曾經(jīng)作為安徽白酒“四朵金花” 之一的金種子酒，在徽酒市場(chǎng)乃至全國白酒版圖中占據重要一席。在激烈的市場(chǎng)競爭和行業(yè)變革浪潮沖擊下，如今的金種子酒卻陷入了經(jīng)營(yíng)的困境。近年來(lái)，其業(yè)績(jì)數據持續走低，凈利潤連續虧損且虧損幅度不斷擴大。

金種子酒主營(yíng)業(yè)務(wù)為白酒生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品涵蓋濃香型的金種子系列、種子系列、醉三秋系列、潁州系列，以及金種子馥合香白酒等，形成以金種子馥合香為核心，醉三秋高端文化白酒、頭號種子酒和柔和種子酒等中低端產(chǎn)品為支撐的產(chǎn)品架構。采用“以銷(xiāo)定產(chǎn)”模式，依據“訂單+合理庫存”制定生產(chǎn)計劃。銷(xiāo)售端以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，產(chǎn)品通過(guò)買(mǎi)斷方式售予經(jīng)銷(xiāo)商，輔以直銷(xiāo)。

回顧金種子酒的發(fā)展歷程，2012?年無(wú)疑是其輝煌的頂點(diǎn)。該年金種子酒營(yíng)收達到?22.94?億元，歸母凈利潤為?5.61?億元，與古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖一同組成 “徽酒第一陣營(yíng)”，為“東不入皖”的地域壁壘貢獻了重要力量。但自?2013?年起，金種子酒便開(kāi)始走下坡路，營(yíng)收波動(dòng)下降。在華潤入主之后，金種子酒仍在虧損的泥潭之中。

多元化遇冷，華潤助力后仍未涅槃突圍

為扭轉在白酒市場(chǎng)中的不利局勢，金種子酒曾試圖通過(guò)多元化發(fā)展尋求新的增長(cháng)引擎，將業(yè)務(wù)版圖拓展至醫藥、房地產(chǎn)等行業(yè)。在多元化布局中，金太陽(yáng)藥業(yè)曾一度占據金種子總營(yíng)收的40%?以上。然而未能挽救金種子酒整體業(yè)績(jì)下滑的局面。

自2019?年起，金種子酒的經(jīng)營(yíng)狀況急轉直下，由盈轉虧，當年凈利潤虧損達?2.04?億元，此后，公司虧損態(tài)勢不僅未能得到有效遏制，反而隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的加劇、行業(yè)消費趨勢的轉變等因素影響而不斷擴大。

直至2022?年，華潤的戰略投資為金種子酒注入新的活力與希望。華潤憑借豐富的運營(yíng)經(jīng)驗與強大的資源整合能力，派遣專(zhuān)業(yè)管理層深度介入金種子酒的運營(yíng)管理。在新管理團隊的帶領(lǐng)下，金種子酒開(kāi)啟了一系列改革舉措。這些努力在?2022 - 2023?年逐步顯現成效，企業(yè)呈現出業(yè)績(jì)向上的發(fā)展趨勢。2022 - 2023?年，公司營(yíng)收分別為?11.86?億元和?14.69?億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為?- 1.87?億元和?-2200?萬(wàn)元，虧損幅度大幅收窄。

華鑫證券認為，華潤入駐后對金種子酒的管理、渠道和產(chǎn)品等體系進(jìn)行了積極變革調整，雖然短期在經(jīng)營(yíng)層面產(chǎn)生一定摩擦，但長(cháng)遠來(lái)看，華潤的市場(chǎng)化考核機制完善，管理團隊學(xué)習、糾偏能力強，整體發(fā)展方向向好。

知名白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，作為區域中低端白酒的代表品牌，金種子酒擁有一定的消費市場(chǎng)。在資本的助力下，金種子酒只要聚焦酒業(yè)板塊，并且積極的推動(dòng)馥合香等產(chǎn)品結構升級，利用好渠道資源的本地優(yōu)勢，加大政商務(wù)人群的口感培育，應該還是擁有不錯的發(fā)展前景，在市場(chǎng)分化趨勢下，金種子酒作為區域酒企，正在進(jìn)行產(chǎn)品結構升級，應該說(shuō)取得了不錯的效果。不過(guò)，這也意味著(zhù)金種子酒在不斷加大市場(chǎng)投入，從而拉低了企業(yè)利潤。

2024年業(yè)績(jì)大跳水

據金種子酒最新發(fā)布的2024年年報中可知，金種子酒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)呈現顯著(zhù)下滑態(tài)勢，再度陷入困境。金種子酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.25億元，相較于2023年，同比下降37.04%。在利潤方面，歸屬于上市公司股東的凈利潤為?-2.58億元，歸屬于上市股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-2.67億元，較2023年的狀況進(jìn)一步惡化。

從各季度表現來(lái)看，一季度雖實(shí)現歸母凈利潤1764.49?萬(wàn)元，同比扭虧，但隨后業(yè)績(jì)下滑態(tài)勢加劇。二季度歸母凈利潤為?-654.69?萬(wàn)元；三季度歸母凈利潤?-1.11?億元，同比下降3843.21%；四季度歸母凈利潤更是低-1.58?億元。另外營(yíng)收方面，各季度同樣呈現下滑趨勢，一季度至四季度分別營(yíng)收?4.19?億元，2.47?億元，1.39?億元，1.19?億元。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況來(lái)看，白酒行業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.44億元，同比下降24.23%；藥業(yè)行業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.58億元，同比下降62.13%。從產(chǎn)品營(yíng)收情況來(lái)看，各檔次酒品均面臨營(yíng)收下滑困境，高端酒、中端酒、低端酒營(yíng)收分別同比下降?-4.87%、-14.01%、-29.08%。毛利率方面都有所下降，其中中端酒毛利率下降幅度尤為明顯，達20.91%。另外從主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區情況來(lái)看，省內市場(chǎng)實(shí)現營(yíng)收7.43億元，同比下降38.01%；省外市場(chǎng)實(shí)現營(yíng)收1.59億元，同比下降20.70%。

白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青表示，金種子酒業(yè)2024?年業(yè)績(jì)虧損主要有兩方面原因。一是消費降級導致其底盤(pán)系列產(chǎn)品銷(xiāo)量受到影響，同時(shí)?3?月底盤(pán)系列產(chǎn)品漲價(jià)，未充分考慮價(jià)格敏感度，使得終端接貨意愿下滑，產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)疲弱，進(jìn)而影響了收入；二是為了構建新型廠(chǎng)商關(guān)系、踐行廠(chǎng)商命運共同體策略，在給經(jīng)銷(xiāo)商順價(jià)供貨不壓貨的同時(shí)，還加大了品牌建設和費宣、廣宣方面的投入，導致費用大幅增加。