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作者丨古廿??編輯丨伊頁(yè)?

昨天剛交出一份優(yōu)秀的財務(wù)表現，今天阿里健康盤(pán)中漲幅就一度超過(guò)15%。消息面上，5月27日公布的截至2024年3月31日止年度全年業(yè)績(jì)或是市場(chǎng)看漲的主要原因。?

財報數據顯示，阿里健康營(yíng)收270.27億元，同比僅漲1%。但是在盈利能力方面，凈利潤達到8.83億元，同比增長(cháng) 64.6%。經(jīng)調整后利潤凈額約14.38億元，同比增長(cháng)90.8%。?

對于同比僅漲1%的營(yíng)業(yè)總收入到同比暴漲90.8%的經(jīng)調整后凈利潤，微增收卻暴增利的業(yè)績(jì)表現。阿里健康在公告中的表述將其主要歸因于兩點(diǎn)：一個(gè)是報告期內醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)、醫藥電商平臺業(yè)務(wù)及醫療健康及數字化服務(wù)業(yè)務(wù)繼續穩健發(fā)展所致。另一個(gè)是得益于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著(zhù)提高，利潤實(shí)現大幅提升。?

但是分業(yè)務(wù)來(lái)看，阿里健康的三大業(yè)務(wù)又分別承擔不同的財務(wù)角色。其中醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)對總收入的貢獻占比超過(guò)85%，是集團營(yíng)收的第一大支柱。?

財報期內，醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括自主經(jīng)營(yíng)的B2C零售和相關(guān)廣告業(yè)務(wù)，報告期內整體收入237.39億元，同比增長(cháng)0.6%。在增速表現上和集團微增1%的營(yíng)收也基本一致。?

收入總額為23.29億元，同比增長(cháng)4.1%的醫藥電商平臺業(yè)務(wù)則是阿里健康利潤增長(cháng)的主要來(lái)源。?

這塊業(yè)務(wù)主要是阿里巴巴集團收購的藥品、保健食品、醫療器械、成人計生、隱形眼鏡、醫療及健康服務(wù)等類(lèi)目電商平臺業(yè)務(wù)，以及集團為天貓醫藥平臺（除已收購類(lèi)目外的其他類(lèi)目）提供的外包服務(wù)業(yè)務(wù)以及醫藥新零售。?

在發(fā)布財報前，2024年1月17日，阿里健康完成了對阿里巴巴集團天貓健康類(lèi)目商家廣告運營(yíng)權的收購，以135.12億港元對價(jià)，獲得阿里媽媽醫療健康類(lèi)目的獨家營(yíng)銷(xiāo)審核權及附屬權利。?

具體來(lái)看，阿里健康向阿里媽媽收取相應的營(yíng)銷(xiāo)審核服務(wù)費，該金額相當于“阿里媽媽就主營(yíng)類(lèi)目為醫療健康類(lèi)目的目標商家在醫療健康類(lèi)目下進(jìn)行商品推廣收取的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)費”的20%，經(jīng)計算，年度營(yíng)銷(xiāo)材料審核服務(wù)費約12.02億元。?

相較于對于自營(yíng)業(yè)務(wù)主要側重于營(yíng)收數據，在公告中對于這筆交易，阿里健康表示：“將廣告服務(wù)納入健康品牌商解決方案閉環(huán)，完善了對品牌商經(jīng)營(yíng)服務(wù)能力，亦同時(shí)顯著(zhù)提高了公司的盈利水平?！?/p>

對阿里健康來(lái)說(shuō)，這顯然是一筆非常劃算的資產(chǎn)注入，用較少的現金換回了一筆每年12億元以上的凈現金流業(yè)務(wù)。本質(zhì)是阿里媽媽變相補貼阿里健康，提高后者的盈利能力。?

有媒體根據市場(chǎng)公開(kāi)資料梳理，這是阿里第4次向阿里健康注入資產(chǎn)。2017-2020年，阿里曾3次以傭金收入形式向阿里健康注入資產(chǎn)。?

在集團的幫扶下，阿里健康股價(jià)一度從2017年的4港元上漲至2021年的最高30港元，市值也一度高達4000億港元。相較于今天漲超15%的，依然還在4港元之下的市值表現，只依靠廣告收入和資產(chǎn)注入的阿里，還需要交出更多的硬實(shí)力互聯(lián)網(wǎng)醫療答案。?