照明行業(yè)上市公司2024年報和2025年一季度報陸續披露，相比《建材公司下滑面高達82%》，照明行業(yè)的15家上市公司則顯得陽(yáng)光許多。多數企業(yè)雖然利潤承壓但66%以上的企業(yè)保住了營(yíng)收正增長(cháng)。

　　總體來(lái)看，2024年15家照明相關(guān)上市公司的平均營(yíng)收增長(cháng)率和平均凈利增長(cháng)率分別為6.7%和-6.1%，而對應數值在2025年第一個(gè)季度分別為5.7%和29.7%，折射出行業(yè)的盈利改善趨勢明顯。各家具體如何?還在繼續賺錢(qián)的立達信們，究竟有何秘訣?本期家居新范式一起來(lái)探。

　　行業(yè)格局生變，營(yíng)收漲、凈利降的企業(yè)皆為7成

　　在2024年度業(yè)績(jì)的“比拼”中，木林森和三安光電這兩家百億級企業(yè)的營(yíng)收占據照明半壁江山，但盈利額度方面，卻是歐普照明、佛山照明、立達信領(lǐng)先。

　　若以8家偏成品端的企業(yè)來(lái)論，用各自營(yíng)收與8家企業(yè)營(yíng)收總和相除，大致得出木林森、佛山照明、歐普照明、立達信、得邦照明、陽(yáng)光照明、三雄極光、雷士國際、雷曼光電的占比分別為48%、25%、20%、19%、12%、9%、6%、5%、4%，大致看出照明行業(yè)明顯的三分陣營(yíng)：其中，木林森為絕對龍頭，單家企業(yè)的占比幾乎是后面7家的總和。而“第二陣營(yíng)”里佛山照明、歐普照明、立達信差距在逐漸縮小。

　　增長(cháng)率排行前三里，華燦光電、恒太照明、崧盛股份分列營(yíng)收增幅榜冠、亞、季軍，乾照光電、聚燦光電、佛山照明為凈利潤增幅榜前三。而三雄極光、歐普照明、得邦照明的營(yíng)收降幅最大，崧盛股份、雷士國際、三雄極光的利潤降幅皆高于76%。

　　營(yíng)收利潤雙增的3家企業(yè)增長(cháng)驅動(dòng)因素值得參考：一是技術(shù)創(chuàng )新能力強，布局智能照明、芯片等;二是產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結構，如采用直銷(xiāo)模式且以銷(xiāo)定產(chǎn)，選擇優(yōu)質(zhì)合作伙伴及供應商;三是差異化市場(chǎng)，如海外、跨境電商，深耕垂直領(lǐng)域等。

　　有人歡喜有人愁。還有近7成企業(yè)凈利增幅為負數，其中華燦、雷曼、崧盛、雷士這四家直接出現虧損。虧損企業(yè)普遍表示，主要源于市場(chǎng)競爭壓縮利潤，研發(fā)投入增加，營(yíng)銷(xiāo)、管理費用上升，資產(chǎn)減值、資產(chǎn)處置收益的波動(dòng)，聯(lián)營(yíng)公司權益減值、新業(yè)務(wù)虧損、應收賬款風(fēng)險等原因。

　　家居新范式曾在《13大行業(yè)、108家公司!上市家居企業(yè)2023年業(yè)績(jì)榜全覽!》梳理過(guò)2023年部分照明上市企業(yè)的業(yè)績(jì)，對比來(lái)看，除了雷曼光電虧損缺口更大，2024年大部分企業(yè)幾乎和2022年持平。

　　直銷(xiāo)為主的照明行業(yè)，成本費用大比拼

　　家居新范式梳理照明企業(yè)的細分市場(chǎng)情況發(fā)現，木林森、得邦照明、雷士國際、雷曼光電、恒太照明的營(yíng)業(yè)收入均主要來(lái)自海外市場(chǎng)，剩余10家主要走“內循環(huán)”路線(xiàn)。

　　在國內渠道上，照明企業(yè)主要直銷(xiāo)為主，采取經(jīng)銷(xiāo)加盟模式的企業(yè)僅有木林森、三雄極光、雷曼光電，德邦照明也在拓展經(jīng)銷(xiāo)渠道，歐普照明雖然未披露這一情況，但是報告里提到“經(jīng)銷(xiāo)商保證金1.21億元”。

　　與此同時(shí)，在梳理2024年照明企業(yè)的四大費用時(shí)，家居新范式發(fā)現14家企業(yè)的銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用、研發(fā)費用在企業(yè)總營(yíng)收中的占比平均分別為7.4%、6.1%、-0.2%、5.1%，市場(chǎng)對數值過(guò)低的企業(yè)普遍存在研發(fā)投入不足的擔憂(yōu)，而數值過(guò)于高于平均值的企業(yè)，又恐降本增效管理不力。

　　其中，歐普照明、三雄極光、木林森、陽(yáng)光照明、雷曼光電等5家企業(yè)的銷(xiāo)售費用率領(lǐng)跑行業(yè)，分別高達18.19%、17.13%、15.06%、14.74%、10.85%。而陽(yáng)光照明、立達信的管理費用率都接近10%。

　　在研發(fā)上，各家的平均研發(fā)費用率為5%。大手筆的則是崧盛股份獨占鰲頭，拿出了13%的費用率投入研發(fā)。從財務(wù)費用率來(lái)看，佛山照明、歐普照明、立達信、得邦照明、陽(yáng)光照明、聚燦光電、三雄極光、雷曼光電、恒太照明的盈利能力仍然在線(xiàn)。

　　2025Q1開(kāi)門(mén)紅未現，出路在何方?

　　再看2025年一季報，家居新范式發(fā)現，今年照明行業(yè)整體未現“開(kāi)門(mén)紅”，營(yíng)收利潤雙增的主要是三安光電、聚燦光電、乾照光電、恒太照明這4家，半數企業(yè)的營(yíng)收出現下滑，三雄極光的凈利下滑甚至超過(guò)200%。

　　從“喜報”的企業(yè)來(lái)看，幾家各顯奇招：乾照光電因銷(xiāo)售規模擴大、應收賬款收回致使壞賬準備轉回等帶來(lái)凈利增長(cháng);聚燦光電則是高端照明業(yè)務(wù)增長(cháng)，技術(shù)創(chuàng )新驅動(dòng)等;恒太照明的資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)處置收益貢獻不少凈利;三安光電的LED 高端產(chǎn)品、集成電路業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)?？梢?jiàn)，高端業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng )新產(chǎn)品依然是照明品牌增長(cháng)的不二法則。

　　對于未來(lái)發(fā)展，從2024年報的經(jīng)營(yíng)規劃來(lái)看，表現優(yōu)異的企業(yè)都在鉚足勁準備“拼一把”，主要包括培養人才、精細化管理、優(yōu)化生產(chǎn)流程等措施。各企業(yè)提到的經(jīng)營(yíng)計劃還有幾大共性：

　　一是優(yōu)化生產(chǎn)工藝和內部管理，加大銷(xiāo)售力度、產(chǎn)品結構調整，持續研發(fā)投入，專(zhuān)注差異化產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng )新等。二是深耕細分市場(chǎng)，優(yōu)化供應鏈管理，持續發(fā)力海外市場(chǎng)。三是繼續做大做強LED照明主業(yè)，拓展第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

　　結語(yǔ)

　　2024年和2025年一季度已過(guò)，接下來(lái)，隨著(zhù)海外市場(chǎng)發(fā)生變化以及全屋智能的快速發(fā)展，照明行業(yè)既有挑戰，也蘊藏機遇。唯有深耕主業(yè)優(yōu)勢、打造差異化競爭產(chǎn)品、提高技術(shù)創(chuàng )新、拓展細分市場(chǎng)，才是業(yè)績(jì)增長(cháng)的不變動(dòng)力。

　　家居新范式【財報進(jìn)行時(shí)】欄目持續聚焦家居財經(jīng)研究，接下來(lái)系列文章，還將關(guān)注定制家居、軟體家居、廚電、地板、家紡、建材、照明、陶瓷衛浴、門(mén)窗幕墻、家居賣(mài)場(chǎng)、裝飾裝修、成品家具及其它行業(yè)的2024年財報和2025年一季度業(yè)績(jì)情況，涉及企業(yè)將包括但不限于：歐派家居、索菲亞、志邦家居、尚品宅配、金牌家居、好萊客、我樂(lè )家居、皮阿諾、頂固集創(chuàng );顧家家居、敏華控股、喜臨門(mén)、夢(mèng)百合、慕思股份、麒盛科技、匠心家居、中源家居、大自然床墊、趣睡科技;浙江永強、恒林股份、致歐家居、曲美家居、樂(lè )歌股份、美克家居、永藝股份、浙江正特、豪江智能、皇朝家居、匯森家居;紅星美凱龍、居然智家、富森美;金螳螂、江河集團、亞夏股份、東易日盛、瑞和股份、鄭中設計、全筑股份、廣田集團、中天精裝、寶鷹股份、華立股份、杰恩設計、名雕股份、齊家網(wǎng)(齊屹科技);科達制造、箭牌家居、東鵬控股、蒙娜麗莎、建霖家居、帝歐家居、惠達衛浴、海鷗住工、松霖科技、瑞爾特、奧普家居、華瓷股份、悅心健康;海螺新材、豪美新材、江山歐派、王力安防、夢(mèng)天家居、森鷹窗業(yè)、堅朗五金、玉馬遮陽(yáng)、嘉寓股份;大亞圣象、德?tīng)栁磥?lái)、菲林格爾、愛(ài)麗家居、海象新材;東方雨虹、科順股份、三棵樹(shù)、中國聯(lián)塑、豐林集團、友邦吊頂、日豐股份、天安新材、北新建材、偉星新材、揚子新材、法獅龍;老板電器、萬(wàn)和電氣、華帝股份、火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器;孚日股份、羅萊生活、水星家紡、富安娜、夢(mèng)潔股份、真愛(ài)美家;歐普照明、佛山照明、三雄極光、雷曼光電、得邦照明、陽(yáng)光照明、木林森、立達信;好太太、云米、兔寶寶等等。敬請期待~