近日，專(zhuān)注于家居收納整理賽道的太力科技正式在深交所上市，當日股價(jià)大漲218%。這家公司成立于2003年，創(chuàng )立初期主要發(fā)展線(xiàn)下渠道，2007年由經(jīng)銷(xiāo)模式轉為商場(chǎng)模式，2018年抓住數字化經(jīng)濟趨勢、大力投入電商渠道，迅速成長(cháng)為家居收納領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

　　在家居收納細分賽道，太力科技如何實(shí)現快速發(fā)展?其毛利率是同行均值的2.7倍，為何凈利潤增長(cháng)較緩?這匹“黑馬”，還有哪些鮮為人知的故事?本期，家居新范式為大家一一梳理。

　　家居收納賽道興起，5年營(yíng)收近乎翻倍

　　收納行業(yè)起源于美國，而真正帶動(dòng)收納行業(yè)興起的是日本。上世紀90年代，日本受泡沫經(jīng)濟影響，居民消費欲望降低，消費觀(guān)念趨于簡(jiǎn)約實(shí)用。同時(shí)，日本城市化水平較高，城市居民住房面積相對狹小，收納文化應運而生。

　　家居新范式注意到，日本還出現一門(mén)新興職業(yè)——家庭收納整理師，專(zhuān)門(mén)為客戶(hù)提供家居整理和收納解決方案。近些年來(lái)，家庭收納整理師職業(yè)也在國內興起，反映出城市居民的家居收納需求。

　　以家居收納用品為賽道的太力科技，正是乘著(zhù)這陣東風(fēng)而快速發(fā)展。招股書(shū)顯示，太力科技主要產(chǎn)品為真空收納、壁掛置物、氣調保鮮、戶(hù)外裝備、安全防護等多類(lèi)家居收納用品及相關(guān)功能材料。

　　在真空收納產(chǎn)品研發(fā)方面，太力科技是中國航天專(zhuān)用壓縮袋的獨家供應商，產(chǎn)品已累計26次進(jìn)入太空，解決了航天真空環(huán)境中的產(chǎn)品爆破風(fēng)險與艙內非金屬材料緩釋風(fēng)險。

　　真空收納袋和垂直墻壁置物產(chǎn)品是其主要產(chǎn)品。2024年，太力科技的真空收納袋收入占比36.37%，垂直墻壁置物產(chǎn)品收入占比35.87%，兩大產(chǎn)品收入占比合計72.24%。

　　從業(yè)績(jì)來(lái)看，太力科技的營(yíng)收增長(cháng)顯著(zhù)。2020年，其營(yíng)收尚為5.46億元，到2024年增長(cháng)至10.20億元，增長(cháng)近乎翻倍。2023年及2024年，太力科技營(yíng)收增長(cháng)較快，同比增速分別為30.95%和22.07%。

　　相比營(yíng)收快速增長(cháng)，太力科技的凈利潤增速卻大大放緩。2023年及2024年，其凈利潤分別為8076萬(wàn)元和8568萬(wàn)元，同比增速分別為44.40%和3.16%。而在2020年，其凈利潤就已經(jīng)達到7338萬(wàn)元，凈利潤率達到13.45%。

　　電商模式的雙刃劍：高毛利與高成本并存

　　2003-2007年，太力科技主要通過(guò)線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)模式進(jìn)行銷(xiāo)售，2007年銷(xiāo)售重心由線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)轉為商超銷(xiāo)售模式。2018年，太力科技抓住數字化經(jīng)濟趨勢，著(zhù)力在電商平臺投入資源，從而推動(dòng)營(yíng)收快速增長(cháng)。

　　招股書(shū)顯示，2024年，太力科技線(xiàn)上銷(xiāo)售金額占比達到80.84%，其中線(xiàn)上直銷(xiāo)金額占比為70.88%;線(xiàn)下銷(xiāo)售金額占比僅為2.93%，ODM/OEM收入占比為16.23%。

　　近幾年來(lái)，太力科技營(yíng)收增長(cháng)迅速，很大程度得益于抖音電商和亞馬遜銷(xiāo)售增加。太力科技在2020年布局抖音電商，到2024年銷(xiāo)售收入增長(cháng)至1.79億元;自2019年布局跨境電商業(yè)務(wù)，2024年亞馬遜平臺銷(xiāo)售收入達到2.06億元。

　　另一方面，通過(guò)線(xiàn)上直銷(xiāo)模式，太力科技減少經(jīng)銷(xiāo)商等中間環(huán)節，毛利率大幅高于同行。2024年，其毛利率為57.05%，高于同行業(yè)可比公司的毛利率平均值21.35%。但是，這種模式也導致期間費用高企。

　　家居新范式觀(guān)察到，隨著(zhù)電商銷(xiāo)售快速增長(cháng)，太力科技的銷(xiāo)售費用也在不斷攀升，從2022年的1.96億元增長(cháng)至2024年的3.58億元。從構成來(lái)看，2024年銷(xiāo)售費用中約82%為電商費用，主要包括店鋪傭金、電商平臺推廣費用、達人傭金等。

　　太力科技解釋稱(chēng)，第三方電商平臺對賣(mài)家銷(xiāo)售的商品會(huì )收取一定的平臺服務(wù)費用，公司為擴大線(xiàn)上銷(xiāo)售規模亦通過(guò)電商平臺開(kāi)展商品宣傳、銷(xiāo)售推廣等活動(dòng)，隨著(zhù)公司線(xiàn)上銷(xiāo)售收入不斷增長(cháng)，電商平臺費用也隨之增加。

　　近幾年太力科技營(yíng)收快速增長(cháng)，而凈利潤增長(cháng)較緩，重要原因是銷(xiāo)售費用擠壓利潤空間。太力科技對電商渠道依賴(lài)較大，隨著(zhù)電商平臺競爭激烈，流量成本不斷增加，銷(xiāo)售費用占總收入比重持續增長(cháng)。

　　募投項目助力升級，產(chǎn)能消化面臨考驗

　　本次上市，太力科技募集資金主要投資3大項目，分別為太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設項目、研發(fā)中心建設項目和信息系統升級項目，以及補充流動(dòng)資金。其中，太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設項目投資3.20億元。

　　該生產(chǎn)建設項目將建設真空收納袋、垂直墻壁置物產(chǎn)品、TPE彈性體材料生產(chǎn)線(xiàn)，打造智能化工廠(chǎng)，實(shí)現生產(chǎn)、管理等各個(gè)環(huán)節全程互聯(lián)化、數據化、可視化管理，全方面推動(dòng)生產(chǎn)及物流智能化升級。

　　普華有策在《2023-2029年家居收納用品行業(yè)細分市場(chǎng)分析及投資前景專(zhuān)項報告》中指出，“家居收納行業(yè)集中度較低，企業(yè)普遍缺乏資金投入，生產(chǎn)設備普遍較為落后陳舊，裝備自動(dòng)化水平低，整體設計、研發(fā)方面投入不足，技術(shù)迭代、新品研發(fā)能力弱?！?/p>

　　由此帶來(lái)的問(wèn)題是，“多數企業(yè)的產(chǎn)品設計研發(fā)以模仿為主，生產(chǎn)出的產(chǎn)品粗糙、美觀(guān)度不高、同質(zhì)化情況嚴重，產(chǎn)品設計水平與國際領(lǐng)先水平存在較大的差距，導致低端產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，對業(yè)內領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)入下沉市場(chǎng)造成一定影響?！?/p>

　　太力科技同樣面臨設備成新率偏低的問(wèn)題。截至2024年末，其機械設備、運輸設備、電子設備及其他項目成新率分別為41.51%、19.30%和31.20%。募投項目建設完成后，有利于公司更新生產(chǎn)設備，提高智能化生產(chǎn)水平，增強研發(fā)能力。

　　不過(guò)，從產(chǎn)能利用率來(lái)看，太力科技的主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率還有提升空間。2024年，真空收納袋產(chǎn)能利用率為81.82%，垂直墻壁置物產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為91.26%。

　　由于太力科技對電商渠道的依賴(lài)較大，隨著(zhù)電商平臺銷(xiāo)售增長(cháng)放緩，未來(lái)如何消化新增產(chǎn)能仍值得觀(guān)察。2025年一季度，太力科技業(yè)績(jì)繼續放緩，營(yíng)收與凈利潤同比增速分別為6.95%和-3.29%。

　　結語(yǔ)

　　高端家居收納用品的壁壘較高，而國內收納行業(yè)正處于起步發(fā)展階段，多數企業(yè)規模較小，以低價(jià)競爭為主。雖面臨種種挑戰，但太力科技正通過(guò)增強科技創(chuàng )新能力、提高智能生產(chǎn)水平，有望為行業(yè)樹(shù)立典范，推動(dòng)家居收納行業(yè)實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級。后續發(fā)展如何?家居新范式將持續關(guān)注。