2月14日，中國圣牧有機奶業(yè)有限公司?(01432.HK)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為中國圣牧）發(fā)布盈利警告，公告中顯示，截至2024年12月31日止年度(報告期間)，預期中國圣牧將錄得母公司擁有人應占虧損介乎人民幣60百萬(wàn)元至人民幣80百萬(wàn)元之間，2023年同期中國圣牧母公司擁有人應占溢利為人民幣86.1百萬(wàn)元；報告期間預計錄得現金EBITDA（注）介乎人民幣930百萬(wàn)元至人民幣980百萬(wàn)元，相較于2023年同期降低約人民幣11百萬(wàn)元至人民幣61百萬(wàn)元。?

中國圣牧在報告中將盈利警告錄得虧損主要歸因于以下因素：

其一，銷(xiāo)量與收入雙降致使毛利額下降；報告期內，國內原料奶市場(chǎng)供需失衡嚴重，售價(jià)持續下行，導致集團原料奶銷(xiāo)量和收入規模同比減少。雖憑借有效成本控制及管理團隊努力，成母牛年化單產(chǎn)增加，運營(yíng)成本降低，但仍無(wú)法完全抵消原奶價(jià)格下跌對毛利額的影響。

其二，生物資產(chǎn)公平值變動(dòng)產(chǎn)生的虧損增加；其中，一是主動(dòng)退役低效牛只；報告期內，為緩解原料奶供需失衡、提升牛群質(zhì)量，中國圣牧加快退役低效牛只，數量同比大增。疊加淘汰牛市場(chǎng)價(jià)格低迷，致使生產(chǎn)性生物資產(chǎn)公平值變動(dòng)產(chǎn)生的虧損較去年同期增加。?二是肉牛市場(chǎng)表現不理想；報告期內，肉牛市場(chǎng)需求低于預期，價(jià)格大幅下滑，中國圣牧肉牛業(yè)務(wù)虧損，且額度較去年同期顯著(zhù)增加。生物資產(chǎn)公平值變動(dòng)減去銷(xiāo)售費用產(chǎn)生的虧損較去年同期增加約人民幣90百萬(wàn)元至人民幣120百萬(wàn)元之間。

業(yè)績(jì)遇起伏，寒冬謀生機

中國圣牧2009年成立，2014年港交所上市，期間伊利股份曾對其拋出橄欖枝，2023 - 2024年，其在農業(yè)產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域表現突出，曾多次入選農業(yè)產(chǎn)業(yè)化相關(guān)榜單。公司明確將自身定位為中國最大的有機乳品公司及“種養”一體化沙漠有機循環(huán)原奶企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋牧草種植、奶牛養殖及原料奶生產(chǎn)，產(chǎn)品豐富多元。在行業(yè)內競爭優(yōu)勢顯著(zhù)，擁有中國和歐盟有機標準雙認證、規?；衬逃袡C產(chǎn)業(yè)體系，且其減碳可持續發(fā)展案例入選聯(lián)合國全球契約組織優(yōu)秀案例。

不過(guò)近幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)并非一帆風(fēng)順，仍存在波動(dòng)。

2021?年營(yíng)業(yè)收入?30.9億元，同比增長(cháng)?11.3%；2022?年營(yíng)業(yè)收入?31.7億元，同比增長(cháng)6.4%；2023?年營(yíng)業(yè)收入約?35.2?億元，同比增長(cháng)?5.5%；進(jìn)入2024年，業(yè)績(jì)出現下滑的，2024?年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.9億元，同比減少?4.75%；母公司所有者應占溢利1.4億元。

國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家、中國農業(yè)大學(xué)教授李勝利，曾分析目前行業(yè)處于深度調整期，公斤奶利潤空間首次轉負，行業(yè)虧損面超?80%，圣牧也難以獨善其身。在這樣的大環(huán)境下，圣牧一方面要繼續強化養殖技術(shù)創(chuàng )新，進(jìn)一步挖掘降低成本的潛力；另一方面，要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，合理規劃產(chǎn)能，避免過(guò)度擴張帶來(lái)的風(fēng)險，利用自身在有機奶養殖領(lǐng)域的技術(shù)與規模優(yōu)勢，平穩度過(guò)行業(yè)寒冬。

供需失衡，價(jià)格下滑負重前行

中國圣牧作為國內有機奶業(yè)的龍頭企業(yè)，在近年來(lái)，陷于行業(yè)周期性調整所帶來(lái)的壓力漩渦中。這一壓力與整個(gè)奶業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的復雜變化緊密相連。

原料奶市場(chǎng)自2021年價(jià)格達到頂峰后一路回落。這一價(jià)格走勢，讓企業(yè)的業(yè)績(jì)承壓，導致企業(yè)的銷(xiāo)售收入大幅減少，利潤空間被嚴重壓縮。

與此同時(shí)，中國奶牛養殖業(yè)正面臨著(zhù)系統性的挑戰，2021年奶價(jià)高峰時(shí)期，眾多從業(yè)者大規模擴大生產(chǎn)，奶牛的存欄量急劇增加。然而，隨著(zhù)生產(chǎn)規模的不斷擴大，原料奶的供給逐漸超過(guò)市場(chǎng)的需求，形成供給過(guò)剩的局面。供需失衡，價(jià)格倒掛。致使原料奶的價(jià)格一路走低，甚至低于生產(chǎn)成本，使得整個(gè)行業(yè)出現了大面積的虧損。中小牧場(chǎng)由于資金實(shí)力薄弱、抗風(fēng)險能力較差，加速退出了市場(chǎng)。

供需失衡與消費升級的雙重因素，推動(dòng)了行業(yè)的結構性分化。

在中國圣牧發(fā)布的公告中曾明確表示，原料奶售價(jià)的下跌是導致公司銷(xiāo)售收入下降的主要原因。為此，公司采取主動(dòng)淘汰低效牛群的措施。退役牛的數量同比大幅增加，雖然在一定程度上減輕了企業(yè)的負擔，但也面臨諸多挑戰。

高級乳品行業(yè)分析師、乳品高級研究員宋亮表示，連續的奶業(yè)周期造成資源大量浪費。當前我國奶業(yè)正面臨乳品消費市場(chǎng)疲弱、原料奶供應過(guò)剩等挑戰，且短期內難以改變。宋亮認為，前幾年上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)快，疊加消費增長(cháng)乏力，共同導致如今局面。此前液奶市場(chǎng)靠低溫奶和高端酸奶拉動(dòng)增長(cháng)，但?2023?年二者增長(cháng)開(kāi)始回落，尤其高端酸奶回落明顯。并且，眾多酸奶產(chǎn)品向高端化發(fā)展，品牌競爭愈發(fā)激烈，最終致使整體供需失衡，上游產(chǎn)業(yè)過(guò)剩。