近日，溜溜果園向港交所提交上市申請，聯(lián)席保薦人為中信證券、國元國際。

溜溜果園是一家梅產(chǎn)品零食生產(chǎn)企業(yè)，主營(yíng)品牌為“溜溜梅”。2024年，溜溜果園的營(yíng)業(yè)收入16.16億元，同比增長(cháng)22.2%；凈利潤1.48億元，同比增長(cháng)48.9%；毛利率36%，同比下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)。

分析發(fā)現，溜溜果園的銷(xiāo)售費用在各類(lèi)費用中占比較高，2024年銷(xiāo)售費用率約19.2%。另外，公司存貨自2022年的3.63億元增至2024年的5.24億元，存貨呈持續上升趨勢。

溜溜果園自2015年進(jìn)行過(guò)四輪投資，最近一次融資為2024年12月D輪融資，每股成本為33.04元。

?國內梅產(chǎn)品銷(xiāo)售額市場(chǎng)第一 ?

溜溜果園在2001年注冊“溜溜L(fēng)IUM”商標，主營(yíng)三大產(chǎn)品類(lèi)別，包括梅干零食、西梅產(chǎn)品、梅凍。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司2024年在中國梅產(chǎn)品行業(yè)（按零售額計）排名第一，市場(chǎng)份額為7.0%。公司在青梅果類(lèi)零食行業(yè)及西梅果類(lèi)零食行業(yè)連續四年排名第一。

此外，2024年，公司在中國果類(lèi)零食行業(yè)的零售額排名第一，市場(chǎng)份額達4.9%；在中國天然果凍行業(yè)（按零售額計）排名第一，市場(chǎng)份額為45.7%。

據招股書(shū)，溜溜果園梅干零食收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比超過(guò)六成，是主要收入來(lái)源。2022年以來(lái)，梅干零食收入占比逐年下降，西梅產(chǎn)品、梅凍的收入占比持續上升，2024年西梅產(chǎn)品、梅凍的收入占比分別達到13.8%、25.4%。

溜溜果園的梅干零食產(chǎn)量從2022年的2.07萬(wàn)噸升至2024年的2.87萬(wàn)噸，期間產(chǎn)能利用率超過(guò)80%。2024年，梅凍、西梅產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率達到79.8%、86%，公司綜合產(chǎn)能利用率約83.2%，近三年持續上升。

圖1：溜溜果園產(chǎn)能利用率

?業(yè)績(jì)保持增長(cháng)，銷(xiāo)售費用率約19.2% ?

數據顯示，2022年至2024年，溜溜果園的總收入分別為11.74億元、13.22億元、16.16億元，凈利潤分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元。期間，公司毛利率分別為38.6%、40.1%、36%。

圖2：溜溜果園財務(wù)數據

梳理發(fā)現，溜溜果園的銷(xiāo)售費用投入較高。2022年至2024年，公司的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為2.83億元、3.09億元、3.1億元，占營(yíng)業(yè)收入的24.1%、23.4%、19.2%。

以2024年數據為例，銷(xiāo)售費用中雇員薪酬開(kāi)支、廣告開(kāi)支分別占銷(xiāo)售費用的25.9%、25.5%，占比較高，另外運輸開(kāi)支、營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支各占20.8%、19.6%。

另外，溜溜果園的存貨自2022年的3.63億元增至2024年的5.24億元，存貨呈持續上升趨勢。

2022年至2024年，溜溜果園的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流入從2.02億元減少至0.84億元。2024年末，公司的現金及現金等價(jià)物約0.78億元，短期計息銀行借款約3.21億元。

?控股股東持股超八成，北京紅杉上市前夕退出 ?

招股書(shū)顯示，溜溜果園自2015年以來(lái)進(jìn)行了四輪投資。公司曾于2019年6月向深交所申請IPO，3個(gè)月后撤回了上市申請。

公司最近一次融資為2024年12月D輪融資，每股成本為33.04元。根據D輪完成后的股份數目估算，溜溜果園估值超22億元。

圖3：溜溜果園歷次融資

截至招股書(shū)發(fā)布日，楊帆夫婦、聚潤投資、凱旋之星、凱萊之星及溜溜之星作為一組控股股東，控制87.77%股權。此外，公司股東包括深圳君榮、華安基金、興農基金等。

需要一提的是，北京紅杉參與了溜溜果園的A輪融資，2024年6月公司回購了北京紅杉持有的全部股份，目前北京紅杉已不再持有溜溜果園的股份。

本次溜溜果園赴港上市，募集資金計劃用于未來(lái)三年用于擴大梅干零食、梅凍及產(chǎn)品配料的產(chǎn)能；提升品牌知名度、擴大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )及開(kāi)拓國際市場(chǎng)；招聘研發(fā)人員及推進(jìn)研發(fā)計劃；運營(yíng)資金及一般公司用途。

【看新股】是由新華財經(jīng)與面包財經(jīng)共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內容的欄目。新華財經(jīng)是新華社承建的國家金融信息平臺，全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場(chǎng)，提供權威、專(zhuān)業(yè)、全面的金融信息服務(wù)。 ?

免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。

版權聲明：本作品版權歸面包財經(jīng)所有，未經(jīng)授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用本作品。