日前，瀘州老窖發(fā)布了2025年半年報，貨幣資金已經(jīng)升至354.51億元，現金流充沛，財務(wù)結構健康，展現出穩健的經(jīng)營(yíng)基本盤(pán)。

數據顯示，2025年上半年瀘州老窖實(shí)現營(yíng)收164.54億元；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為76.63億元，渠道庫存保持在良性狀態(tài)中。

華創(chuàng )證券在研報中表示，展望下半年，瀘州老窖有望繼續主動(dòng)調整，推進(jìn)數字化體系建設，梳理渠道價(jià)值鏈，穩定核心單品價(jià)盤(pán)體系，在行業(yè)調整期夯實(shí)基礎。

近年來(lái)，酒類(lèi)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入消費結構轉型和分化期、存量競爭的深度調整期。白酒企業(yè)需要以戰略定力精準把握消費迭代與產(chǎn)業(yè)變革的時(shí)代脈搏，以主動(dòng)轉型構筑差異化競爭優(yōu)勢，在品類(lèi)創(chuàng )新、渠道變革、價(jià)值重塑中開(kāi)辟新賽道，實(shí)現白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

為此，報告期內，瀘州老窖上下緊緊圍繞“蓄勢攻堅，精耕細作穩增長(cháng)；順勢而為，改革創(chuàng )新謀發(fā)展”的發(fā)展主題，推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)重心向“精準觸達”“用戶(hù)運營(yíng)”轉變，力爭贏(yíng)得長(cháng)周期產(chǎn)業(yè)價(jià)值回報和企業(yè)的可持續發(fā)展。

眾所周知，今年上半年，受行業(yè)下行和相關(guān)政策影響，疊加二季度傳統淡季下消費需求偏弱，白酒行業(yè)整體承壓。

酒類(lèi)分析師蔡學(xué)飛表示，根據2025年上半年財報數據，白酒行業(yè)整體承壓態(tài)勢明顯，行業(yè)依然面臨深度調整，其中包括量?jì)r(jià)齊跌，高端酒批價(jià)倒掛嚴重，庫存周轉天數持續高位，多數企業(yè)面臨價(jià)格與渠道多重壓力。

然而，作為瀘州老窖最核心的中高檔酒類(lèi)并沒(méi)有受到影響，2025年上半年產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別增長(cháng)24.14%、13.33%，釋放出了強勁經(jīng)營(yíng)韌性和增長(cháng)后勁。

報告期內，中高檔酒類(lèi)總共實(shí)現營(yíng)收150.48億元，同比基本保持平穩，占營(yíng)業(yè)收入比重進(jìn)一步提升至91.45%。

據悉，瀘州老窖始終堅持聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰略：國窖1573牢牢站穩中國“三大高端白酒”陣營(yíng)；瀘州老窖品牌復興計劃成績(jì)斐然，系列產(chǎn)品呈現穩健發(fā)展勢頭；養生酒、中式果釀酒等創(chuàng )新產(chǎn)品持續培育，成為推動(dòng)公司邁向年輕化、時(shí)尚化、健康化和國際化的生力軍。

在蔡學(xué)飛看來(lái)，消費結構劇變，政務(wù)及商務(wù)宴請需求銳減，婚宴和家庭自飲成主力場(chǎng)景，消費價(jià)格帶向100元-300元大眾價(jià)格帶下沉；行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，頭部效應強化，中小酒企普遍業(yè)績(jì)腰斬，分化持續加劇。

隨著(zhù)年輕消費群體的崛起和健康飲酒理念的普及，低度白酒逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來(lái)，低度白酒市場(chǎng)占比快速攀升，2020年后加速增長(cháng)。

公開(kāi)數據顯示，低度白酒市場(chǎng)規模從2020年的約200億元增至2024年的約570億元，預計2025年將突破742億元，年復合增長(cháng)率高達30%。中國酒業(yè)協(xié)會(huì )數據也顯示，2025年低度酒市場(chǎng)規模將突破740億元，年復合增長(cháng)率達25%。

這一增長(cháng)趨勢不僅反映了消費者對輕生活方式的追求，也標志著(zhù)低度白酒市場(chǎng)正從一個(gè)新興品類(lèi)逐步走向成熟與主流。

作為最先布局低度酒的白酒企業(yè)，瀘州老窖在研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、渠道等多個(gè)維度上擁有不可復制的競爭優(yōu)勢，38度國窖1573的銷(xiāo)售規模已經(jīng)達到百億級就是最好的佐證。

蔡學(xué)飛表示，對于瀘州老窖這樣的頭部酒企來(lái)說(shuō)，低度酒與現有產(chǎn)品結構及渠道都有一定的互補性，滿(mǎn)足了消費者自飲、朋聚等差異化飲酒需求，可以為企業(yè)開(kāi)拓新的銷(xiāo)售增量市場(chǎng)，同時(shí)低度酒飲酒門(mén)檻比較低，有利于年輕消費群體對于白酒的口感培育以及認知培養，因此成為許多酒企在目前存量擠壓市場(chǎng)環(huán)境下尋找新增量的重要方向。

為何38度國窖1573可以在低度酒市場(chǎng)上“一騎絕塵”？在白酒行業(yè)研究員歐陽(yáng)千里看來(lái)，瀘州老窖首先針對吸附過(guò)濾等技術(shù)做了大量研究，時(shí)間跨度長(cháng)達20余年；其次，原酒品質(zhì)更好，憑借釀造至今450余年從未間斷的“活文物”——1573國寶窖池群，做到“降度不降格”。

基于此，瀘州老窖的38度國窖1573在2024年便突破100億元銷(xiāo)售額，與52度國窖1573平分秋色。

然而，成功者從不止步。報告期內，瀘州老窖持續推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng )新，尤其是面對當前低度化、健康化、利口化、多元化等產(chǎn)品需求，主動(dòng)創(chuàng )新求變，加快全新品飲方式的開(kāi)發(fā)與推廣，研發(fā)28度國窖1573，適時(shí)投入市場(chǎng)。

蔡學(xué)飛認為，低度白酒對當代消費者適應性更強，具有利口性與健康性?xún)?yōu)勢，消費場(chǎng)景也更加靈活多元。對酒企而言，低度白酒可與現有渠道形成互補，滿(mǎn)足消費者自飲、朋友聚會(huì )等需求，開(kāi)辟新的銷(xiāo)售增長(cháng)空間。

華鑫證券則在研報中表示，瀘州老窖堅持“雙品牌、三品系、大單品”戰略，主動(dòng)順應消費需求迭代與渠道變革趨勢，開(kāi)拓低度酒品類(lèi)，加速渠道下沉，未來(lái)業(yè)務(wù)有望穩健發(fā)展。