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二級市場(chǎng)的平穩表現，從某個(gè)側面映射出此次事件對?？低暤挠绊懖⒉簧钸h?；蛟S，這可能歸功于地方債務(wù)問(wèn)題的有效化解。

”

@科技新知?原創(chuàng )

作者丨思原 編輯丨蕨影

最近，“安防一哥”?？低暤娜兆铀坪醪惶眠^(guò)。

一份增收不增利且看不到“錢(qián)景”的半年業(yè)績(jì)報，讓這匹曾經(jīng)最討基金經(jīng)理喜愛(ài)的大“白馬”淡出了資方視線(xiàn)；如今大規模裁員事件的持續發(fā)酵，更是徹底挑起了市場(chǎng)神經(jīng)。

據悉，有?？低晢T工透露，公司近期正在進(jìn)行大規模組織調整，32個(gè)研發(fā)區域收縮到12個(gè)，“只保留幾個(gè)核心區域，其余全部?jì)?yōu)化掉，預計會(huì )涉及1000多人?！?/p>

對于此次調整，?？低曆杆倩貞Q(chēng)：“公司不存在大規模裁員，是經(jīng)營(yíng)策略調整，需要優(yōu)化總部及重點(diǎn)銷(xiāo)售城市的研發(fā)力量，因此相應調整了部分區域崗位設置?！?/p>

消息一出立馬引起熱議。不過(guò)與其他企業(yè)不同，面對這次涉及千人的調整，市場(chǎng)并未出現一面倒的利空。

有投資者向「科技新知」表示，“裁員1000人對?？祦?lái)說(shuō)基本業(yè)務(wù)應該是無(wú)影響的，并且長(cháng)期來(lái)看是利好，一是降本增效，裁員后內部會(huì )產(chǎn)生鯰魚(yú)效應，人人自危，員工的競爭力會(huì )更強，二是打破了市場(chǎng)對?？挡徊脝T的認知，也就是說(shuō)?？等允莻€(gè)求變的企業(yè)，看到問(wèn)題解決矛盾，不存在大企業(yè)病?！?/p>

二級市場(chǎng)的“波瀾不驚”，一定程度上也說(shuō)明了此事件影響并不深刻。當然，這或許也有地方化債的功勞。

而本文也將從人事管理、地方化債、業(yè)績(jì)業(yè)務(wù)等多方面來(lái)分析，?？低暟l(fā)展到了什么階段？成長(cháng)性到底怎樣？真正難點(diǎn)在哪？如何破局？

01.

管理層換血，凸顯成本控制決心

一個(gè)值得關(guān)注的信息是，在裁員消息傳出之前，?？低曉?月剛剛完成了管理層的調整。任命原總經(jīng)理胡揚忠為公司董事長(cháng)，聘任徐鵬為總經(jīng)理，黃方紅為高級副總經(jīng)理，兼任董事會(huì )秘書(shū)。

對于此次董事會(huì )換屆和管理層調整，黃方紅在2024年半年度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示，公司這次管理層的調整，主要是考慮年輕化的方向?！敖?jīng)過(guò)這次調整，?？档墓芾韴F隊中60后的高管就全部退出了。長(cháng)期來(lái)看，總經(jīng)理更偏向于公司的日常運營(yíng)，董事長(cháng)未來(lái)會(huì )在公司中長(cháng)期戰略規劃、遠景問(wèn)題的考慮上投入更多精力”。

有一部分人認為，新管理層上任后的政策調整是此次“收編”的一個(gè)因素。按照目前?？低暤恼f(shuō)法，優(yōu)化總部及重點(diǎn)銷(xiāo)售城市的研發(fā)力量是原因。

其實(shí)細看此次傳出的數據，也能略知其中一二。

先看?？低晢T工分布，5.8萬(wàn)人中有2.8萬(wàn)研發(fā)人員。但是傳聞所說(shuō)32個(gè)研發(fā)區域只保留12個(gè)，這樣的情況下，居然只裁掉了1000多人。所以問(wèn)題的核心在于這20個(gè)研發(fā)中心承擔什么角色。

顯然，這20個(gè)片區研發(fā)中心并不是核心產(chǎn)品研發(fā)，而是區域搞的一些為快速響應客戶(hù)定制化需求而設立的研發(fā)，其實(shí)和企業(yè)軟件業(yè)務(wù)一樣，任何客戶(hù)都有大量的定制需求，尤其是?？低曔@種做“小市場(chǎng)”的。

早期，這些需求都是總部的研發(fā)在做，但隨著(zhù)越做越大問(wèn)題也逐漸顯現?？偛垦邪l(fā)交付節奏往往跟不上區域項目要求，并且總部研發(fā)人力成本要更高，一些區域項目甚至很難養得起太多總部高薪人員。

所以，后面就有了大面積的區域研發(fā)中心，以總部的基線(xiàn)產(chǎn)品為基礎上，在當地用一些程序員做一些小規模定制、技術(shù)服務(wù)、培訓等工作，以滿(mǎn)足項目的需求，也就是現在的PGB業(yè)務(wù)（境內公共服務(wù)事業(yè)群）。

不過(guò)與其他類(lèi)似企業(yè)不同的是，“這部分人名義上不是外包，屬于公司研發(fā)序列的正式員工，但是其雇傭邏輯其實(shí)和總部研發(fā)是不一樣的，他們的工資是各個(gè)分公司、辦事處，在項目利潤里面拿出錢(qián)來(lái)發(fā)的，所以真正的領(lǐng)導其實(shí)不是總部研發(fā)中心，而是區域銷(xiāo)售老大?！币晃粯I(yè)內人士表示。

然而隨著(zhù)安防行業(yè)觸頂，很多區域的項目已經(jīng)進(jìn)入谷底。這點(diǎn)從財報上也可以找到，財報顯示2024年上半年EBG（大中型企業(yè)群）、SMBG（企業(yè)事業(yè)群）兩個(gè)業(yè)務(wù)群雖然增幅不大但也算有增長(cháng)，反而PBG直接出現了接近兩位數的下滑。

從?？低晢T工口中，也能看到該業(yè)務(wù)的疲態(tài)。一位?？低晠^域研發(fā)前員工在社交媒體透露，他所在的區域從年后開(kāi)始就沒(méi)什么業(yè)務(wù)，也沒(méi)有漲薪，因此他選擇果斷跳槽。而根據多位?？低晢T工分享的本輪調整信息。被裁員的區域研發(fā)人員并不涉及公司的核心研發(fā)業(yè)務(wù)，10月份選擇離開(kāi)的員工能拿到n+2賠償，目前“湖南等區域已經(jīng)沒(méi)了”。

但營(yíng)收降低的同時(shí)，研發(fā)人員的開(kāi)支并未降低，以2023年末情況看，公司研發(fā)人員數量已經(jīng)增加至2.8萬(wàn)以上，而對應的研發(fā)費用為30.27億元，同比增長(cháng)7.3%，也就是說(shuō)一個(gè)研發(fā)人員的平均工資達到了40萬(wàn)元。

這樣來(lái)看，?？低暋敖当驹鲂А敝庖呀?jīng)十分明顯。不過(guò)縱觀(guān)近些年?？低暤臉I(yè)務(wù)發(fā)展情況，管理優(yōu)化也在情理之中。

02.

安防市場(chǎng)飽和，凈利率持續下跌

?？低晿I(yè)務(wù)主要分為三大板塊，分別是境內主業(yè)、境外主業(yè)和創(chuàng )新業(yè)務(wù)。在三大業(yè)務(wù)中，公司的境內收入占比從2021年的61.68%下滑至2023年的52.40%。

在前些年平安城市、雪亮工程建設時(shí)，以政府、公安為首的部門(mén)對安防需求增加。為追求經(jīng)濟利益最大化，不少企業(yè)將重心放在集中型市場(chǎng)。

?？低曌鳛閲锌毓傻纳鲜衅髽I(yè)，相對于大華股份這樣的民企，有中電?？导瘓F做背書(shū)，在安防賽道更容易被政府等客戶(hù)青睞。因此，PBG業(yè)務(wù)也成為?？颠^(guò)去發(fā)展至今最大的事業(yè)群收入來(lái)源。

但隨著(zhù)雪亮工程建設逐漸步入收尾階段，政府投資總體下行。2022年至今公司的PBG業(yè)務(wù)營(yíng)收開(kāi)始出現明顯下滑。2024上半年該業(yè)務(wù)僅實(shí)現營(yíng)收56.93億，同比下降了9.25%。即便是EBG和SMBG兩大業(yè)務(wù)都出現了增長(cháng)，也只是剛剛彌補了PBG的營(yíng)收損失。

提到PBG業(yè)務(wù)，就不得不談一下?？低暤膽召~款問(wèn)題。

從2019年至今，?？低暤膽召~款越來(lái)越高，從213億飆升至現在賬面上的368億，如果再加上應收票據、其他應收款和長(cháng)期應收款，更是高達428億。

?？低曉谕顿Y者活動(dòng)中也表示，PBG業(yè)務(wù)跟地方財政資金狀況關(guān)系緊密，今年上半年，凡依賴(lài)地方財政投入的行業(yè)都普遍困難，公安、交警等領(lǐng)域的增長(cháng)壓力較大。

不過(guò)不用太擔心應收款成為壞賬的，如果地方化債順利，相當于給?？低暽狭艘环菘礉q期權，只需關(guān)注回款周期。不過(guò)值得一提的是化債并不能解決?？蛋卜朗袌?chǎng)飽和的問(wèn)題，所以未來(lái)仍然需要關(guān)注出海和智能化制造。

另外，?？低暤挠芰σ策€未得到改善。從毛利率上來(lái)看，雖然2024上半年45.05%的毛利率比前兩年都要高一點(diǎn)，但是如果分季度來(lái)看，一季度毛利率45.76%，第二季度毛利率顯然是下滑的。

從凈利率上來(lái)看，2024上半年的凈利率繼續下跌，只剩下13.69%。在毛利率沒(méi)有提高的情況下，費用端又繼續增大，凈利率自然是上不去，凈利潤也不好看。

而?？低暤拈_(kāi)銷(xiāo)中，花錢(qián)最多的是研發(fā)費用。2024上半年研發(fā)費用57億，同比增長(cháng)7.8%，而如果按照收編1000人，40萬(wàn)的平均薪資來(lái)計算，單研發(fā)費用的開(kāi)支便少了4個(gè)億，這可能也是提升毛利的一個(gè)關(guān)鍵所在。

對于?？低暤陌l(fā)展前景，市場(chǎng)上已經(jīng)呈現出兩極分化狀態(tài)。有觀(guān)點(diǎn)認為，?？低暷壳暗墓芾韺釉谛袠I(yè)首屈一指，“?？档墓芾砟芰?shí)在是已經(jīng)很強了，這么碎片化的業(yè)務(wù)，還能把業(yè)務(wù)和財務(wù)管得這么好，這算是一個(gè)不大不小的管理奇跡了?！?/p>

也有觀(guān)點(diǎn)認為，?？稻褪且患移接沟墓?，就是靠山吃山，做點(diǎn)基礎項目。以前經(jīng)濟好，背靠政府大樹(shù)拿不少項目；經(jīng)濟不好，拼實(shí)力創(chuàng )新的時(shí)候就劣勢出來(lái)了。

的確，以目前大背景來(lái)看，國內安防市場(chǎng)規模也趨于見(jiàn)頂，上升空間不大。?？低曇惨庾R到這個(gè)問(wèn)題，于是將發(fā)力點(diǎn)放在創(chuàng )新以及境外業(yè)務(wù)上，只是目前來(lái)看未來(lái)的想象空間并不算大。

03.

實(shí)體清單陰影，主業(yè)出海遇阻

截至目前，?？档膭?chuàng )新陣營(yíng)包括螢石網(wǎng)絡(luò )（智能家居）、?？禉C器人、?？灯?chē)電子、?？滴⒂?、?？抵腔鄞鎯?、?？迪?、?？殿Ｓ?、?？祷塾鞍藗€(gè)子業(yè)務(wù)。

這些創(chuàng )新業(yè)務(wù)在2024年上半年實(shí)現營(yíng)收103.28億元，同比增長(cháng)26.1%，是公司增長(cháng)的最主要來(lái)源。其中，存儲業(yè)務(wù)和汽車(chē)業(yè)務(wù)增速分別達到65.5%和60.4%。

高增長(cháng)基于的是小基數，并且在這些碎片化的市場(chǎng)，市占率也難樂(lè )觀(guān)看待。例如智能家居領(lǐng)域，小米、華為數不清的互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統家電巨頭都是核心玩家；汽車(chē)領(lǐng)域，聚焦智能駕駛的企業(yè)也有百度、阿里、上汽、博世等眾多供應商，并且也都有著(zhù)自己的競爭力。

事實(shí)上，具有確定性增長(cháng)的還是安防主業(yè)出海。據前瞻研究院預測，全球安防市場(chǎng)將會(huì )在2024年后開(kāi)始恢復增長(cháng)，預計到2026年全球安防行業(yè)市場(chǎng)規模為3306億美元。因此，對于安防企業(yè)來(lái)說(shuō)，走出國門(mén)拓展海外市場(chǎng)已經(jīng)成為必然的選擇。

不過(guò)自2019年?？低?、大華股份等中國企業(yè)被列入“實(shí)體清單”后，這條線(xiàn)始終有陰影存在。但天無(wú)絕人之路，不同地區的市場(chǎng)差異化也較為明顯，不少海外新興市場(chǎng)增速較快，也讓安防企業(yè)出?？吹叫碌臋C遇。

以歐美為代表的成熟市場(chǎng)有較為完善的消費體系，消費者也有較高的認知，比如：消費者已經(jīng)習慣了把攝像頭當作一個(gè)消費品，像買(mǎi)手機一樣，對比性能參數。而東南亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)仍處于產(chǎn)品普及的階段，消費者認知有限，其線(xiàn)上、線(xiàn)下的商業(yè)形態(tài)也在變化。

據有關(guān)機構統計，東南亞（印度、泰國、印度尼西亞等為代表）安防市場(chǎng)的市場(chǎng)規模復合增速達到20%~33%，南美為代表的非洲安防市場(chǎng)的市場(chǎng)復合增速達到16.1%，遠高于北美市場(chǎng)。

雖然新興市場(chǎng)呈現出價(jià)格敏感、本土廠(chǎng)商較少且依賴(lài)進(jìn)口等特點(diǎn)，但好在每年都是在增長(cháng)的。

不過(guò)不能忽視的是，?？低暤膰馇澜ㄔO目前還不是很完善，這是制約增長(cháng)速度的重要原因。對于集中化市場(chǎng)，一般都很敏感，不是靠產(chǎn)品、性?xún)r(jià)比這些就能輕易占領(lǐng)，畢竟誰(shuí)也不愿意被外人盯著(zhù)。

對于分散市場(chǎng)，與國內一致呈現碎片化趨勢。而此前在國內，?？低暤拇蚍ㄊ遣粩鄬⑶老鲁?，從2018年開(kāi)展省級業(yè)務(wù)中心建設、重點(diǎn)地市下設二級分公司，到2021年的渠道才可觸達區縣級店鋪，獲取碎片化的市場(chǎng)。

將這套方法復制到海外不同地區，也意味著(zhù)?？低曅枰馁M大量時(shí)間成本和資金成本來(lái)沉淀。至于具體何時(shí)能突破瓶頸，還有待觀(guān)察。

總的來(lái)看，?？低暤臉I(yè)績(jì)壓力已經(jīng)顯現，好在管理層反應夠快，整個(gè)公司的競爭力也在，只是無(wú)論是創(chuàng )新業(yè)務(wù)還是海外業(yè)務(wù)想要快速發(fā)展，一定會(huì )消耗大量現金，因為無(wú)論是產(chǎn)品迭代還是渠道建設，從來(lái)都不是一件容易的事情，任何行業(yè)都如此。目前?？低曀闶莵?lái)到了一個(gè)十字路口，未來(lái)是走向平庸，還是厚積薄發(fā)，接下來(lái)的每一步都很關(guān)鍵。