博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)近期再次向港交所遞交IPO申請。該公司主營(yíng)智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案，95%以上收入來(lái)自智能座艙解決方案。

隨著(zhù)智能座艙產(chǎn)品銷(xiāo)量的快速增長(cháng)，公司營(yíng)收顯著(zhù)上升。但由于毛利率偏低、歷史費用成本較高等因素，近四年累計凈虧損超16億元。

自2015年起，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)完成多輪融資，累計融資總額接近43億元。其中，最近一次完成的D輪融資每股成本為63.58元，投后估值達88.72億元。

?國產(chǎn)智能座艙第二大供貨商 ?

博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)是一家智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案本土供貨商，是最早開(kāi)發(fā)智能座艙解決方案的企業(yè)之一。2010年，公司推出中國首個(gè)3G車(chē)聯(lián)網(wǎng)系統。

根據灼識咨詢(xún)的資料，按2024年的出貨量計，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)是中國本土生產(chǎn)新能源汽車(chē)智能座艙域控制器解決方案的第二大供貨商，市場(chǎng)份額11.9%，僅次于市場(chǎng)份額為22.8%的參與者。

2024年，公司95%以上收入來(lái)自智能座艙解決方案，其中域控制器、座艙配件的收入分別占營(yíng)收的76.6%、6.2%。2022年至2024年，公司的域控制器、座艙配件出貨量年復合增長(cháng)率分別為36.9%、4.9%。

圖1：博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能座艙產(chǎn)品主要指標

數據顯示，其域控制器的平均單價(jià)從2022年的1382元增加至2024年的2141元，主要由于戰略重心移動(dòng)至開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)配備高端SoC的域控制器。同期，中端SoC的銷(xiāo)量年復合增長(cháng)率達32.6%，高端SoC的銷(xiāo)量在2024年同比大增。 ? ?

?四年虧超16億元 ?

隨著(zhù)智能座艙產(chǎn)品銷(xiāo)量的快速增長(cháng)，公司營(yíng)收同步顯著(zhù)提升。2021年至2024年，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)分別實(shí)現營(yíng)收8.64億元、12.18億元、14.96億元、25.57億元，其中2024年收入漲幅達70.9%。

圖2：博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)財務(wù)指標

同期，公司凈虧損分別達3.72億元、4.52億元、2.83億元、5.41億元，四年累計凈虧損超16億元，經(jīng)調整凈虧損（非國際財務(wù)報告準則計量）合計虧超12億元。

實(shí)際上，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的毛利率出現波動(dòng)下滑。2021年，公司毛利率達21.3%，而到了2024年，毛利率僅約11.8%。對比可比上市公司時(shí)，德賽西威2024年的智能座艙業(yè)務(wù)毛利率約19.11%。

公司稱(chēng)，主要由于毛利率偏低的智能座艙解決方案的收入貢獻增加。根據招股書(shū)，材料成本占銷(xiāo)售成本的七成以上，其中車(chē)規級芯片是智能座艙解決方案的最重要原材料。近年來(lái)汽車(chē)芯片價(jià)格的大漲，對公司的業(yè)績(jì)影響較大。

截至2024年末，公司的現金及現金等價(jià)物達9.77億元。當期，公司融資活動(dòng)現金流凈增加17.41億元，其中13.3億元來(lái)自D輪融資。公司2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈流出7.06億元。

若剔除融資部分，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的短期流動(dòng)性壓力不小。2024年，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)總負債達27.62億元，負債率約64.1%。其中，短期銀行借款達13.48億元，應付票據、貿易及其他應付款項約8.92億元。同期，貿易及其他應收款項達14.35億元。 ? ?

?二次沖刺港股IPO ?

自2015年起，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)完成多輪融資，累計融資總額接近43億元。其中，最近一次完成的D輪融資每股成本為63.58元，投后估值達88.72億元。參投股東有小米、東風(fēng)集團、一汽、蘇寧、平安等大型機構。?

圖3：博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)歷次融資

目前，創(chuàng )始人應宜倫合計行使公司34.14%的投票權，其中直接持股23.14%，通過(guò)員工激勵平臺間接持股11%。應宜倫為公司的控股股東。

招股書(shū)顯示，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)曾在2022年1月與國泰君安證券簽訂輔導協(xié)議，進(jìn)行A股上市籌備事宜。但考慮到聯(lián)交所將提供一個(gè)獲取外資的國際平臺，吸引多樣化的海外投資者，公司決定轉向港交所。

2024年6月，公司向港交所遞交聆訊資料集，本次為第二次提交。此次聯(lián)席保薦人為中金公司、國泰君安國際、招銀國際、華泰國際、中信證券。

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