近日，均勝電子再度向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，中金公司、瑞銀集團擔任聯(lián)席保薦人。公司曾于2025年1月首次遞交聆訊資料。

均勝電子主營(yíng)汽車(chē)電子、汽車(chē)安全領(lǐng)域的解決方案，2024年兩項業(yè)務(wù)收入占比各約30.4%、69.2%。近年來(lái)，公司業(yè)績(jì)出現波動(dòng)，2024年營(yíng)收同比持平、歸母凈利潤下滑11.3%，與高額的財務(wù)費用、行政開(kāi)支和研發(fā)費用等支出有關(guān)。

均勝電子A股近日發(fā)布2025年中報，上半年營(yíng)收303.47億元，同比增長(cháng)12.07%；歸母凈利潤7.08億元，同比增長(cháng)11.13%。

均勝電子于2011年在上交所上市，A股總市值約300億元。本次募資公司計劃用于進(jìn)一步開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、改善制造能力等用途。

深耕汽車(chē)零部件細分領(lǐng)域，境外收入占比較大

均勝電子是智能汽車(chē)科技解決方案提供商，主要提供汽車(chē)零部件行業(yè)中汽車(chē)電子、汽車(chē)安全領(lǐng)域的產(chǎn)品和解決方案。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計算，公司是中國和全球第二大汽車(chē)被動(dòng)安全產(chǎn)品供貨商。

公司的汽車(chē)安全解決方案主要提供安全氣囊、安全帶、智能方向盤(pán)和集成式安全解決方案，其他汽車(chē)部件主要包括座艙部件和電動(dòng)車(chē)充配電系統。汽車(chē)電子解決方案主要包括汽車(chē)智能解決方案、新能源管理系統解決方案和人機交互產(chǎn)品。

圖1：均勝電子產(chǎn)品類(lèi)型

從收入結構來(lái)看，汽車(chē)安全解決方案是公司第一大收入來(lái)源，2024年該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約69.2%，其中安全氣囊和智能方向盤(pán)占總營(yíng)收的45.4%。汽車(chē)電子解決方案約占總營(yíng)收的三成，其中汽車(chē)智能解決方案的收入占比在持續提升。

地區方面，歐洲、中東和非洲占總收入的40%以上，中國、美洲地區約各占25%左右，亞洲其他地區占比在10%左右。

財務(wù)費用拖累業(yè)績(jì)，負債率在同類(lèi)偏高

從歷史營(yíng)收數據來(lái)看，均勝電子的業(yè)績(jì)呈現一定的起伏，2024年的營(yíng)收與2023年基本持平，收入為558.64億元。盈利方面，2022-2024年期間，均勝電子歸母凈利潤分別為3.94億元、10.83億元、9.60億元，2024年下滑11.3%。

圖2：均勝電子財務(wù)數據

分析發(fā)現，高額財務(wù)費用支出對盈利質(zhì)量產(chǎn)生了較大影響。2022-2024年，公司財務(wù)費用合計分別為4.78億元、8.9億元、8.28億元，占年度利潤的比例分別約為204.7%、71.8%、62.4%。

截至2022年末、2023年末、2024年末及2025年4月底，均勝電子總負債分別為364.1億元、377.6億元、443.2億元和468.1億元，資產(chǎn)負債率分別為67.3%、66.4%、69.1%及69.8%，在同類(lèi)公司中屬于較高水平。

此外，公司的行政開(kāi)支、研發(fā)費用的金額相對較大。

2022年至2024年以及2025年前四個(gè)月，公司行政開(kāi)支分別為25.72億元、29.22億元、35.56億元、11.23億元，整體呈上漲趨勢，各占當期收入的5.17%、5.24%、6.37%、5.7%。

同期，研發(fā)費用分別為21.39億元、25.41億元、25.85億元、11.08億元，各占當期收入的4.3%、4.56%、4.63%、5.62%。截至2025年4月30日，公司擁有6347名研發(fā)專(zhuān)業(yè)人員，占雇員總數的13.3%。

近三年，公司毛利率持續上升，由2022年的11.1%增加至2023年的14.5%，并于2024年進(jìn)一步增加至16.2%。毛利率由截至2024年4月30日止四個(gè)月的15.5%增加至截至2025年4月30日止四個(gè)月的17.8%。

近日，均勝電子A股更新2025年中報數據，上半年營(yíng)收303.47億元，同比增長(cháng)12.07%；歸母凈利潤7.08億元，同比增長(cháng)11.13%。

A股市值約300億元

均勝電子于2011年在上海證券交易所上市，上市后公司股價(jià)于2015年最高記錄39.24元/股（前復權）。截至2025年8月26日收盤(pán)，均勝電子A股報收21.01元/股，總市值約300億元。

股權結構方面，截至招股書(shū)披露日，公司實(shí)控人王劍鋒通過(guò)直接持股2.54%及均勝集團間接持股37.17%，合計控制39.71%股權。

圖3：均勝電子股權結構

均勝電子此次赴港上市募集的資金，計劃用于進(jìn)一步開(kāi)發(fā)及商業(yè)化汽車(chē)智能解決方案，包括座艙、駕駛和集成域控制器以及5G-A/5.5G智慧網(wǎng)聯(lián)技術(shù)；用于集成汽車(chē)功率電子產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化；用于符合國家標準的新一代汽車(chē)大功率無(wú)線(xiàn)充電系統的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化，包括功率為11kW的壁端、接地端及車(chē)載端部件；用于改善生產(chǎn)制造能力及成本效益以及優(yōu)化供應鏈管理；用于擴大海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率，并與整車(chē)廠(chǎng)客戶(hù)合作實(shí)現海外擴展；用于潛在投資和并購機會(huì )；用于營(yíng)運資金及一般企業(yè)用途。

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