近幾年，一些家居企業(yè)越發(fā)重視投資理財的重要性。誠如家居新范式在《家居行業(yè)的財務(wù)策略升級》等文中所提及的，歐派家居、夢(mèng)天家居、富森美、好太太、江山歐派、森鷹窗業(yè)、偉星新材、我樂(lè )家居、慕思、致歐家居、夢(mèng)百合、箭牌家居等都在發(fā)力。而這其中，歐普照明的“理財能力”尤其讓人眼前一亮。

　　從近6年的年報業(yè)績(jì)來(lái)看，歐普照明在營(yíng)收波動(dòng)下降的背景下，凈利潤卻并未明顯縮水，反而凈利潤率實(shí)現上揚。這種“增利”經(jīng)營(yíng)有何法寶?與“理財能力”到底有多大關(guān)系?對于其他大家居建裝企業(yè)有何啟發(fā)?本期家居新范式【市值范式】欄目一起拆解。

　　營(yíng)收下行，擋不住凈利率不降反增!

　　隨著(zhù)全球經(jīng)濟放緩，歐普照明業(yè)績(jì)再次受到?jīng)_擊。2024年，歐普照明實(shí)現營(yíng)收和歸屬凈利潤分別為70.96億元和9.03億元，分別同比減少8.96%和2.28%。

　　然而，家居新范式深入分析近6年的業(yè)績(jì)發(fā)現，歐普照明營(yíng)收總體下降，但是凈利潤并未明顯減少。

　　回溯2018年，歐普照明營(yíng)收首次突破80億元，2021年營(yíng)收更是攀升至88.47億元的峰值。從2022年開(kāi)始，歐普照明的營(yíng)收出現波動(dòng)性下滑。2024年，歐普照明的營(yíng)收較2021年減少17.51億元，較2018年減少9.08億元。

　　反觀(guān)利潤端，2024年，歐普照明的凈利潤較2021年僅減少450萬(wàn)元，較2018年則增加380萬(wàn)元。相比營(yíng)收，凈利潤變動(dòng)幅度較低，且凈利潤率有所提升。2024年，歐普照明凈利潤率為12.75%，較2021年增加2.43個(gè)百分點(diǎn)，較2018年增加1.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　家居新范式觀(guān)察到，歐普照明的盈利能力堅挺，其中一大因素是單位生產(chǎn)成本減少。2024年，歐普照明的營(yíng)業(yè)成本率為60.71%，較2021年減少6.28個(gè)百分點(diǎn)，較2018年減少2.83個(gè)百分點(diǎn)。

　　提升經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)效率，無(wú)疑是削減成本的有效措施。2024年，歐普照明持續推動(dòng)數字化轉型，打通產(chǎn)品研發(fā)、供應鏈到終端服務(wù)的全鏈路數據，精準洞察市場(chǎng)需求、優(yōu)化庫存管理。在銷(xiāo)售環(huán)節，其整合營(yíng)銷(xiāo)系統，利用AI賦能線(xiàn)上運營(yíng)。

　　而在生產(chǎn)端，歐普照明持續推進(jìn)“平臺化產(chǎn)品高度自動(dòng)化生產(chǎn)+定制化產(chǎn)品柔性生產(chǎn)”的生產(chǎn)運營(yíng)模式，一方面提升成本優(yōu)勢，另一方面引入機器人、AI技術(shù)重構供應鏈提升效率優(yōu)勢。

　　提高產(chǎn)品附加值，毛利率整體上揚!

　　歐普照明利潤穩健還有另一個(gè)法寶，那就是提高技術(shù)水平，增加產(chǎn)品附加值。家居新范式關(guān)注到，近幾年來(lái)，歐普照明的毛利率正處于穩中有升趨勢。

　　2021年是歐普照明的營(yíng)收高點(diǎn)，其毛利率卻處于歷史低點(diǎn)，導致公司的盈利能力下降。這或許反映出歐普照明“以?xún)r(jià)換量”的經(jīng)營(yíng)策略。往后，盡管歐普照明營(yíng)收減少，但是毛利率水平有所提升。2024年，其毛利率為39.29%，較2021年增加6.29個(gè)百分點(diǎn)。

　　家居新范式認為，歐普照明毛利率提升，除了得益于削減生產(chǎn)成本，還得益于市場(chǎng)競爭力的增強，例如不斷通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新，發(fā)力智能照明產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　2021年報中，歐普照明就提到發(fā)展智能家居生態(tài)圈，致力打造以全屋智能照明為核心的智能家居生活。2024年，緊跟照明行業(yè)智能化、節能化、健康化趨勢，歐普照明在人因照明領(lǐng)域取得突破。

　　其中，歐普照明迭代升級SDL智慧光譜技術(shù)，以軟件動(dòng)態(tài)調配模擬全時(shí)段自然光譜，并打造出智能健康照明產(chǎn)品“歐普天境吸頂燈”。針對用眼健康問(wèn)題，歐普照明全新升級“小太陽(yáng)系列”悅瞳落地護眼燈，采用精確控光技術(shù)和算法，營(yíng)造良好的光照環(huán)境。

　　營(yíng)收不夠，投資來(lái)湊?

　　歐普照明經(jīng)歷多年發(fā)展，積累了大量的盈余資金。這些錢(qián)躺在銀行賬戶(hù)上，帶來(lái)可觀(guān)的利息收入。2023年及2024年，其利息收入分別為1.111億元和7093萬(wàn)元，財務(wù)費用為-1.107億元和-5247萬(wàn)元。

　　相比銀行存款，歐普照明更青睞于投資理財。2019年至2021年，其交易性金融資產(chǎn)分別達到45.58億元、48.16億元和49.45億元，主要是投資于銀行理財等產(chǎn)品。期間，其投資收益分別為1.81億元、1.28億元和1.72億元。

　　2023年，或是因為理財市場(chǎng)出現劇烈波動(dòng)，歐普照明大幅贖回銀行理財等產(chǎn)品，年末交易性金融資產(chǎn)降至2.82億元，貨幣資金相應增加至45.52億元。到2024年，歐普照明再次擴大投資理財規模，交易性金融資產(chǎn)增加到40.81億元。

　　因此，歐普照明盈利能力提升，除了前文提到的降本增效、提高附加值等因素，還得力于投資理財增厚利潤。只不過(guò)，由于營(yíng)收減少及資產(chǎn)規模增長(cháng)，歐普照明的凈資產(chǎn)收益率還是下降的。2018年，其凈資產(chǎn)收益率為22.67%，2021年降至16.63%，2024年降至13.51%。

　　結語(yǔ)

　　隨著(zhù)家居行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代，家居企業(yè)想要擴大營(yíng)收規模，面臨諸多困難。歐普照明的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了另一種版本答案，即在營(yíng)收下降的形勢下，如何增強盈利能力。

　　首先，重視成本控制，關(guān)鍵在于提高效率。數字化運營(yíng)、智能化和自動(dòng)化生產(chǎn)，是企業(yè)提高效率的重要措施。當市場(chǎng)消費低迷，通過(guò)較低成本生產(chǎn)較高質(zhì)量的產(chǎn)品，無(wú)疑會(huì )提高市場(chǎng)競爭力。

　　其次，乘著(zhù)AI風(fēng)口，發(fā)展智能家居。在產(chǎn)品同質(zhì)化的市場(chǎng)環(huán)境中，各大家居企業(yè)都在布局智能產(chǎn)品和構建智能生態(tài)，提高產(chǎn)品附加值，不斷滿(mǎn)足消費者日益增長(cháng)的個(gè)性化和多元化需求。

　　對于投資理財，則應量力而為。歐普照明作為上市公司，如果閑置資金不用于擴大生產(chǎn)或對外投資，那么可用于現金分紅以及投資理財。歐普照明也重視回饋股東，2024年現金分紅6.67億元，派息率提升至73.8%。

　　2025，這一照明巨頭又會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)哪些驚喜呢?家居新范式將持續關(guān)注!