斑馬消費 沈庹

中鈺資本與金字火腿，這對歡喜冤家，就該不該拿回回購款在法庭上交鋒近一年時(shí)間，日前以中鈺資本敗訴落幕。

中鈺資本沒(méi)吃上資本盛宴，金字火腿也沒(méi)能實(shí)現跨界大健康的戰略構想，雙方無(wú)限拉扯之后，得到兩敗俱傷的結局，不禁讓人唏噓。

金字火腿盡管扛著(zhù)一塊火腿的金字招牌，對跨界特別上心，稀土、新能源、互聯(lián)網(wǎng)金融以及大健康等，在多個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)均留下了足跡。

這些年來(lái)的跨界，要么蜻蜓點(diǎn)水，要么栽了跟頭，并沒(méi)有給公司業(yè)績(jì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，反而距離主業(yè)越來(lái)越遠。

這已給現任實(shí)控人任貴龍帶來(lái)很大的困擾，回頭主業(yè)，火腿業(yè)務(wù)天花板肉眼可見(jiàn)，繼續跨界，又如何面臨當下波譎云詭的資本市場(chǎng)？

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“后遺癥”落錘

經(jīng)過(guò)近一年的頑強狙擊，“火腿第一股”金字火腿（002515.SZ）大獲全勝，中鈺資本試圖索回回購款的想法就此折戟。

從合作時(shí)期的親密伙伴，到觸發(fā)業(yè)績(jì)對賭后一朝反目，二者已糾纏多年。日前隨著(zhù)北京市高院一錘定音，駁回中鈺資本上訴，雙方的糾紛劃上句號。

事實(shí)上，二者業(yè)績(jì)對賭觸發(fā)的回購糾紛，在多年前就已解決完畢，但去年中鈺資本突然發(fā)難，還是讓外界緊緊捏了一把汗。

2024年4月，中鈺資本以股東損害公司利益為由，將金字火腿等訴至北京市一中院，要求返還股權回購款及折價(jià)房屋價(jià)款合計約1.23億元，當年9月，法院方面駁回其訴求。中鈺資本不服，遂更改訴由后上訴至北京市高院。

雙方結下這一孽緣，是在2016年。彼時(shí)，執著(zhù)于跨界的金字火腿與中鈺資本一拍而合，先期以對價(jià)4.3億元獲得中鈺資本43%股權，后又增資1.63億元，完成實(shí)際控制，同時(shí)，約定中鈺資本等相關(guān)股東的業(yè)績(jì)承諾和股份回購安排。

典型PE機構和傳統老字號的聯(lián)姻，一時(shí)讓中小投資者們期待滿(mǎn)滿(mǎn)，除了傳統火腿主業(yè)，金字火腿還可以借此進(jìn)入大健康領(lǐng)域，培育新的增長(cháng)點(diǎn)。

將中鈺資本收入麾下之后，這家機構在大健康領(lǐng)域啟動(dòng)多宗并購，但是，幾宗關(guān)鍵并購接連出了岔子，公司的轉型跨界形似空中樓閣。

PE行業(yè)的收入一直有著(zhù)周期性特征，并購的失利，讓中鈺資本很難達成業(yè)績(jì)承諾。2017年，中鈺資本實(shí)現扣非凈利潤約1281萬(wàn)元，距離業(yè)績(jì)目標2.5億元差距巨大；次年3.2億元業(yè)績(jì)目標更是無(wú)望。

在這樣的背景下，中鈺資本最終選擇了撤退。2018年8月，中鈺資本等參與回購金字火腿相關(guān)股份，回購總金額為7.37億元，但支付5000萬(wàn)元定金后就無(wú)力支付。

無(wú)奈之下，金字火腿力圖甩掉這個(gè)包袱。2021年3月，公司時(shí)任實(shí)控人施延軍決定“兜底”，其通過(guò)公司原控股股東巴瑪投資，以3億元競得中鈺資本股權回購款剩余債權，最終在2023年底全部?jì)冬F。

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跨界狂

通過(guò)中鈺資本進(jìn)軍大健康，只不過(guò)是金字火腿這些年跨界中的一個(gè)小插曲。其2010年登陸資本市場(chǎng)后，對非火腿主業(yè)的奢求，一直沒(méi)有斷過(guò)。

之后十多年里，公司馬力全開(kāi)，先后在稀土、互聯(lián)網(wǎng)金融、大健康、新能源和算力領(lǐng)域等，幾乎市場(chǎng)上的哪個(gè)概念火了，公司追逐的腳步就沖到哪里。

這背后，是公司對業(yè)績(jì)增長(cháng)的苛求。

火腿因為腌制、多鹽的工藝和產(chǎn)品屬性，屢屢被貼上不健康的標簽。國內的火腿企業(yè)大多數大而不強，區域性特征明顯。更重要的是，消費者對這種肉類(lèi)產(chǎn)品接納程度有限，公司天花板可以一眼望見(jiàn)。作為制作金華火腿的高手之一，公司前實(shí)控人施延軍對此有深刻的認識。

2013年，稀土概念紅極一時(shí)，公司耗資8775萬(wàn)元收購浙江創(chuàng )逸67.5%股權；2015年互聯(lián)網(wǎng)金融興起，公司斥資1.2億元參股浙江網(wǎng)商銀行；同時(shí)以1.26億元參股上海暉碩，押注移動(dòng)電商業(yè)務(wù)。

2016年，公司通過(guò)受讓浙江東潤10%股權，進(jìn)入新能源汽車(chē)租賃和運營(yíng)領(lǐng)域。同年，聯(lián)姻中鈺資本，挺進(jìn)大健康賽道。結果在大健康賽道上摔了個(gè)大跟頭，一連療傷了好幾年，還是沒(méi)放下跨界的想法。

2023年底，公司以4.01億元參股浙江銀盾，興致勃勃地布局算力領(lǐng)域。結果，去年11月又以4.28億元將所持12.2807%股權轉讓。

在跨界路上很難收心，至今公司很難拿得出出彩的投資項目。截至2024年上半年，公司“其他業(yè)務(wù)收入”占比不及10%。

公司火腿主業(yè)在2020年迎來(lái)高光時(shí)刻，當年實(shí)現收入6.817億元，此后連續3年下降，去年上半年僅有1.73億元。

跨界屢屢受挫，施延軍萌生退意。

2019年3月，他計劃將公司控制權轉讓給廣東恒建投資，雙方未能達成一致。兩年后，終于成功將公司控制權轉讓給知名牛散任奇峰（后變更為其岳父任貴龍）。

新實(shí)控人到位后，隨即開(kāi)啟加碼主業(yè)的定增案，但直到2023年8月才完成，募資規模也縮水至10.5億元，主要投向5萬(wàn)噸肉制品數字智能基地以及數字智能化立體冷庫項目。

截至2024年三季報，前述項目土建部分基本完成，正進(jìn)行廠(chǎng)房裝修及設備采購、安裝，冷庫項目已被提前終止。