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全球醫藥巨頭，到底有什么成長(cháng)秘訣？

這個(gè)問(wèn)題，一度引發(fā)行業(yè)研究者的思考。但復盤(pán)一眾巨頭的成長(cháng)史，最核心的答案只有一個(gè)：科研創(chuàng )新。

被外界稱(chēng)為“宇宙第一大藥廠(chǎng)”的輝瑞，從一個(gè)磚房中的小作坊蛻變?yōu)槭澜缟鲜讉€(gè)年營(yíng)收破千億美元的制藥巨頭，背后的“法寶”正是創(chuàng )新。輝瑞的第一桶金，是靠改良一款腸道驅蟲(chóng)藥賺來(lái)的，后來(lái)還成功研發(fā)了自有專(zhuān)利的廣譜抗生素——土霉素，并由此開(kāi)啟了制藥新時(shí)代。

靠著(zhù)科研創(chuàng )新，輝瑞生動(dòng)詮釋了“巨頭是怎樣煉成的”。目光移至國內，這樣的案例也在不斷誕生，一批醫藥龍頭企業(yè)正在加速科技轉型步伐。

最近，筆者實(shí)地探訪(fǎng)了廣藥白云山（600332.SH，00874.HK）及其子公司，近距離感受中國醫藥龍頭的科技轉型之路。

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財報里的信號

在探訪(fǎng)廣藥白云山之前，筆者先查閱了公司的財報。

不久前，廣藥白云山正式發(fā)布了2025年半年度報告。筆者注意到幾個(gè)數據：

其一，2025年第二季度，公司營(yíng)業(yè)收入193.61億元，同比上升6.99%；第二季度歸母凈利潤6.95億元，同比上升17.48%。

國家統計局數據顯示，2025年1-6月規模以上醫藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降1.2%。第二季度，多家醫藥企業(yè)（如昆藥集團和華潤三九等）歸母凈利潤下滑明顯，廣藥白云山的逆勢增長(cháng)表現突出。

其二，2025年上半年，公司大健康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)7.42%，達70.23億元，展現出強勁的增長(cháng)姿態(tài)。

其中，王老吉大健康值得關(guān)注。很多人喝過(guò)王老吉，但很多人可能不知道，王老吉已成為全球銷(xiāo)量第一的天然植物飲料品牌，遠銷(xiāo)全球100多個(gè)國家和地區。在科技領(lǐng)域，王老吉榮獲國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎，并主導制定首個(gè)《涼茶飲料國際標準》。

就在幾天前，“中國的王老吉，世界的WALOVI”王老吉國際罐全球發(fā)布盛典在上海舉辦，代表著(zhù)王老吉全新品牌升級的四款國際罐產(chǎn)品正式發(fā)布。作為植物飲料引領(lǐng)者，王老吉正在加速走向全世界。

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根據弗若斯特沙利文數據，全球植物飲料行業(yè)近年來(lái)呈現爆發(fā)式增長(cháng)，2019-2024年復合增長(cháng)率近10%。馬上贏(yíng)數據顯示，國內植物飲料細分市場(chǎng)中，王老吉市場(chǎng)份額占比近50%?？梢韵胂?，隨著(zhù)國際罐的風(fēng)靡，王老吉將把優(yōu)勢擴大到全球。

其三，公司將實(shí)施2025年中期利潤分配方案，擬每股派發(fā)現金紅利人民幣0.40元，合計派發(fā)現金紅利約6.5億元。

根據筆者多年觀(guān)察，舍得給投資者分紅的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。目前，廣藥白云山已建立“年度+中期”雙軌并行的穩定分紅體系，公司近五年平均分紅比例始終保持在30%以上，2024年度更以45.87%的分紅率實(shí)施大力度現金分紅，分紅總額超過(guò)13億元人民幣。

面對這份財報，信達證券研報給出的判斷是：值得期待“國際化+創(chuàng )新+股東回報”，2025H2或有望呈邊際改善趨勢。

信達證券研報認為，在創(chuàng )新布局方面，公司與大院大所、高校以及院士專(zhuān)家團隊開(kāi)展常態(tài)化交流；瞄準中藥新藥機遇，積極布局醫療機構制劑新藥轉化，推進(jìn)廣州市醫療機構制劑中心項目建設，并完成設立廣州采制藥業(yè)有限公司。

此外，公司重視市值管理，近年來(lái)分紅比例提升顯著(zhù)。廣藥白云山半年度報告顯示，公司制定了《市值管理制度》，并通過(guò)路演、現場(chǎng)調研、策略會(huì )、業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )、股東會(huì )等方式共計開(kāi)展活動(dòng)50余場(chǎng)，累計接待超150人次，持續加強投資者交流。

更多信號，還在財報之外。

2

科創(chuàng )轉型大勢所趨

7月底，2025年《財富》世界500強排行榜揭曉。制藥分行業(yè)榜單中，只有一家中國企業(yè)入圍——廣州醫藥集團有限公司（廣藥白云山母公司）。這也是廣藥連續三年入選制藥分行業(yè)榜單，位居第14位，僅次于葛蘭素史克集團。

為啥在這樣的全球榜單里，廣藥能“一枝獨秀”？

在實(shí)地探訪(fǎng)廣藥白云山及其多家子公司之后，筆者找到了一個(gè)關(guān)鍵線(xiàn)索：科研。

來(lái)到白云山制藥總廠(chǎng)，筆者見(jiàn)到了大名鼎鼎的金戈。白云山制藥總廠(chǎng)是國內著(zhù)名的抗生素、抗ED藥生產(chǎn)企業(yè)，集科研、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體。

2014年，廣藥白云山成功研發(fā)上市首個(gè)國產(chǎn)偉哥--金戈（枸櫞酸西地那非），打破原研企業(yè)長(cháng)達13年的市場(chǎng)壟斷，對國內仿制藥創(chuàng )新具有示范性意義。

據米內網(wǎng)數據，2019年白云山金戈銷(xiāo)售首次超過(guò)輝瑞偉哥，成為名副其實(shí)的國內抗ED藥第一品牌。到2023年，金戈營(yíng)收更是高達12.90億元，成為明星單品。

在金戈之后，白云山陸續推出“鐵瑪”（達泊西汀，延時(shí)藥）和“超級碼力”（他達拉非，長(cháng)效藥），形成男科“三劍客”產(chǎn)品布局。這種“一站式”解決方案，不僅提升了患者的依從性，也為公司帶來(lái)了更高的復購率。

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同時(shí)，公司圍繞男性健康需求，拓展ED領(lǐng)域改良劑型（如口崩片、口溶膜）、早泄治療藥物（氣霧劑）、前列腺疾病治療用藥等全品類(lèi)產(chǎn)品；也在加速推進(jìn)女性生殖健康產(chǎn)品線(xiàn)，布局女性健康、生殖領(lǐng)域（女性避孕藥物）治療藥物產(chǎn)品，構建具有差異化競爭優(yōu)勢的兩性健康藥品體系。

一路看下來(lái)，筆者的感覺(jué)是，白云山正在擺脫對金戈單品的依賴(lài)，朝著(zhù)多矩陣、生態(tài)化的方向發(fā)展。更多的“金戈”正在誕生，這有賴(lài)于科研的助力!

在創(chuàng )新藥領(lǐng)域，白云山制藥總廠(chǎng)目前共6個(gè)在研一類(lèi)新藥，其中3個(gè)處于臨床研究階段。在腫瘤精準治療領(lǐng)域，布局泛實(shí)體瘤精準治療靶點(diǎn)TRK和RET，RET抑制劑BYS10獲得中美雙報臨床許可，TRK抑制劑HG030技術(shù)專(zhuān)利榮獲第二十五屆中國專(zhuān)利優(yōu)秀獎，躋身國內第一梯隊。

未來(lái)，白云山制藥總廠(chǎng)將以“多翼一體”產(chǎn)品戰略為核心，圍繞抗感染、男科用藥、中成藥、慢病長(cháng)治領(lǐng)域，致力于解決藥品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化中的“卡脖子”難題。

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走進(jìn)白云山漢方現代藥業(yè)有限公司（下稱(chēng)“漢方公司”），筆者體驗了廣藥牌靈芝孢子油等產(chǎn)品。它們的高品質(zhì)靈芝孢子油，靈芝總三萜化合物含量高，特別含有麥角甾醇，具有增強免疫力的保健功能，產(chǎn)品已得到亞健康、慢病、腫瘤術(shù)后等免疫力低下人群的廣泛使用。

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據悉，漢方公司擁有國家發(fā)改委批復的中藥制藥過(guò)程技術(shù)與新藥創(chuàng )新國家工程研究中心、廣東省和廣州市藥用脂質(zhì)重點(diǎn)實(shí)驗室、廣東省和廣州市工程技術(shù)研究中心等國家省市三級聯(lián)動(dòng)科研平臺。

目前，漢方公司已經(jīng)是國內最大的高端制劑原輔料研發(fā)和生產(chǎn)基地、研-產(chǎn)-銷(xiāo)一體的國際領(lǐng)先長(cháng)春堿系列原料藥供應基地，獲授權專(zhuān)利105項、藥品和特殊食品批文81個(gè)，發(fā)布國家、行業(yè)、團體等標準23項，獲國家五一勞動(dòng)獎狀、廣東省科技進(jìn)步獎一等獎等16項榮譽(yù)。

筆者還從公開(kāi)信息了解到，不久前漢方公司自主研發(fā)生產(chǎn)的“均適能?特殊醫學(xué)用途全營(yíng)養配方食品”正式獲得國家市場(chǎng)監督管理總局批準。這也是廣東省首款液態(tài)全營(yíng)養特殊醫學(xué)用途配方食品，背后的全球特醫食品市場(chǎng)規模已經(jīng)突破千億。

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漢方公司和白云山制藥總廠(chǎng)的科研布局只是一個(gè)縮影。今年4月，白云山母公司廣藥集團啟動(dòng)“全國高校區域技術(shù)轉移轉化中心（粵港澳大灣區）”區域中心生物醫藥中心公共轉化平臺建設工作，圍繞“細胞基因治療”“AI+制藥”等領(lǐng)域，推動(dòng)科研成果轉化落地。

同時(shí)廣藥還與東江實(shí)驗室、廈門(mén)稀土研究所簽訂了戰略合作協(xié)議。據了解，廣藥和廈門(mén)稀土所平臺公司合資成立廣州白云山稀核健康公司，目前已完成工商注冊，未來(lái)將聚焦腫瘤治療的國際前沿，包括稀土免疫佐劑、放射性核素及核素偶聯(lián)免疫治療藥物研發(fā)等領(lǐng)域，在稀土靶材及裝備、核素生產(chǎn)制造、核藥研發(fā)、配送銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)層面進(jìn)行布局。

如今，廣藥科研碩果頗多：建成了多層次創(chuàng )新平臺體系，包括國內中藥行業(yè)唯一的工程技術(shù)類(lèi)國家工程研究中心，以及全國唯一的“國家犬類(lèi)實(shí)驗動(dòng)物資源庫”等；廣藥白云山還擁有疫苗類(lèi)生物藥、抗體類(lèi)生物藥、化學(xué)藥創(chuàng )新藥、中藥新藥等在研項目160余項。

客觀(guān)來(lái)說(shuō)，與全球醫藥巨頭相比，中國企業(yè)仍有差距。但從廣藥白云山這里，筆者感受到了一種能量：中國醫藥行業(yè)整體向創(chuàng )新藥、生物醫藥轉型升級，頭部企業(yè)已經(jīng)走在前沿。

未來(lái)，轉型的深度與速度已成為這張牌桌上的核心變量。

3

新氣象涌現

往更深處看，廣藥白云山的科創(chuàng )發(fā)力，離不開(kāi)“頂層設計”。

筆者了解到，自董事長(cháng)李小軍和總經(jīng)理陳杰輝上任以來(lái)，白云山母公司廣藥集團在戰略布局、管理效率和創(chuàng )新驅動(dòng)等方面展現出全新的發(fā)展態(tài)勢。

一方面，新領(lǐng)導班子格外重視與大院大所合作，從上任以來(lái)一直在馬不停蹄地拜訪(fǎng)，包括鐘南山、徐濤等院士團隊，大力推動(dòng)廣藥白云山從老牌藥企向創(chuàng )新型藥企加速轉型升級。

另一方面，公司引入外部“智腦”波士頓咨詢(xún)團隊制定“十五五”戰略規劃、攜手華為制定數字化轉型規劃，展現對生物醫藥創(chuàng )新與數字化升級的前瞻布局。

筆者還從內部人士口中了解到，目前正值十五五規劃制定的關(guān)鍵階段，廣藥白云山正在重新梳理原有科研管線(xiàn)，積極布局未來(lái)管線(xiàn)，早年布局的多個(gè)新藥研發(fā)項目也將會(huì )在未來(lái)幾年陸續有產(chǎn)出。

未來(lái)廣藥白云山將加快向創(chuàng )新藥企轉型的步伐。一是科研創(chuàng )新堅持長(cháng)期主義，在人力、財力、技術(shù)平臺、工作機制等方面保障科研創(chuàng )新。二是創(chuàng )新管線(xiàn)布局堅持先進(jìn)性、差異性、創(chuàng )新性的原則，立足行業(yè)和項目的具體優(yōu)勢，集中資源打造核心競爭力，形成獨特優(yōu)勢。三是發(fā)揮資本優(yōu)勢，廣泛發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)和團隊，通過(guò)資本運作等路徑，進(jìn)行新布局。

加強新質(zhì)化創(chuàng )新之外，廣藥也在發(fā)力數字化轉型、國際化開(kāi)拓、資本化運作和現代化管理。

數字化方面，筆者查了一下，廣藥白云山以“數智廣藥”為戰略支點(diǎn)，推動(dòng)覆蓋“種植—采購—生產(chǎn)—銷(xiāo)售”的全產(chǎn)業(yè)鏈“智能革命”。今年3月，母公司廣藥集團還與華為簽署全面戰略合作協(xié)議，雙方在數字化轉型頂層設計、數字化底座、數字化應用、數字化人才培養等方面展開(kāi)合作。

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廣州醫藥智慧物流中心AGV（自動(dòng)導引車(chē)）

國際化領(lǐng)域，在中國醫藥出海的大背景下，廣藥白云山旗下明星產(chǎn)品華佗再造丸已登陸全球六大洲的29個(gè)國家和地區，連續十余年穩居中成藥出口前列；王老吉更是基本實(shí)現“有市場(chǎng)的地方就有王老吉”。

資本化和現代化這塊，廣藥白云山積極向“產(chǎn)業(yè)孵化+資本運作”的現代化模式轉型。今年2月，集團旗下王老吉藥業(yè)完成對采善堂的收購，廣藥集團老字號數量擴充至13個(gè)。今年5月，旗下廣州醫藥在新三板成功掛牌；今年7月，出資設立15億元廣藥二期基金，投向醫藥、醫療器械、醫療服務(wù)等生物醫藥與健康領(lǐng)域，加快形成“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

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不難看出，新領(lǐng)導班子上任以后，廣藥白云山整體呈現出一種新的氣象，勃勃生機不斷涌現。

4

結語(yǔ)

實(shí)話(huà)說(shuō)，醫藥企業(yè)的科創(chuàng )轉型，是一條“長(cháng)路”。

典型的是，創(chuàng )新藥研發(fā)在國際上一直有“三個(gè)10”的說(shuō)法：耗時(shí)10年、耗資10億美元、成功率不足10%。很多藥企的產(chǎn)品線(xiàn)，可能耗費數年、投入巨量研發(fā)費用，但到頭來(lái)依舊難逃“打水漂”的命運。

但這又是一條“必經(jīng)之路”：沒(méi)有科技創(chuàng )新，未來(lái)步履維艱?？v觀(guān)全球醫藥巨頭，幾乎都是創(chuàng )新變革的受益者。這一點(diǎn)，以廣藥白云山為代表的醫藥龍頭，早就看到并做出行動(dòng)。

筆者這次探訪(fǎng)了廣藥總部、王老吉大健康總部、白云山漢方公司、白云山制藥總廠(chǎng)、神農草堂中醫藥博物館以及王老吉南沙智能化生產(chǎn)基地等一線(xiàn)場(chǎng)景，做了大量調研筆記。一個(gè)明顯的感覺(jué)是：這家企業(yè)正以前所未有的魄力，開(kāi)辟出一條新路！

科技化、數字化、國際化、資本化和現代化，只是其邁出的第一步。更多的探索和碩果還在路上，我們拭目以待。