編者按：證監會(huì )《關(guān)于加強證券公司和公募基金監管加快推進(jìn)建設一流投資銀行和投資機構的意見(jiàn)（試行）》指出，聚焦投資者長(cháng)期回報，健全基金投資管理與銷(xiāo)售考核及評價(jià)機制。強化管理人、高管及基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，做好投資者服務(wù)和陪伴。

2025年的A股市場(chǎng)，主動(dòng)權益基金上演了一場(chǎng)華麗的業(yè)績(jì)翻身戰，但萬(wàn)家精選A因卻深度跑輸業(yè)績(jì)比較基準，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

這只曾以重倉煤炭股拿下2022年股基冠軍的明星產(chǎn)品，如今卻以近一年凈值暴跌24.87%、年內跌幅超12%的慘淡表現幾乎墊底全市場(chǎng)。

研究持倉發(fā)現，當市場(chǎng)風(fēng)向轉向AI、機器人等科技賽道時(shí)，基金經(jīng)理黃海仍死守煤炭股，其旗下多只基金近一年來(lái)凈值回撤均超過(guò)20%。

旗下多只產(chǎn)品持倉雷同、押注單一賽道且虧損嚴重，萬(wàn)家基金管理層是否重視提升投資者回報？與投資者的利益是否一致？風(fēng)控是否合規？

業(yè)績(jì)“滑鐵盧”：年內下跌12%

萬(wàn)家精選A 成立于2009年5月，現任基金經(jīng)理為黃海，于2020年9月開(kāi)始任職。

數據顯示，2022年，憑借重倉煤炭股，萬(wàn)家精選A 以35.5%的收益率排名同類(lèi)基金第一。

然而，近一年以來(lái)，這只昔日受人追捧的明星基金卻陷入業(yè)績(jì)欠佳的泥潭。截至3月7日，基金凈值回撤達到24.87%，跑數業(yè)績(jì)比較基準超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，基金凈值下跌12.07%，同類(lèi)排名4576/4583，幾乎墊底。

基金業(yè)績(jì)持續低迷，曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理也遭到投資者的“拋棄”。2024年第四季度末，萬(wàn)家精選合并管理規模從2024年二季度末的39.7億元暴跌至四季度末的23.25億元，縮水超40%。

成也煤炭，敗也煤炭？年內重倉股全數下跌

研究持倉發(fā)現，自基金經(jīng)理黃海接手萬(wàn)家精選以來(lái)，長(cháng)期超配煤炭與地產(chǎn)，持倉風(fēng)格極度集中。截至2024年四季度末，萬(wàn)家精選前十大重倉股市值占基金凈值比約為83.74%，持股集中度遠高于同類(lèi)平均水平的45.63%。

這種極端集中化策略曾讓基金在2022年憑借煤炭行情斬獲冠軍，但2024年后市場(chǎng)風(fēng)向切換至科技與AI賽道，其持倉卻“紋絲不動(dòng)”，導致基金凈值持續承壓。

黃海在四季報中稱(chēng)：“隨著(zhù)無(wú)風(fēng)險利率的持續下降，國內優(yōu)質(zhì)的權益資產(chǎn)吸引力越發(fā)凸顯，特別是那些具有壟斷性的業(yè)務(wù)模式、穩定的經(jīng)營(yíng)現金流和穩健的財務(wù)杠桿等特征的企業(yè)，其估值還處于顯著(zhù)折價(jià)的狀態(tài)，我們將持續挖掘此類(lèi)公司，堅定持有，以實(shí)現凈值的穩健增值?！?/p>

2025年以來(lái)，中證煤炭指數年內跌幅超過(guò)10%。截至3月7日，萬(wàn)家精選前十大重倉股年內悉數下跌，其中7只個(gè)股跌幅超過(guò)10%。

基金經(jīng)理黃海：多只產(chǎn)品重倉煤炭，凈值暴跌

面包財經(jīng)梳理公開(kāi)資料顯示，黃海于2015年4月入職萬(wàn)家基金管理有限公司，現任公司投資總監、首席投資官、基金經(jīng)理，歷任公司投資經(jīng)理、副總經(jīng)理。

除萬(wàn)家精選A外，黃海旗下萬(wàn)家宏觀(guān)擇時(shí)多策略A、萬(wàn)家新利近一年來(lái)凈值回撤均超過(guò)20%。

研究持倉發(fā)現，上述基金重倉股雷同，均清一色重倉煤炭股，成為同類(lèi)基金中“墊底選手”。

旗下多只產(chǎn)品持倉雷同、押注單一賽道且虧損嚴重，萬(wàn)家基金管理層是否重視提升投資者回報？與投資者的利益是否一致？風(fēng)控是否合規？

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