當蜜雪冰城門(mén)店突破3.6萬(wàn)家、古茗以14.5%營(yíng)收增速撬動(dòng)36.9%利潤增長(cháng)時(shí)，作為曾穩居新茶飲行業(yè)第三的茶百道卻交出了一份觸目驚心的成績(jì)單。2024年營(yíng)收暴跌至49.18億元，凈利潤近乎腰斬至4.8億元，1144位加盟商黯然退場(chǎng)，這些數據撕開(kāi)茶百道的擴張泡沫，折射出新茶飲行業(yè)狂飆背后的結構性危機。

作為新茶飲品牌之一的茶百道正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK，成為“新茶飲第二股”，此次發(fā)行價(jià)為每股17.5港元，市值一度沖破200億港元，然而一年后股價(jià)腰斬至8.38港元，市值蒸發(fā)超123億港元。在拓展海外市場(chǎng)信息的提振下，茶百道股價(jià)得到了一定程度的回升，目前市值在170億港元左右。

快消行業(yè)分析師康定平表示，一兩年內，如果拓展海外市場(chǎng)不能在業(yè)績(jì)上有所體現，茶百道的股價(jià)大概率還會(huì )繼續萎靡，并大幅挫傷資本信心。

加盟擴張背后的隱藏陷阱，以及供應鏈困局

回溯茶百道的發(fā)展歷程，2008年于成都誕生，此后其憑借獨特的產(chǎn)品和運營(yíng)策略，在中國現制茶飲店市場(chǎng)中一路奮進(jìn)，市場(chǎng)份額曾達到6.8%，位居行業(yè)第三。

2021-2023年，茶百道收入分別為36.4億、42.3億和57.0億元，2023年經(jīng)調整凈利率達22%，盈利能力遠超同業(yè)平均水平?；仡?024年上半年，茶百道錄得收入2,395.8百萬(wàn)元，同比下降10.0%；毛利為760.1百萬(wàn)元。然而2024年營(yíng)收暴跌至49.18億元，同比下降13.8%；凈利潤近乎腰斬至4.8億元。

茶百道在中國市場(chǎng)持續以加盟模式為核心拓展商業(yè)版圖。數據顯示，2023?至?2024?年間，門(mén)店總數從?7801?家增至?8395?家，其中加盟店擴張貢獻顯著(zhù)，加盟店數量由?7795?家攀升至?8382?家。盡管整體仍保持增長(cháng)趨勢，但閉店數據卻凸顯經(jīng)營(yíng)隱憂(yōu)；2024?年閉店數量達890家，較2023年的220家大幅增加，閉店規模同比激增超3倍。

在高速擴張的表象下，茶百道的經(jīng)營(yíng)體系暴露出一系列深層問(wèn)題。在門(mén)店運營(yíng)策略上，茶百道以小店模式和外賣(mài)業(yè)務(wù)為核心抓手，顯著(zhù)提升了終端運營(yíng)效率。在加盟體系管理方面，品牌不僅持續優(yōu)化加盟政策，還加大了對加盟商在貨品采購、設備采購等方面的優(yōu)惠力度；在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)層面，則通過(guò)物料銷(xiāo)售補貼等形式，與加盟商共同分攤營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)成本。此類(lèi)舉措雖在一定程度上增強了品牌市場(chǎng)聲量，但也不可避免地推高了整體運營(yíng)成本，形成品牌影響力提升與成本控制之間的現實(shí)矛盾。

快消行業(yè)分析師康定平表示，在供應鏈管理方面，蜜雪冰城構建了強大的自有供應鏈體系，不僅在多地建有生產(chǎn)基地，還打造了自主運營(yíng)倉儲體系，相比之下，茶百道在供應鏈上明顯落后，其水果配送統一率較低且未建立足夠的自有食材加工廠(chǎng)，這使得蜜雪冰城在成本控制和產(chǎn)品標準化上更具優(yōu)勢。而且蜜雪冰城憑借高性?xún)r(jià)比策略在下沉市場(chǎng)站穩腳跟，這恰恰是茶百道的短板，當下消費市場(chǎng)趨于理性，尤其是在小城鎮，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，這對茶百道的市場(chǎng)擴張構成極大阻礙。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)柏文喜認為，蜜雪冰城憑借低價(jià)策略精準定位下沉市場(chǎng)，在該市場(chǎng)競爭中迅速發(fā)展并占據主導地位，其構建的自有供應鏈體系，借助規?；少徧嵘俗h價(jià)能力，降低了采購成本，并且持續優(yōu)化供應鏈各環(huán)節，這種低價(jià)策略契合當下消費大勢。在蜜雪冰城崛起的過(guò)程中，勢必會(huì )擠壓包括茶百道在內的競爭對手的生存空間。

首店開(kāi)門(mén)紅，“一地一策”政策能否破局

前不久，茶百道澳門(mén)官也街首店正式開(kāi)業(yè)，作為澳門(mén)知名的美食地標，官也街日均人流量密集且消費活力旺盛，茶百道精準選址于此，開(kāi)業(yè)首日即創(chuàng )下超1小時(shí)的排隊紀錄，足見(jiàn)品牌在當地消費市場(chǎng)的吸引力。從當前海外拓展成效來(lái)看，其“一地一策，深耕重點(diǎn)區域”的戰略已初步顯現積極信號。?

韓國首爾弘大店數據在今年“五一”假期期間尤為亮眼，該門(mén)店三天營(yíng)業(yè)額近25萬(wàn)元人民幣，銷(xiāo)售杯量突破7000杯，強勁地印證了茶百道在國際化運營(yíng)中的市場(chǎng)穿透力。不過(guò)，海外擴張征程仍面臨多重挑戰，例如在原材料供應鏈管理層面，不同國家和地區的農業(yè)生產(chǎn)標準、貿易政策差異顯著(zhù)，若要確保全球門(mén)店產(chǎn)品品質(zhì)的一致性，需投入大量資源優(yōu)化供應商篩選機制，并升級全鏈條品控體系，此外在合規經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，各國食品安全法規、商業(yè)許可制度存在顯著(zhù)差異，茶百道必須建立本地化法律研究團隊，深度適配當地監管要求，避免因合規漏洞引發(fā)罰款、停業(yè)等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

天風(fēng)證券分析師在研報中指出，茶百道作為中端現制茶飲市場(chǎng)的頭部品牌，依托加盟模式實(shí)現了營(yíng)收的穩定增長(cháng)，通過(guò)有效的品牌塑造與持續的產(chǎn)品創(chuàng )新鞏固了市場(chǎng)領(lǐng)先地位，其海外擴張戰略有望打造成新的增長(cháng)曲線(xiàn)。不過(guò)當前茶飲市場(chǎng)競爭激烈，茶百道需在創(chuàng )新與成本控制之間找到平衡，同時(shí)應對行業(yè)政策變動(dòng)和環(huán)保意識增強帶來(lái)的挑戰。

北京市社會(huì )科學(xué)院研究員王鵬表示，海外市場(chǎng)擁有廣闊的市場(chǎng)空間和潛力巨大的消費群體。對于新茶飲品牌而言，出海意味著(zhù)可以拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，實(shí)現業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)和規模的擴大。通過(guò)出海，新茶飲品牌可以提升自身品牌的國際化水平和影響力。這將有助于品牌在全球范圍內建立獨特的品牌形象和價(jià)值觀(guān)念，吸引更多潛在客戶(hù)并提升市場(chǎng)份額。