近日，恒林家居股份有限公司(股票代碼：603661)發(fā)布的2025年中報顯示，在全球家具行業(yè)深度調整、出口壓力增大的背景下，恒林股份逆市實(shí)現營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)11.30%至53.47億元，二季度歸母凈利潤環(huán)比激增149.71%，OBM(自主品牌)業(yè)務(wù)收入占比首次提升至55.65%......還有哪些關(guān)鍵業(yè)績(jì)指標及未來(lái)機遇?家居新范式本期財報深度拆解。

　　全球化產(chǎn)能抗風(fēng)險，OBM業(yè)務(wù)占比超五成

　　2025年上半年，全球家具消費市場(chǎng)仍處于緩慢復蘇階段。據CSIL數據，2025年家具消費額預計增速僅1.4%;疊加2025年上半年美國從中國進(jìn)口家具總額同比下降21.1%、國內規模以上家具企業(yè)營(yíng)收同比減少4.9%的行業(yè)壓力，恒林股份仍實(shí)現營(yíng)收正向增長(cháng)，背后是其全球化布局與業(yè)務(wù)結構的持續優(yōu)化，而財務(wù)數據的變化更直觀(guān)反映出公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的調整：

　　業(yè)務(wù)模式轉型：OBM占比超越ODM/OEM，品牌溢價(jià)持續增強

　　從營(yíng)收構成來(lái)看，境外業(yè)務(wù)依舊是恒林股份的核心支柱，上半年境外營(yíng)收48.99億元，占總營(yíng)收的92.10%。公司在國內、越南、瑞士等地布局的生產(chǎn)基地，成為應對國際貿易摩擦、降低生產(chǎn)成本的重要支點(diǎn)，其中越南生產(chǎn)基地貢獻營(yíng)收11.73億元，且其訂單呈現快速增長(cháng)趨勢。

　　銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )上，目前恒林股份產(chǎn)品遠銷(xiāo)80多個(gè)國家及地區，今年更首次以拉美市場(chǎng)為突破口亮相廣交會(huì )，凸顯其主動(dòng)調整國際市場(chǎng)策略、向新興市場(chǎng)開(kāi)拓的打法。報告期內，子公司跨境電商銷(xiāo)售渠道覆蓋Amazon、Walmart、TEMU等電商平臺，并搭建獨立站，多維度提升線(xiàn)上渠道覆蓋率和市場(chǎng)占有率。

　　家居新范式關(guān)注到，報告期內，恒林股份“制造+服務(wù)”轉型成效顯著(zhù)，上半年OBM業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達55.65%，OBM業(yè)務(wù)收入繼去年反超ODM/OEM業(yè)務(wù)后繼續優(yōu)化。這意味著(zhù)恒林股份從“產(chǎn)能輸出”向“品牌輸出”的轉型已進(jìn)入收獲期，品牌溢價(jià)與用戶(hù)黏性持續增強，盈利結構更趨健康。

　　產(chǎn)品矩陣優(yōu)化：“大家居”戰略凸顯，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

　　在產(chǎn)品矩陣方面，恒林股份核心品類(lèi)表現穩健，且豐富的產(chǎn)品矩陣能有效分散單一品類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)險。其中辦公家具作為傳統優(yōu)勢業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現營(yíng)收14.45億元，持續獲得IKEA、Office Depot等國際大客戶(hù)的穩定訂單;軟體家具毛利率提升則受益于海綿等原材料成本下降。恒林股份表示，未來(lái)將圍繞“大家居”戰略，不斷升級產(chǎn)品體系。

　　值得一提的是，高附加值產(chǎn)品正成為拉動(dòng)恒林股份未來(lái)增長(cháng)的重要變量。在4月份的廣交會(huì )上，一款智能按摩人體工學(xué)椅售價(jià)雖為普通椅子的4倍，卻吸引采購商排隊體驗。烏拉圭頭部零售商Divino在試坐后當場(chǎng)敲定貨值3萬(wàn)美元的一集裝箱試單。這一案例還被《浙江日報》點(diǎn)贊為中國外貿模式創(chuàng )新的縮影——以技術(shù)背書(shū)替代低價(jià)競爭，用品質(zhì)贏(yíng)得“快速信任”。

　　盈利及現金流Q2改善，連續3年高分紅

　　利潤端，單二季度看，恒林股份實(shí)現歸母凈利潤環(huán)比大幅增長(cháng)149.71%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額為4.31億元、環(huán)比增長(cháng)近9倍，彰顯經(jīng)營(yíng)效率、資金管理水平的提升。

　　此外，公司擬每10股派發(fā)現金紅利5.50元，合計派息7648.69萬(wàn)元，派現規模位居輕工制造行業(yè)前列。事實(shí)上，近3年恒林股份的現金分紅比例穩定在近4成，累計分紅總額2.77億元。高分紅比例體現對股東的回報力度與經(jīng)營(yíng)信心。

　　健康+智能，構建新增長(cháng)引擎

　　家居新范式注意到，恒林股份自2020年透露布局智能家居計劃，如今這一戰略方向在產(chǎn)品研發(fā)與業(yè)務(wù)落地中正逐步深化。

　　報告期內，公司圍繞“健康+智能”方向，從單品智能化升級+場(chǎng)景化解決方案兩方面，構建智能家居相關(guān)業(yè)務(wù)，以智能技術(shù)、智能產(chǎn)品賦能大眾的健康舒適生活，亦為后續發(fā)展奠定基礎。

　　從單品智能來(lái)看，公司在產(chǎn)品中深度融入智能技術(shù)，智能辦公椅、功能沙發(fā)等智能家居品類(lèi)的新品比例和市場(chǎng)認可度雙向提升。其中2025年3月的中國家博會(huì )(廣州)上，恒林股份重磅展示了其突破性研發(fā)成果“005”智能底盤(pán)，以及萬(wàn)元級別的智能人體工學(xué)椅和單人休閑沙發(fā)，這些產(chǎn)品整合了按摩、通風(fēng)、電動(dòng)追背、藍牙音響等智能功能，吸引眾多關(guān)注。

　　智能化單品不僅在國內線(xiàn)上渠道(天貓、京東等)銷(xiāo)量同比增長(cháng)，上半年還先后亮相馬來(lái)西亞國際家具展、越南胡志明國際家具展、米蘭國際家具展、中國進(jìn)出口商品交易會(huì )、美國芝加哥室內設計及辦公家具展覽會(huì )(NEOCON)等國內外展會(huì )，并成功進(jìn)入歐洲智能家居零售渠道，打造境外業(yè)務(wù)的新增長(cháng)點(diǎn)。

　　在場(chǎng)景化解決方案層面，公司針對辦公與家庭兩大核心場(chǎng)景，提供智慧大家居服務(wù)。系統辦公場(chǎng)景中，為對公商業(yè)客戶(hù)提供辦公家具整合、整裝式、定制式等服務(wù)，可實(shí)現智能辦公椅與升降桌、會(huì )議系統互聯(lián)互通，打造“人-桌-椅”協(xié)同的高效辦公體驗。家庭場(chǎng)景中，按摩椅、電動(dòng)沙發(fā)與其他居家空間設計聯(lián)動(dòng)，提供高性?xún)r(jià)比舒適家居。

　　恒林家居的智能化布局其實(shí)是順應行業(yè)發(fā)展大勢的“因勢而為”。根據Statista數據統計，全球智能家居行業(yè)市場(chǎng)規模自2018年的528億美元增長(cháng)至2024年的1543億美元，復合增長(cháng)率達到19.57%。預計2025年至2028年間，該市場(chǎng)將以9.55%的復合年增長(cháng)率持續擴張，預計至2028年，市場(chǎng)規模有望突破2315.73億美元。

　　創(chuàng )研實(shí)驗中心護盤(pán)，夯實(shí)創(chuàng )新護城河

　　智能家居、高端產(chǎn)品等系列創(chuàng )新轉型的技術(shù)支撐在哪?半年報里提及的“創(chuàng )研實(shí)驗中心”無(wú)疑是重要答案。

　　家居新范式了解到，這一研發(fā)新載體是行業(yè)規模最大、檢測項目覆蓋最廣的實(shí)驗室之一，涵蓋力學(xué)實(shí)驗室、紡織品實(shí)驗室、包裝實(shí)驗室、鹽霧實(shí)驗等板塊，設有行業(yè)首個(gè)院士專(zhuān)家工作站，是恒林股份從“跟隨式創(chuàng )新”向“引領(lǐng)式創(chuàng )新”的轉型載體，也為其智能家居、新材料等業(yè)務(wù)提供技術(shù)孵化平臺。

　　從研發(fā)投入來(lái)看，恒林股份依托研發(fā)平臺，高效開(kāi)展研發(fā)項目，上半年研發(fā)費用達1.06 億元，較上年同期增長(cháng)4.04%，投入強度進(jìn)一步提升。截至2025年6月末，恒林股份共擁有有效專(zhuān)利1559項，其中發(fā)明專(zhuān)利153項，同比增加39項，涉及底盤(pán)、人體工程學(xué)、高分子材料應用、按摩機芯等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，持續打造差異化競爭優(yōu)勢。

　　以近期斬獲“OFDA 2025商用空間家具至尊獎”的創(chuàng )新產(chǎn)品——HLC-800為例。該座椅首創(chuàng )動(dòng)態(tài)護脊生態(tài)，能夠實(shí)現實(shí)時(shí)重建健康腰椎曲度、每15分鐘4秒回縮+7秒前推激活久坐的腰部、12分鐘科學(xué)揉捏、42℃黃金溫度等功能。盡管定位萬(wàn)元級，這款智能動(dòng)態(tài)追腰座椅依然在美國NEOCON展上受到諸多經(jīng)銷(xiāo)商、進(jìn)口商、批發(fā)商、零售商、設計師的圍觀(guān)。

　　正如恒林股份半年報中“核心競爭力分析”中所強調的：“強大的研發(fā)技術(shù)平臺和核心技術(shù)團隊”“為公司保持核心競爭力提供了有力保障”，研創(chuàng )中心勢能的持續釋放將進(jìn)一步夯實(shí)這一優(yōu)勢，為恒林股份長(cháng)期增長(cháng)提供創(chuàng )新動(dòng)能。

　　結語(yǔ)：穩增長(cháng)與謀長(cháng)遠并行

　　縱觀(guān)恒林股份2025年半年報，在行業(yè)整體承壓的背景下，公司憑借全球化產(chǎn)能抗風(fēng)險能力與OBM業(yè)務(wù)的突破，實(shí)現營(yíng)收穩增和高分紅比例，展現出成熟企業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性，此為“當下價(jià)值”;而健康+智能的協(xié)同破局，與創(chuàng )研實(shí)驗中心的技術(shù)深化，則代表恒林家居邁向另一重高增長(cháng)空間的“未來(lái)潛力”，也為家居行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供了可借鑒的轉型路徑。下半年如何?家居新范式將持續關(guān)注。