文：向善財經(jīng)

最近這段時(shí)間，正在接受IPO輔導的桂林銀行有點(diǎn)備受關(guān)注。

先是披露了一則重大關(guān)聯(lián)交易公告，桂林銀行第四大股東桂林新城投資開(kāi)發(fā)集團的下屬企業(yè)——桂林潤邁投資有限公司，決定申請5987萬(wàn)元的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款展期。

要知道，早在2023年末，桂林銀行通過(guò)貸款、債券投資等多種方式，向新城投資開(kāi)發(fā)集團的授信風(fēng)險敞口規模，占資本凈額比例已達到了12.68%。這個(gè)占比在彼時(shí)就已然接近監管紅線(xiàn)，更不說(shuō)現在繼續加碼了。

此外就是，據北京產(chǎn)權交易所披露，桂林銀行8279萬(wàn)股份被拍賣(mài)，轉讓底價(jià)為3.26億元，股權轉讓方為——南方電網(wǎng)旗下公司廣西鑫盟投資集團有限責任公司。

雖說(shuō)有業(yè)內人士指出，在監管要求下，近年來(lái)不少央企都選擇了加速清退非主業(yè)金融投資，比如中國電信、中糧集團等，所以這大概率并非是桂林銀行出了問(wèn)題。

不過(guò)即使如此，從現在的市場(chǎng)反應來(lái)看，頻繁的波動(dòng)還是讓不少人開(kāi)始擔憂(yōu)其IPO之路，會(huì )不會(huì )出現舊問(wèn)題沒(méi)解決，新問(wèn)題又來(lái)了的困境？

所以借著(zhù)這個(gè)契機，透過(guò)桂林銀行的發(fā)展脈絡(luò )和業(yè)務(wù)數據，本文將嘗試回答兩個(gè)問(wèn)題：

1、該行的上市底氣怎么樣？

2、現在困擾桂林銀行的不確定性因素有哪些？

3、該行的發(fā)展前景怎么樣？

多項數據未達標，桂林銀行的“硬傷”何時(shí)化解？

去年8月，桂林銀行正式提交了上市輔導備案報告，進(jìn)入了IPO輔導期。

如果順利的話(huà)，桂林銀行的輔導計劃將于2025年4至6月完成，并制作首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請文件。

雖然最終的結果如何，現在誰(shuí)也不知道，但是據中信證券在今年4月披露的第三期輔導報告指出，桂林銀行目前還存在兩個(gè)問(wèn)題：一是因歷史原因，桂林銀行存在少量自有房產(chǎn)未取得土地證、產(chǎn)權證或房產(chǎn)權證的情況；二是該行在日常經(jīng)營(yíng)中涉及若干訴訟。

不過(guò)老實(shí)說(shuō)，上述歷史問(wèn)題或許麻煩，但我相信這對于準備已久的桂林銀行來(lái)說(shuō)，并不算是什么大的障礙。真正能影響桂林銀行IPO之路的最大不確定性，或許還是要看其基本盤(pán)的表現如何。

首先在成長(cháng)性方面，桂林銀行是非常值得肯定的。

截止到2023年末，桂林銀行并表后的資產(chǎn)規模達到了5426.4億元，較年初增長(cháng)9.16%。今年一季度末，又增長(cháng)至5570億元，成為廣西首家邁入中型銀行之列的城商行。

并且近三年來(lái)的營(yíng)收分別為83.3億元、91.58億元和103.62億元，同比增長(cháng)20.06%、9.94%和13.14%；對應的凈利潤為12.31億元、15.17億元和20.69億元，同比增長(cháng)21.88%、23.22%和36.39%。

這在當前外部宏觀(guān)環(huán)境承壓，銀行業(yè)息差壓力加劇的背景下，絕對算是個(gè)完美的成績(jì)單。畢竟，在2023年，包括招商銀行、杭州銀行在內的不少銀行尖子生們，營(yíng)收增速都已降至了個(gè)位數，甚至是負增長(cháng)。

唯一美中不足的是，2023年，桂林銀行的利息凈收入增長(cháng)至93.94億元，占總營(yíng)收的90.66%。非利息凈收入營(yíng)收僅為9.68億元，反而還同比下滑了37.8%。

這說(shuō)明桂林銀行走的還是放貸收息的傳統業(yè)務(wù)路線(xiàn)，對當下流行的中收業(yè)務(wù)、甚至是被視為當下我國金融領(lǐng)域“最大風(fēng)口”的財富管理等業(yè)務(wù)，布局不夠到位，這可能會(huì )在未來(lái)影響到資本市場(chǎng)對其的估值判斷。

然后就是盈利能力方面，這個(gè)桂林銀行就稍微有點(diǎn)不夠看了。

最大的問(wèn)題是，近三年來(lái)并表后的資產(chǎn)利潤率分別為0.35%、0.37%和0.42%，均低于最少0.6%的監管標準線(xiàn)。資本利潤率也是如此，甚至距離11%的最低標準相差了近一半多。

至于凈息差，雖然桂林銀行官網(wǎng)披露的報告中沒(méi)有公布，但是大公國際發(fā)布的桂林銀行2024年金融債券信用評級報告可知，桂林銀行2020年—2023年前三季度的凈息差分別為2.10%、2.08%、1.91%和1.73%，也算是意料之中的下滑明顯。

至于資產(chǎn)質(zhì)量方面，現在桂林銀行的表現也不容樂(lè )觀(guān)。

2020—2022年，桂林銀行的不良貸款率分別為1.70%、1.66%和1.54%。雖然比規模更大、不良率更小的寧波銀行、江蘇銀行等上市行們相差甚遠，但好一點(diǎn)的是，整體呈連續下滑向好態(tài)勢。

可未曾想，到了2023年，桂林銀行的不良貸款率卻出現了抬頭趨勢，回升至1.66%，高于同期商業(yè)銀行1.59%的行業(yè)平均不良貸款率。今年一季度，桂林銀行的不良貸款則繼續攀升至1.67%。

更讓人擔憂(yōu)的是，同期桂林銀行的關(guān)注類(lèi)貸款同比增長(cháng)了38.38%，關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率也大幅增長(cháng)了35.39%。

要知道，按貸款質(zhì)量風(fēng)險劃分來(lái)看，關(guān)注類(lèi)貸款本就是最有可能轉化為不良貸款的。再加上貸款遷徙率，又往往反映的是期初貸款向下遷徙的比例。所以大部分情況下，不良率與關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率的變化呈正相關(guān)，關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率越高，資產(chǎn)惡化的概率越大，

也就是說(shuō)，現在的桂林銀行存在不良貸款進(jìn)一步擴大，后續資產(chǎn)質(zhì)量持續承壓的潛在風(fēng)險。

那么在這種情況下，桂林銀行對應的、代表壞賬損失計提充分與否的撥備覆蓋率怎么樣呢？

2023年并表后為146.65%，雖然符合最低130%的監管標準，但相較以往卻幾乎沒(méi)有太大增長(cháng)……

那么在安全性方面，2023年桂林銀行核心一級資本充足率為8.77%，雖然符合最低7.5%的監管標準，但整體表現卻只能算是中規中矩。

畢竟，一家銀行的核心一級資本充足率越接近于監管紅線(xiàn)，它能擴張的風(fēng)險資產(chǎn)就越小，而更少的風(fēng)險資產(chǎn)只能帶來(lái)更少的收入，甚至出現負增長(cháng)。

至此，其實(shí)不難發(fā)現，即便拋開(kāi)桂林銀行整體基本盤(pán)表現不談，僅憑不少尚未達到監管最低標準的銀行業(yè)關(guān)鍵指標，或許都能成為桂林銀行IPO之路的一個(gè)個(gè)攔路虎。

不過(guò)好一點(diǎn)的是，現在桂林銀行還有時(shí)間，甚至哪怕明年遞交招股書(shū)后也依然有改變的機會(huì )，所以剩下的，還是要看其能不能在最近兩年穩住增速了……

關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)，桂林銀行需要未雨綢繆

除開(kāi)基本面的不確定性外，桂林銀行未來(lái)IPO路上最可能會(huì )被問(wèn)詢(xún)的還有一點(diǎn)，就是“與股東們過(guò)于密切的關(guān)聯(lián)交易了”。

根據我國商業(yè)銀行法相關(guān)規定，商業(yè)銀行對同一借款人的貸款余額占資本凈額的比例不得超過(guò)10%；對最大10家客戶(hù)貸款余額占資本凈額的比例不得超過(guò)50%；對單一集團客戶(hù)授信總額不得超過(guò)資本余額的15%。

但是對桂林銀行來(lái)說(shuō)，除了前邊提到的向第四大股東授信風(fēng)險敞口占資本凈額比例12.68%外，天眼查APP顯示，其對第一大股東桂林市交通投資控股集團的關(guān)聯(lián)貸款更高，授信風(fēng)險敞口余額約66.31億元，占資本凈額比例14.71%，幾乎離監管紅線(xiàn)只差一步。

截至2023年末，桂林銀行關(guān)聯(lián)交易信用金額約為168.57億元，授信風(fēng)險敞口約為166.54億元，占資本凈額的36.94%。同時(shí)，桂林銀行對前十大單一借款人發(fā)放貸款金額為181.63億元，占資本凈額比例達40.29%。

要知道，貸款集中度和關(guān)聯(lián)貸款比重過(guò)高，是將直接加劇商業(yè)銀行運營(yíng)風(fēng)險的。而且在關(guān)聯(lián)交易方面，此前的桂林銀行甚至已經(jīng)吃過(guò)虧了。2022年1月，桂林銀行原副行長(cháng)卿毅新因涉嫌嚴重違紀違法被有關(guān)部門(mén)調查。隨后得知，2019年和2020年桂林銀行曾先后與13家、由卿毅新親屬控制下的企業(yè)發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易，授信金額合計超40億元……

那么明知風(fēng)險極大，但為什么桂林銀行不縮減呢？答案可能是身不由己。

前邊提到2023年桂林銀行的核心一級資本充足率屬于是中規中矩的表現，但實(shí)際上在2022年之前，這一指標更是剛過(guò)最低監管標準。比如2020年和2021年，其并表核心一級資本充足率分別為7.74%和7.65%，水平明顯偏低，嚴重制約著(zhù)桂林銀行的擴張速度。

所以2022年在地方政府和主要股東的支持下，桂林銀行啟動(dòng)并完成新一輪增資擴股工作，股東總認購數量為40.64億股，認購金額合計101.61億元，全部為貨幣形式出資。

增資擴股后，桂林銀行的實(shí)收資本從50.00億元增加至90.64億元，核心一級資本充足率和一級資本充足率也分別上升至9.32%、10.33%，算是解決了該行燃眉之急。

不過(guò)，股東行使了職責，同時(shí)也就有了自己的權益，所以除了分紅之外，關(guān)聯(lián)交易貸款、股權質(zhì)押也就成為了常態(tài)。比如截至到2023年末，桂林銀行的第一大股東便質(zhì)押股權了1.3175億股。此外，小股東桂林市星達電子營(yíng)銷(xiāo)公司也質(zhì)押了1000萬(wàn)股……

深耕廣西，成長(cháng)空間有多大？

和大多數城商行一樣，桂林銀行的主要業(yè)務(wù)也集中在當地。

公開(kāi)資料顯示，桂林銀行的定位是致力于服務(wù)廣西產(chǎn)業(yè)振興，成為中國服務(wù)鄉村振興的標桿銀行。

截至2023年末，其擁有各類(lèi)機構網(wǎng)點(diǎn)855個(gè)，其中傳統營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)172個(gè)，社區支行及小微支行671個(gè)，小企業(yè)金融服務(wù)中心11個(gè)，大部分都集中在廣西境內。所以相比其他城商行，桂林銀行的區域屬性要更加的“地道”和純正。

不過(guò)，集中的區域性業(yè)務(wù)可能確實(shí)會(huì )利好信貸投放，也便于節約成本。但缺點(diǎn)是，在廣西地區持續挖掘20多年后，桂林銀行的后續成長(cháng)增量空間也或將變得有限。

就比如據大公國際信用評級報告顯示，截至2023年9月末，公司在桂林市存、貸款市場(chǎng)份額分別為27.30%和21.89%，均排名第二位。同時(shí)，截止到去年年底，桂林銀行在廣西已設機構的地區，金融服務(wù)已覆蓋100%的縣域、66%的鄉鎮和57%的行政村，接近市場(chǎng)飽和……

當然即便如此，桂林銀行也有自己獨特的增長(cháng)想象力。

比如說(shuō)對公業(yè)務(wù)，截止到2023年末，桂林銀行的對公貸款余額為1741.96億元；對公貸款余額2189.61億元，同比增長(cháng)16.39%。其中科技型企業(yè)貸款余額103.24億元，同比增長(cháng)33.96%。

背后的重要推動(dòng)力，在于順應了近年來(lái)廣西加快建設西部強區的步伐，比如支持了一帶一路、西部陸海新通道建設等多個(gè)項目，再加上廣西自貿試驗區的建設，都成為了桂林銀行的一大想象力來(lái)源。

至于對應的零售業(yè)務(wù)，同期，桂林銀行的個(gè)人負債業(yè)務(wù)余額2394.16億元，較年初增長(cháng)了18.74%。

從客觀(guān)來(lái)講，這個(gè)表現還不錯。但是，如果考慮到現在零售已成各大銀行的必爭之地，區域性銀行囿于自身基因的欠缺，比如起步晚，地域約束，再加上面臨大型銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融機構的雙重擠壓，未來(lái)在零售獲客方面的競爭可能會(huì )越發(fā)地激烈。

但桂林銀行在這方面的優(yōu)勢并不突出，2023年，其個(gè)人儲蓄存款余額和個(gè)人資產(chǎn)業(yè)務(wù)余額，在廣西市場(chǎng)僅排在第五名和第六名。

如此來(lái)看，想要順利實(shí)現IPO上市，桂林銀行未來(lái)從業(yè)務(wù)到業(yè)績(jì)要做調整的，恐怕還有很多……

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