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“股王”來(lái)到十字路口。
1
股東大會(huì )
茅臺剛辦了一件大事。
11月27日，貴州茅臺召開(kāi)2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì )。主要涉及現金分紅、回購股份、消費觸達、國際化等內容。大會(huì )有幾個(gè)點(diǎn)值得注意：
第一，分紅可觀(guān)。
貴州茅臺首次實(shí)施2024年中期利潤分配方案，向全體股東每股派發(fā)現金紅利23.882元（含稅），本次累計現金分紅金額為300.01億元。
很多上市公司的總市值都沒(méi)這個(gè)數，茅臺在分紅方面還是很大方的，這點(diǎn)值得表?yè)P。拉長(cháng)時(shí)間看，貴州茅臺上市以來(lái)的累計分紅金額超過(guò)3000億元，給力。
而且，《2024-2026年度現金分紅回報規劃》中明確指出，2024-2026年度，茅臺每年度分配的現金紅利總額不低于當年歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%，且每年度的現金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。
這意味著(zhù)，茅臺通過(guò)制度規劃將分紅形式固定下來(lái)，利好投資者。
第二，股份回購。
茅臺通過(guò)的《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份的方案》，明確表示回購股份金額在30-60億元，為公司自有資金，采用集中競價(jià)交易方式，且回購股份價(jià)格不超過(guò)1795.78元/股（含）。
相比于那些絞盡腦汁減持的上市公司來(lái)說(shuō)，茅臺這點(diǎn)也做的不錯去，也算是樹(shù)立了標桿。
第三，全球化展望。
股東大會(huì )上，茅臺直言，目標是希望到2035年成為一家具有國際化視野、格局、價(jià)值以及創(chuàng )造能力的企業(yè)，并占據一定的國外市場(chǎng)。
這幾年，“讓世界愛(ài)上茅臺 讓茅臺香飄世界”的口號早已廣為傳播。但從數據看，茅臺的全球化依舊任重道遠。
2023年貴州茅臺財報顯示，國外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入43.5億元，占總營(yíng)收的比例不到3%。
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在股東大會(huì )之外，茅臺也并非高枕無(wú)憂(yōu)。
2
股價(jià)跌，酒價(jià)跌
一個(gè)是股價(jià)的回落。
截至2024年12月4日上午，貴州茅臺的股價(jià)是1515元/股，這個(gè)價(jià)格相比此前的高點(diǎn)已經(jīng)跌去近40%。對于那些買(mǎi)在高點(diǎn)的股民來(lái)說(shuō)，回本之路還很漫長(cháng)。
從市值看，根據億牛網(wǎng)的數據，貴州茅臺歷史市值一度高達3.26萬(wàn)億，如今只剩下1.9萬(wàn)億，蒸發(fā)了1.36萬(wàn)億！
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另一個(gè)是酒價(jià)的跌落。
2024年初，22年飛天（原）53度/500ml茅臺一度漲到3000元。但行情沒(méi)有持續太久，11月中旬，22年飛天（原）53度/500ml茅臺價(jià)格已經(jīng)回落至2500元，跌幅達500元。
而且，不僅是這款飛天茅臺，其他多種類(lèi)的53度茅臺價(jià)格也普遍下跌，幅度大約在五六百元左右，散瓶裝飛天茅臺的價(jià)格更是一度跌穿2100元的價(jià)位。
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回看過(guò)往，茅臺集中精力走高端路線(xiàn)，從2000年開(kāi)始，飛天茅臺至少經(jīng)歷10次提價(jià)，勢如破竹。
誰(shuí)能想到，昔日被爆炒到3000元以上還一瓶難求的飛天茅臺，竟然會(huì )落到如此下場(chǎng)？
對普通買(mǎi)家而言，茅臺酒降價(jià)是好事，畢竟更便宜了。對茅臺酒廠(chǎng)而言，就算是跌到2000元以下，離1499元的指導價(jià)和1149元的出廠(chǎng)價(jià)也還有段距離，不影響賺錢(qián)。
影響最大的，是茅臺經(jīng)銷(xiāo)商。很多酒商之前是2600多元、2700元一瓶拿貨的，如今降到2100元，賣(mài)一瓶虧一瓶。
很多經(jīng)銷(xiāo)商直言，2500元就是“生死線(xiàn)”。
3
經(jīng)銷(xiāo)商之痛
虧錢(qián)賣(mài)酒的局面下，茅臺與經(jīng)銷(xiāo)商之間的關(guān)系也越來(lái)越微妙。
媒體報道顯示，今年10月13日，茅臺前經(jīng)銷(xiāo)商擬召開(kāi)的維權新聞發(fā)布會(huì )被緊急叫停。參與維權的這些經(jīng)銷(xiāo)商自1999年起便開(kāi)始經(jīng)銷(xiāo)飛天茅臺，但在2017年至2019年間，他們的經(jīng)銷(xiāo)權被集中取消，隨后多次反饋和投訴無(wú)果。
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這只是一個(gè)縮影。
過(guò)去兩年時(shí)間里，茅臺打造了“i茅臺”和“巽風(fēng)數字世界”兩大數字化IP平臺。資料顯示，目前“i茅臺”和“巽風(fēng)數字世界”的注冊用戶(hù)已累計突破6000萬(wàn)。
而且，2023年上半年，以“i茅臺”為代表的直營(yíng)化銷(xiāo)量占比就達到了45%。
直營(yíng)比例上升，意味著(zhù)代理渠道的下降。事實(shí)上，這些年來(lái)，茅臺一直在“削弱”經(jīng)銷(xiāo)商的影響。
早在2014年，茅臺就斥資1億元成立電商公司。2017年，更是啟動(dòng)茅臺云商平臺，要求茅臺的專(zhuān)賣(mài)店、特約經(jīng)銷(xiāo)商、自營(yíng)公司等，必須將30%以上未執行合同量通過(guò)云商平臺銷(xiāo)售。
從經(jīng)銷(xiāo)商數量看，茅臺2021年報顯示，其國內經(jīng)銷(xiāo)商數量為2046家，相比2018年的2987家，三年時(shí)間，茅臺減少約900家經(jīng)銷(xiāo)商。
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茅臺砍經(jīng)銷(xiāo)商干脆利落，但茅臺的成就，經(jīng)銷(xiāo)商功不可沒(méi)。
例如2014年前后，出于對茅臺的信心，不少經(jīng)銷(xiāo)商拿出所有的錢(qián)甚至貸款來(lái)增加進(jìn)貨量，維持茅臺價(jià)格。當時(shí)白酒第一陣營(yíng)中，只有茅臺酒沒(méi)有調低出廠(chǎng)價(jià)，高端品牌的調性自此深入人心。
茅臺從一款普通的白酒變成酒界的奢侈品，同樣離不開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商的努力。
在貴州，一個(gè)叫星力百貨的茅臺經(jīng)銷(xiāo)商，竟然將近80噸飛天茅臺酒拿去質(zhì)押變現。許多人第一次知道，茅臺不僅成為了“藏品”，還是“金融品”。早年間，雪球等論壇甚至流傳著(zhù)這樣一種說(shuō)法——
最大的囤酒客就是經(jīng)銷(xiāo)商，他們不但囤茅臺的酒，還囤茅臺的股票，實(shí)現了“雙贏(yíng)”（贏(yíng)兩次）。
可以說(shuō)，正是這批忠實(shí)經(jīng)銷(xiāo)商幾十年的追隨，茅臺才能有如今的地位。反觀(guān)茅臺近年來(lái)的渠道動(dòng)作，明顯是在拋棄這些昔日“戰友”。
4
尾聲
茅臺現任董事長(cháng)張德芹曾提出三個(gè)“沒(méi)有變”——
對中國經(jīng)濟向好發(fā)展的信心沒(méi)有變，對茅臺強大的品牌價(jià)值認同沒(méi)有變，茅臺酒卓越品質(zhì)的稀缺性、獨特性沒(méi)有變。
有些東西沒(méi)變，有些東西已經(jīng)悄悄變化。
資本市場(chǎng)上的茅臺，一度是“神話(huà)”。從五糧液手中接過(guò)高端白酒頭把交椅后，茅臺攏共經(jīng)歷了三輪牛市，分別發(fā)生在2000年-2007年、2008年-2012年、2015年-2018年，歷經(jīng)三次浮沉，茅臺在曲折中爬升到了如今的高度，牢牢坐穩了“王位”。
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但這幾年，對茅臺的質(zhì)疑已經(jīng)出現。
一個(gè)世界奇觀(guān)是，在A(yíng)股市值前二十強中，有著(zhù)兩家賣(mài)烈性白酒的。反觀(guān)美股，前五名清一色的科技股，包含蘋(píng)果、微軟、亞馬遜等。
中國股市之王，應該是一個(gè)酒廠(chǎng)嗎？這句話(huà)猶如一把利劍，直擊茅臺和它的投資者們。
更關(guān)鍵的是行業(yè)周期的變遷。
時(shí)間回到2012年底，中央出臺“八項規定”，“禁酒令”隨之而來(lái)。高端白酒被媒體和社會(huì )各界集中火力痛批，整個(gè)白酒行業(yè)一夜之間進(jìn)入寒冬。受此影響，茅臺遭遇了酒價(jià)和股價(jià)的雙重下跌。
地產(chǎn)拯救了白酒。上一輪白酒業(yè)績(jì)的復蘇源于2016年房地產(chǎn)行業(yè)的漲價(jià)去庫存。中高端白酒的主要消費人群是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)鏈，其中當然包括茅臺。從某種程度上說(shuō)，白酒股正是房地產(chǎn)的附屬。
如今，房地產(chǎn)熄火，茅臺如何找到新的增長(cháng)故事？這個(gè)問(wèn)題的答案，關(guān)乎茅臺的未來(lái)。
