卡游有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“卡游”）近日提交了港股上市申請，公司曾于2024年1月申請港股上市。

根據聆訊資料集披露，卡游在中國泛娛樂(lè )玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場(chǎng)份額達到71.1%。2024年，卡游收入突破100億，經(jīng)調整凈利潤超過(guò)44億元。近年來(lái)，公司毛利率持續保持在65%以上。

卡游的業(yè)務(wù)模式較為依賴(lài)核心IP，因此公司可能會(huì )面臨IP受歡迎度下降、IP授權到期后續期等相關(guān)風(fēng)險。

此外，未成年人保護也是市場(chǎng)較為關(guān)注的點(diǎn)?？ㄓ谓^大部分的產(chǎn)品以盲盒銷(xiāo)售。2023年6月8日，國家市場(chǎng)監管總局頒布《盲盒經(jīng)營(yíng)行為規范指引（試行）》，其中規定盲盒經(jīng)營(yíng)者不得向未滿(mǎn)8周歲未成年人銷(xiāo)售盲盒，向8周歲及以上未成年人銷(xiāo)售盲盒商品，應當依法確認已取得相關(guān)監護人的同意。

集換式卡牌領(lǐng)域市場(chǎng)份額超70%，收入較為依賴(lài)核心IP

根據聆訊資料集披露，卡游是中國領(lǐng)先的泛娛樂(lè )產(chǎn)品公司之一。根據灼識咨詢(xún)，按2024年商品交易總額計，卡游在中國泛娛樂(lè )玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場(chǎng)份額達到71.1%。集換式卡牌是指具有特定主題的實(shí)體卡，可供消費者收藏、交換或暢玩。

2024年，卡游來(lái)自集換式卡牌的收入達到82億元，占公司總收入的81.5%。公司其他收入來(lái)自于人偶、其他玩具（主要包括徽章、立牌、集換式卡牌收藏冊及貼紙）、文具。

截至2024年12月31日，卡游構建了一個(gè)由70個(gè)IP組成的多元化IP矩陣，包括69個(gè)授權IP及一個(gè)自有IP。為了吸引廣大消費者，公司通過(guò)來(lái)自IP合作伙伴的授權和開(kāi)發(fā)自有IP不斷擴充IP矩陣。

在2022年、2023年及2024年，按收入貢獻計算，公司在過(guò)往記錄期間各年度來(lái)自五大IP主題產(chǎn)品的收入分別占同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。

由于卡游的業(yè)務(wù)模式較為依賴(lài)核心IP，如果出現IP受歡迎度下降、IP授權到期后無(wú)法續期等風(fēng)險，可能對公司收入造成較大影響。

根據聆訊資料集披露，截至最后實(shí)際可行日期，公司38份IP授權協(xié)議預計將于2025年到期，39份預計將于2026年到期，7份預計將于2027年到期，以及5份預計將于2028年及其后到期。

2024年收入突破百億，毛利率超過(guò)65%

查閱近幾年的財務(wù)表現，卡游業(yè)績(jì)整體表現較好，但波動(dòng)較大。

2024年，卡游業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，收入大幅增長(cháng)至100.57億元，主要是由于集換式卡牌的收入大幅增長(cháng)。伴隨收入增長(cháng)，卡游的經(jīng)調整凈利潤由2023年9.34億元上升至2024年44.66億元。

不過(guò)，公司2023年業(yè)績(jì)曾出現大幅波動(dòng)。數據顯示，公司2023年實(shí)現收入26.62億元，同比大幅下降35.6%，公司表示主要是由于來(lái)自集換式卡牌的收入減少所致。

卡游產(chǎn)品毛利率較高，2022年至2024年公司整體毛利率均超過(guò)65%。其中，公司集換式卡牌的毛利率在2023年和2024年均超過(guò)了70%。

紅杉、騰訊參股，控股股份持股超八成

卡游的歷史可追溯至2011年，公司創(chuàng )始人李奇斌成立卡游（上海）文化傳播。2022年，公司獲得來(lái)自紅杉中國和騰訊的投資。

截至最后實(shí)際可行日期，卡游的一組控股股東（即李先生及齊女士）以及他們的控股公司在公司已發(fā)行股本總額中擁有約83.50%的權益。

根據聆訊資料集披露，卡游募資將主要用于擴建和升級生產(chǎn)設施、豐富IP矩陣、產(chǎn)品設計及開(kāi)發(fā)更多產(chǎn)品類(lèi)別及系列等用途。

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