近期，四川新荷花中藥飲片股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“新荷花”）遞表港交所，保薦機構為廣發(fā)證券（香港）、農銀國際。

新荷花主營(yíng)業(yè)務(wù)中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。此前，新荷花曾多次嘗試A股上市，但均未成功。

根據招股書(shū)，新荷花毛利率近年來(lái)逐漸下滑，2024年業(yè)績(jì)增收不增利。此次赴港上市，公司擬募集資金用于擴大中藥飲片產(chǎn)能、拓展海外市場(chǎng)等。

中藥飲片龍頭 毛利率逐年下滑?

新荷花成立于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)是中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。按2023年中藥飲片產(chǎn)品收入計算，新荷花在中國排名第2位。

2022年至2024年，新荷花分別實(shí)現收入7.8億元、11.46億元、12.49億元，年內利潤分別為7739.5萬(wàn)元、1.04億元、8911.2萬(wàn)元。

圖1：新荷花2022年-2024年業(yè)績(jì)情況

目前，公司主營(yíng)產(chǎn)品包括毒性飲片及普通飲片。值得關(guān)注的是，于往績(jì)記錄期間，公司收入的很大一部分來(lái)自于有限的幾類(lèi)產(chǎn)品，包括毒性飲片法半夏和姜半夏，普通飲片川貝母、麥冬、炒酸棗仁等。2024年，公司前五大產(chǎn)品的銷(xiāo)售額占年度總收入的26.5%。

受利潤率較低的醫療貿易公司及藥店銷(xiāo)售占比增加影響，新荷花毛利率呈逐漸下滑態(tài)勢。2022年至2024年，公司總毛利率分別為21.1%、18.5%、17.1%。

其中，公司毒性飲片毛利率從2022年的29.7%下降至2024年的19.1%。普通飲片毛利率從2022年19.6%下降至2024年16.7%。

圖2：新荷花2022年-2024年毛利率

多次謀求A股上市未果 擬募資擴大產(chǎn)能等用途?

截至最后可執行日，新荷花創(chuàng )始人江云直接持有31.5%的股份，通過(guò)國嘉投資持股15.60%，江云及國嘉投資為公司控股股東。江云之子江爾成持股18.1%。

圖3：新荷花主要股東情況

此前，新荷花曾多次尋求在A(yíng)股上市，均未能成功。

2011年，新荷花首度沖刺深交所創(chuàng )業(yè)板后，于2012年撤回申請；2020年，新荷花再度沖刺創(chuàng )業(yè)板后，公司與保薦人主動(dòng)撤回申請；2023年，新荷花在擬申請深交所主板上市后自愿終止輔導備案。

此次赴港IPO，新荷花募集資金擬用于擴大中藥飲片的產(chǎn)能，升級數字化智能生產(chǎn)系統、銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、面向消費者業(yè)務(wù)、在越南及馬來(lái)西亞建立海外銷(xiāo)售渠道、戰略性投資及潛在收購，重點(diǎn)布局中藥上游供應鏈、營(yíng)運資金及其他一般公司用途。

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