近年來(lái)，白酒行業(yè)整體進(jìn)入深度調整期，受渠道庫存積壓、消費環(huán)境轉變等影響，白酒企業(yè)普遍面臨業(yè)績(jì)承壓，行業(yè)增速放緩進(jìn)入存量博弈階段。

在行業(yè)形勢嚴峻的情況下，“西北酒王”金徽酒也未能“獨善其身”。近日，金徽酒發(fā)布2024年財報，其營(yíng)業(yè)收入以及扣非凈利潤的增速均呈現下滑的態(tài)勢。

高管高額薪酬令人詬病

公開(kāi)資料顯示，金徽酒成立于2009年12月23日，于2016年3月10日正式掛牌上市。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是白酒，水，飲料及其副產(chǎn)品生產(chǎn)，銷(xiāo)售等；主要產(chǎn)品是金徽28、金徽18、世紀金徽、柔和金徽、能量金徽、金徽老窖等。

3月21日，金徽酒發(fā)布了2024年年度報告。報告期內，金徽酒的營(yíng)業(yè)收入在30.21億元左右，同比大致增長(cháng)18.6%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（下稱(chēng)“扣非凈利潤”）在3.88億元左右，同比大致增長(cháng)18.3%。由此可知，金徽酒并未完成4億元利潤目標。

雖然2024年金徽酒的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤均呈現增長(cháng)態(tài)勢，但增速卻已走上“下坡路”。2023年，金徽酒的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤增速分別在26.64%、21.03%左右。

在金徽酒增速下滑的背后，是其銷(xiāo)售費用的增長(cháng)，財報顯示，2024年金徽酒的銷(xiāo)售費用在5.95億元左右，同比上年大致增長(cháng)11.32%。

值得一提的是，據不完全統計，金徽酒的銷(xiāo)售費用已連續四年呈現增長(cháng)的態(tài)勢。據百度股市通顯示，2021—2024年，金徽酒的銷(xiāo)售費用分別約為2.78億元、4.2億元、5.35億元、5.96億元，分別同比增長(cháng)25.23%、51.08%、27.38%、11.4%左右。

相較之下，金徽酒4年的研發(fā)費用相加，也不及其2021年一年的銷(xiāo)售費用。2021年—2024年，金徽酒的研發(fā)費用分別在0.47億元、0.5億元、0.51億元、0.54億元左右，單年研發(fā)費用均未超過(guò)1億元。

此外，金徽酒的管理費用也遠超于研發(fā)費用。2021年—2024年，金徽酒的管理費用分別約為1.8億元、2.17億元、2.75億元、3.04億元。

值得注意的是，金徽酒多數高管連年漲薪也屢遭市場(chǎng)詬病。2021年至2024年，金徽酒全體董事、監事和高級管理人員獲得的薪酬合計分別為603.96萬(wàn)元、1358.07萬(wàn)元、2235.35萬(wàn)元、2273.92萬(wàn)元左右。

其中，董事長(cháng)周志剛2024年當年獲得的稅前報酬總額約為290.79萬(wàn)元，而2021年—2023年其稅前報酬分別約為117.24萬(wàn)元、200.12萬(wàn)元、285.66萬(wàn)元，呈連年增長(cháng)的態(tài)勢。

值得一提的是，2024年稅前報酬總額超100萬(wàn)的高管有4人，其中，在2023年報酬總額超過(guò)100萬(wàn)的副總裁王寧以及副總裁黃小東的報酬總額，在2024年已成功“晉升”至200萬(wàn)陣營(yíng)；導致金徽酒2024年稅前報酬總額超200萬(wàn)的高管數量從3位增長(cháng)至5位。

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜指出：“合理的激勵機制有助于激發(fā)管理層的積極性和創(chuàng )造力，但如果激勵過(guò)度，可能會(huì )增加企業(yè)成本，影響股東利益，也不利于公司的長(cháng)期穩定發(fā)展?！?/p>

遭股東減持

除了高管薪酬連年增長(cháng)令人詬病以外，金徽酒經(jīng)調整后的業(yè)績(jì)目標仍未能實(shí)現，可能也讓“新晉”的股東對其的信心削弱。

2019年8月，金徽酒稱(chēng)，計劃到2023年實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元、扣非凈利潤6億元；2022年12月8日，金徽酒發(fā)布公告稱(chēng)，由于疫情突發(fā)以及不可抗力影響持續擴大，2022 年、2023 年營(yíng)業(yè)收入、凈利潤指標分別延后一年，并取消扣罰方案。

公告顯示，金徽酒2022年、2023年的營(yíng)業(yè)收入目標分別下調為21億元、25億元，扣非凈利潤分別下調為3.8億元、4.7億元。

但調整后金徽酒卻仍舊未能達成目標。2022年、2023年，金徽酒營(yíng)業(yè)收入約為20.11億元、25.47億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為2.71億元、3.28億元。盡管2023年營(yíng)業(yè)收入達到了調整后的預期目標，然而其扣非凈利潤卻未能滿(mǎn)足預期。

此外，據百度股市通的數據顯示，2021—2023年，金徽酒的凈利潤率分別在18.16%、13.93%、12.91%、12.85%左右，已連續4年下跌。而多種因素的影響下，似乎也影響到了金徽酒“新晉”股東的信心。

去年11月12日，金徽酒發(fā)布了關(guān)于持股5%以上股東減持股份計劃公告。公告顯示，鐵晟叁號在2024年12月3日至2025年3月3日期間，計劃通過(guò)集中競價(jià)或大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過(guò) 1521.78萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)公司總股本的 3%。

金徽酒解釋稱(chēng)：“本次減持計劃系公司股東鐵晟叁號根據自身資金需求進(jìn)行的減持，不會(huì )對公司治理結構及持續經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生重大影響?！?/p>

減持期間內，鐵晟叁號將結合市場(chǎng)情況、公司股價(jià)及相關(guān)規定等因素，選擇是否全部或部分實(shí)施本次股份減持計劃，實(shí)際減持數量和減持價(jià)格存在不確定性。

資料顯示，2023年7月25日，金徽酒發(fā)布公告表示，豫園股份將其持有的金徽酒5%的股份轉讓給了鐵晟叁號，轉讓股份2536.3萬(wàn)股，轉讓總價(jià)5.99億元，對應轉讓價(jià)格為23.61元/股。交易完成后，金徽酒新增股東鐵晟叁號。

實(shí)際上，這并不是鐵晟叁號第一次計劃減持了。早在2024年5月，金徽酒就曾發(fā)布公告稱(chēng)，鐵晟叁號計劃減持公司股份不超過(guò)1521.78萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)總股本的3%，減持計劃時(shí)間區間為2024年5月28日—2024年8月27日。

但最終也未能減持成功，同年8月27日，金徽酒發(fā)布公告顯示，本次減持計劃實(shí)施期限已屆滿(mǎn)，鐵晟叁號尚未減持公司股份。

據南方都市報等媒體報道顯示，彼時(shí)，鐵晟叁號未能減持成功的原因，或系減持期間金徽酒股價(jià)低于鐵晟叁號當初承諾的協(xié)議減持價(jià)格。

而鐵晟叁號如若減持成功，可能會(huì )對金徽酒的股價(jià)造成一些影響。柏文喜對此表示：“股東減持可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)對公司前景的擔憂(yōu)，導致股價(jià)波動(dòng)，進(jìn)而影響投資者信心?！?/p>