷前衛的概念，也不是粗放低質(zhì)的增長(cháng)，而是盈利能力的改善與否。

以此為標尺來(lái)衡量，上市五年的網(wǎng)易有道，剛剛交出了一份不錯的財報。

網(wǎng)易有道2024年三季度凈收入達15.7億元，同比增長(cháng)2.2%。其中經(jīng)營(yíng)利潤達到1.1億元，同比扭虧為盈，這也是其歷史上首次在第三季度實(shí)現盈利，并且單季盈利金額創(chuàng )歷史新高。

單季盈利新高，并非網(wǎng)易有道一時(shí)的波峰表現，而是一個(gè)拐點(diǎn)，公司的盈利能力正在逐步增強，并且這種提升正在成為一種常態(tài)。隨著(zhù)復利效應持續涌現，從季度盈利進(jìn)入到年度盈利的轉折點(diǎn)已然出現。

從磕磕絆絆的探索期，進(jìn)入紅利涌現的收獲期，并非一時(shí)之功，而是賴(lài)于網(wǎng)易有道的長(cháng)期主義帶來(lái)的復利效應，終于開(kāi)始顯山露水了。

一

網(wǎng)易有道進(jìn)入收獲期

最近幾年，教育科技公司的日子不好過(guò)。網(wǎng)易有道也不例外，上市五年來(lái)，歷經(jīng)了兩大難關(guān)，一是政策收緊對教育科技賽道的強烈震動(dòng)，二是三年疫情的持續沖擊。

跌跌撞撞的闖關(guān)之旅中，教育科技公司同命不同路，新東方靠直播帶貨描畫(huà)新增長(cháng)曲線(xiàn)，好未來(lái)等提升非學(xué)科類(lèi)教育業(yè)務(wù)占比。而網(wǎng)易有道的轉型升級與其他玩家明顯不同，其解題思路是用AI把主營(yíng)業(yè)務(wù)重做一遍。最先跑通的廣告模式，已經(jīng)撐起增長(cháng)大梁。順利通關(guān)升級的網(wǎng)易有道，也積攢起了穿越周期的韌性。

本季度，廣告板塊的表現尤為亮眼，凈收入4.9億，同比增長(cháng)46%，這已經(jīng)是網(wǎng)易有道的廣告業(yè)務(wù)連續八個(gè)季度保持同比50%左右的高增長(cháng)。

在廣告大盤(pán)陷入滯漲的當下，這一成績(jì)的取得尤為不易。橫向對比來(lái)看，網(wǎng)易有道廣告營(yíng)收本季度46%的增速，是同期廣告大盤(pán)的20倍。據CTR媒介智訊披露，2024年前三季度，中國廣告市場(chǎng)同比上漲僅有2.3%。這一增速，同樣也遠遠高于細分的互聯(lián)網(wǎng)廣告賽道。據QuestMobile數據顯示，2024年Q3，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規模同比增長(cháng)5.5%。

過(guò)去20年，無(wú)論牛熊周期，廣告與電商、游戲，一直并列為互聯(lián)網(wǎng)三大變現模式。廣告營(yíng)收高增長(cháng)，讓網(wǎng)易有道手握一頭“現金?！?。過(guò)去兩年間，廣告業(yè)務(wù)對網(wǎng)易有道營(yíng)收的貢獻持續提升，如今已近三分之一，如同一塊壓艙石，讓網(wǎng)易有道在面臨環(huán)境震蕩、政策沖擊、周期起伏時(shí)，可以保持營(yíng)收的穩健，也提升了網(wǎng)易有道營(yíng)收結構的均衡度，減少了對單一業(yè)務(wù)的依賴(lài)。而且，廣告業(yè)務(wù)是經(jīng)濟周期的晴雨表，風(fēng)口乍起，廣告先行，在出現新風(fēng)口、新紅利時(shí)，網(wǎng)易有道也能通過(guò)廣告變現，率先抓住風(fēng)口紅利。

不止廣告業(yè)務(wù)，AI訂閱和硬件板塊也可圈可點(diǎn)。

AI訂閱業(yè)務(wù)，是網(wǎng)易有道技術(shù)創(chuàng )新含量最高的一個(gè)板塊——本季度，AI訂閱服務(wù)營(yíng)收近7000萬(wàn)，同比增長(cháng)150%以上。

智能硬件則是網(wǎng)易有道的常青業(yè)務(wù)，本季度的關(guān)鍵詞是“恢復增長(cháng)”。

互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)做硬件，大多都是三心二意打醬油，但網(wǎng)易有道是把智能硬件業(yè)務(wù)當作主業(yè)來(lái)做。

此前，由于網(wǎng)易有道主動(dòng)對硬件設備銷(xiāo)售渠道進(jìn)行重組，并將核心資源聚焦在強勢的詞典筆品類(lèi)上，硬件收入曾在2023年第四季度、2024年第一季度、第二季度連續三個(gè)季度下滑。

到了本季度，得益于強勢單品旗艦詞典筆X7 Pro的暢銷(xiāo)，有道硬件收入終于走出了下滑泥潭，進(jìn)入反彈周期，凈收入3.2億元，同比增長(cháng)高達25%，環(huán)比今年二季度的1.67億元，接近翻倍，也驗證了此前的重組調整動(dòng)作的先見(jiàn)性。

整體而言，本季度網(wǎng)易有道的營(yíng)收結構更為均衡、全年盈利在望，網(wǎng)易有道已經(jīng)度過(guò)動(dòng)蕩的闖關(guān)期，進(jìn)入了持續上行、復利涌現的收獲期。

二

被低估的有道廣告，長(cháng)期復利涌現

在廣告領(lǐng)域網(wǎng)易有道不是新手，其長(cháng)線(xiàn)布局已有18年之久，完整經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)廣告的全生命周期，目前已經(jīng)覆蓋效果廣告、品牌廣告、海外廣告三大品類(lèi)。

其中，網(wǎng)易智選主要負責效果廣告的投放，其移動(dòng)廣告流量聯(lián)盟匯集了網(wǎng)易系、教育娛樂(lè )直簽產(chǎn)品和合作媒體三大流量來(lái)源，覆蓋了大學(xué)生、職場(chǎng)人士、母嬰、銀發(fā)族、游戲玩家和生活休閑等六大用戶(hù)群體，每日流量超過(guò)60億。有道優(yōu)選則負責投放品牌廣告，覆蓋超10億用戶(hù)，特別是18至35歲的高潛力消費人群。有道優(yōu)選還線(xiàn)上線(xiàn)下結合，“百場(chǎng)校園行”項目已在500所高校舉辦近80場(chǎng)活動(dòng)，吸引了20余家品牌合作，創(chuàng )造了上千萬(wàn)營(yíng)收。兩個(gè)平臺各司其職，能力相結合，真正實(shí)現了品效合一。

海外廣告方面，Youdao Ads積累了全球超千萬(wàn)的紅人資源，還擁有豐富的海外大媒體及社媒廣告投放經(jīng)驗，是TikTok 2024官方授權的8家高階認證達人服務(wù)商之一。這些長(cháng)期積累構建了全球化的紅人資源和媒體渠道網(wǎng)絡(luò ) 。

復盤(pán)網(wǎng)易有道廣告業(yè)務(wù)連續八個(gè)季度的高增長(cháng)，正是基于長(cháng)線(xiàn)積累、持續進(jìn)化，把握住三大風(fēng)口，長(cháng)期復利全面涌現的結果。

第一大風(fēng)口是出海。

如今出海找增量已經(jīng)成為中企共識。商務(wù)部數據顯示，2024年1-9月，我國全行業(yè)對外直接投資8846億元人民幣，同比增長(cháng)10.6%。

出海營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)也同步水漲船高，已形成了完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，包含品牌策略、DTC、海外媒介采購、推廣、數字化、BI數據分析和平臺對接等諸多細分賽道。在這一生態(tài)中，不同規模的參與者都能找到自己的位置。

初來(lái)陌生的海外市場(chǎng)，品牌在國內的一套營(yíng)銷(xiāo)策略或已失效，靠買(mǎi)量支撐增長(cháng)效果無(wú)法持續且難以積累長(cháng)期品牌資產(chǎn)，如何在短暫的出海窗口，快速建立起品牌影響力和大眾認知度？

海外紅人營(yíng)銷(xiāo)是條捷徑——以海外本土用戶(hù)洞察為起點(diǎn)，用紅人為品牌背書(shū)，進(jìn)而高效把紅人的粉絲群體轉化為品牌的忠實(shí)用戶(hù)。

在紅人資源上，目前，網(wǎng)易有道已經(jīng)全球儲備超千萬(wàn)紅人，直簽合作超70%，其中獨家簽約的大博主超過(guò)1000人；在流量資源上，網(wǎng)易有道持續擴大朋友圈，與谷歌和Meta的官方合作均超過(guò)六年，也是TikTok 2024官方授權的8家高階認證達人服務(wù)商之一。一手IP，一手流量，網(wǎng)易有道可以快速幫助品牌在海外放大聲量。

從細分賽道來(lái)看，游戲是出海主力軍。據《2024年7—9月中國游戲產(chǎn)業(yè)季度報告》，2024年Q3中國自主研發(fā)游戲出海收入達新高，狂攬51.69億美元，同比增長(cháng)20.75%。依托海外游戲推廣，有道海外KOL廣告收入也乘勢而起，同比增長(cháng)50%以上。如今網(wǎng)易有道長(cháng)年合作中國手游出海TOP30 中70% 游戲廠(chǎng)商，包括米哈游、莉莉絲等。

值得一提的是，11月中旬，Youdao Ads上線(xiàn)了博主接單平臺，全球海量中長(cháng)尾KOC博主可以在這里注冊、接單、交付、結算，同期也為中國企業(yè)出海提供了更豐富和更低門(mén)檻的紅人營(yíng)銷(xiāo)方案。

過(guò)去，網(wǎng)易有道對接頭部公司和頭部KOL時(shí)，要高度倚重專(zhuān)業(yè)人才和經(jīng)驗積累，如今通過(guò)平臺模式，對接更海量的KOC和中小微企業(yè)，實(shí)現程序化規模服務(wù)，邊際成本大幅降低，平臺指數效應凸顯，爆發(fā)潛力更為可觀(guān)。

橫向對比來(lái)看，公開(kāi)資料顯示，目前國際品牌的紅人營(yíng)銷(xiāo)支出占總市場(chǎng)費用的40%，而中國出海品牌的紅人營(yíng)銷(xiāo)費用占比遠低于20%，很多品牌甚至不足10%。如果對齊國際企業(yè)，目前中國出海品牌的紅人營(yíng)銷(xiāo)預算還有很大提升空間，留給先行者網(wǎng)易有道的紅利機會(huì )也相當充裕。

第二大風(fēng)口則是AI。

自2023年以來(lái)，AI浪潮洶涌，落地應用成為主旋律，廣告行業(yè)已成AI大模型的超級競技場(chǎng)。根據《2024中國數字營(yíng)銷(xiāo)趨勢報告》，高達44%的廣告主正在轉向AI營(yíng)銷(xiāo)。

在A(yíng)I營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域，網(wǎng)易有道先發(fā)先至，2022年就已入場(chǎng)布局，其能力半徑已經(jīng)覆蓋AIGC創(chuàng )作廣告內容素材、AI直播以及在KOL營(yíng)銷(xiāo)和數據分析等，已實(shí)現500+視頻素材日產(chǎn)量、400+真人素材周產(chǎn)量，有20%的廣告內容由生成式AI所創(chuàng )建。

最近，Youdao Ads為一家家電企業(yè)制作了一段全AI生成的視頻廣告，其創(chuàng )意和畫(huà)面質(zhì)量接近專(zhuān)業(yè)廣告團隊的水平。依托AI技術(shù)，網(wǎng)易有道在保持創(chuàng )意和品牌調性的同時(shí)，大幅降低了廣告成本，深受市場(chǎng)認可。

Youdao Ads為某家電品牌用AI制作的視頻，接近專(zhuān)業(yè)水平

AI在廣告創(chuàng )意環(huán)節大幅降本增效，在投放環(huán)節疊加RTA技術(shù)也能大顯身手。

長(cháng)期困擾廣告主的一個(gè)頑疾是，廣告投放效果如同黑匣子，“不確定”源于三個(gè)原因：目標用戶(hù)分散、投放手段落后、節點(diǎn)策略難匹配。

為了解決這個(gè)頑疾，網(wǎng)易有道旗下廣告投放平臺網(wǎng)易智選推出了網(wǎng)易探數DMP這一數據管理平臺，持續收集和整合來(lái)自不同流量的超5000種個(gè)性化標簽，可以將用戶(hù)需求與客戶(hù)產(chǎn)品特點(diǎn)相結合，實(shí)現高效的匹配和串聯(lián)，從而提高轉化效率。與此同時(shí)，網(wǎng)易智選也在通過(guò)AI和RTA結合持續優(yōu)化投放技術(shù)——通過(guò)整合AI廣告算法模型和RTA技術(shù)，網(wǎng)易智選為客戶(hù)開(kāi)發(fā)基于用戶(hù)需求的推薦系統。結合RTA技術(shù)，網(wǎng)易智選能夠準確的判斷用戶(hù)輸入的信息，清楚了解用戶(hù)在什么場(chǎng)景下最有可能形成轉化，從而幫助廣告主用最合理的素材、觸達時(shí)間點(diǎn)等策略轉化用戶(hù)。

“AI+RTA”加持帶動(dòng)本季度RTA廣告收入增至1.5億元以上，創(chuàng )歷史新高，同比增長(cháng)高達100%以上。

第三大風(fēng)口是國內紅人營(yíng)銷(xiāo)。

“用戶(hù)在哪里，廣告就應該在哪里”，《2024中國數字營(yíng)銷(xiāo)趨勢報告》調研顯示，目前83%和76%的廣告主重點(diǎn)投放社交和短視頻，71%的廣告主青睞KOL營(yíng)銷(xiāo)。游戲、電商等氪金能力強勁的企業(yè)，尤為青睞紅人營(yíng)銷(xiāo)，網(wǎng)易有道在此積累深厚，且斬獲頗豐。據了解，網(wǎng)易有道現已內生孵化近百位劇情、街采、音樂(lè )動(dòng)畫(huà)類(lèi)達人，同時(shí)外部簽約近500名游戲達人。

今年第三季度，網(wǎng)易有道廣告助推多個(gè)游戲項目實(shí)現品牌曝光與熱度攀升，幫助蛋仔派對、爐石傳說(shuō)、永劫無(wú)間等游戲產(chǎn)品在各社媒的討論度位居TOP熱榜。幫助《坦克世界》等經(jīng)典游戲IP達成老客戶(hù)召回目標。

能夠快速抓住風(fēng)口，并非僅僅依賴(lài)于靈敏的嗅覺(jué)和高效的反應，還依賴(lài)于網(wǎng)易有道延續了網(wǎng)易長(cháng)期主義的基因。丁磊曾在致股東信中說(shuō)到，“風(fēng)口會(huì )消失，風(fēng)向會(huì )變化。只有人心不變，用戶(hù)需求長(cháng)存?！本W(wǎng)易很多業(yè)務(wù)比拼的不是爆發(fā)力強，而是持久度高。

回看廣告業(yè)務(wù)，無(wú)論是技術(shù)體系搭建、客戶(hù)資源積累，還是平臺和渠道建設上，其實(shí)都需要長(cháng)期積累沉淀，唯有做好充分準備，才能在風(fēng)口來(lái)臨時(shí)一擊必中。

目前來(lái)看，出海、AI、紅人三大風(fēng)口都能釋放長(cháng)期紅利，因此，網(wǎng)易有道廣告的長(cháng)期高增長(cháng)可期。

三

AI先行也先用，高質(zhì)量增長(cháng)成慣性

網(wǎng)易有道三大前端業(yè)務(wù)持續進(jìn)化背后，依托于一個(gè)共同的技術(shù)底座——AI。

目前，在A(yíng)I大模型風(fēng)口上，不少公司還癡迷于比參數，但網(wǎng)易有道CEO周楓卻先人一步，提出了“模型即應用”。

大模型和AIGC天然適配教育領(lǐng)域已成共識。作為先行者，網(wǎng)易有道在去年7月，就正式發(fā)布了國內首個(gè)教育大模型“子曰”，同步推出六大應用，隨后一年內又陸續上線(xiàn)了了10余個(gè)AI應用，覆蓋了翻譯、作文批改、語(yǔ)法精講、句子解析、體育教育、口語(yǔ)練習、家庭輔導等多個(gè)細分場(chǎng)景，并將這些應用落地到全系軟件和硬件產(chǎn)品中，成為國內在教育場(chǎng)景中落地應用最快的企業(yè)。

在A(yíng)I應用的落地上，取舍很重要，分散資源四處撒網(wǎng)并不可取，找對潛力最大的細分行業(yè)，才能網(wǎng)住“大魚(yú)”。

從全球來(lái)看，AI 會(huì )員訂閱是大模型To C業(yè)務(wù)中已經(jīng)得到充分驗證的模式。OpenAI就是先例，預計其2024年營(yíng)收將飆升至37億美元，75%由會(huì )員訂閱貢獻。

網(wǎng)易有道的思路與OpenAI非常相似，只是相對而言更為聚焦于泛教育賽道——一是推出原生AI應用，二是用AI全面升級優(yōu)化原有產(chǎn)品，帶動(dòng)本季度AI訂閱服務(wù)營(yíng)收近7000萬(wàn)，同比增長(cháng)150%以上。

今年9月，有著(zhù)10多億用戶(hù)的國民級學(xué)習APP網(wǎng)易有道詞典slogan煥新升級，由“Word to World，陪你看世界”升級為“All is AI，10億人的AI學(xué)習助手”，并新增AI同傳、AI英語(yǔ)作文生成等20余項AI功能，覆蓋各類(lèi)學(xué)習、效率辦公等全場(chǎng)景。其中，有道詞典推出的AI同傳功能廣受好評。在推出首個(gè)季度，AI同傳已成為有道詞典付費轉化第一的功能，三季度用戶(hù)使用超過(guò)400萬(wàn)次。

有道翻譯也進(jìn)行了全新升級，提升了語(yǔ)句理解能力、支持圖片文檔多模態(tài)信息輸入、并且整體交互體驗得到了大幅提升。不僅能夠實(shí)現語(yǔ)義的精確傳達，在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域也能表現得得心應手。此外，還能夠模仿多種語(yǔ)言風(fēng)格，滿(mǎn)足不同層次的需求，真正做到雅俗共賞，完全可以作為專(zhuān)業(yè)的AI生產(chǎn)力工具使用。截至目前，有道AI文檔翻譯目前已累計翻譯了1億篇文檔。

該圖展示的是升級后的有道翻譯工具，其翻譯結果更加專(zhuān)業(yè)

集納更智能更豐富的AI應用到硬件產(chǎn)品上，也把一度下跌的有道硬件業(yè)務(wù)，重新拉回到增長(cháng)軌道上。據《2024AI教育硬件全景報告》估算，?2024年AI教育硬件市場(chǎng)規模預計將達到165億元，未來(lái)五年年復合增長(cháng)率有望達到40.27%。?

今年第三季度，網(wǎng)易有道上線(xiàn)了旗艦詞典筆X7 Pro，這款AI加持下的高端產(chǎn)品，可以提供7800萬(wàn)詞庫和AI攝像頭，支持基于大模型的全科答疑產(chǎn)品小P老師、全球首個(gè)虛擬人口語(yǔ)教練Hi Echo等AI原生應用，帶動(dòng)部分詞典筆款型激活量同比翻倍。

尤為值得一提的是，X7 Pro還是業(yè)內首款支持離線(xiàn)大模型翻譯的學(xué)習設備，解決了用戶(hù)的一大痛點(diǎn)——“有網(wǎng)智能，無(wú)網(wǎng)智障”，而且其精度甚至超越線(xiàn)上NMT。

AI大模型技術(shù)支撐了X7 Pro的高端市場(chǎng)定位，預示著(zhù)未來(lái)AI有望助力常態(tài)化拉升有道硬件業(yè)務(wù)的利潤率。盡管定位高端，用戶(hù)依然對其青睞有加，今年的“雙十一”，有道詞典筆斬獲京東和天貓兩大平臺全周期銷(xiāo)售額第一，實(shí)現了連續五年蟬聯(lián)行業(yè)第一。其中，有道詞典筆X7 Pro包攬了京東、天貓詞典筆行業(yè)單品銷(xiāo)額冠軍。

2024年雙11天貓電子辭典熱銷(xiāo)榜

實(shí)際上，目前AI在教育賽道的紅利剛剛釋放了冰山一角——中國有1.5億中小學(xué)生以及近5000萬(wàn)大學(xué)生，然而教師總數卻不到2000萬(wàn)，平均10個(gè)學(xué)生才有一位老師，教師數量供給不足的短板，長(cháng)期來(lái)看，只能通過(guò)AI來(lái)補足。因此，這一賽道的AI潛力巨大，網(wǎng)易有道的掘金之路還很長(cháng)遠。

四

結語(yǔ)

公司的市值和估值，短期是投票器，取決于市場(chǎng)當下的認知，長(cháng)期來(lái)看必然是稱(chēng)重機，市值和價(jià)值趨向一致。到底該如何衡量一個(gè)公司的長(cháng)期價(jià)值？

投資大師巴菲特給出了正解——他每年的投資收益率只有20%左右，看似不高，但他能在投資界登頂，就源于長(cháng)坡厚雪滾雪球一般的“復利效應”。做時(shí)間的朋友，長(cháng)期穩健的增長(cháng)才是最為可貴的。長(cháng)線(xiàn)積累、風(fēng)口釋放，網(wǎng)易有道的復利效應剛剛露出了冰山一角，長(cháng)期紅利尚待釋放。